一直很想找一家机器人概念股跟踪研究，今天刷到一则新闻，埃斯顿的参股公司“南京埃斯顿酷卓科技有限公司”（以下简称“埃斯顿酷卓”），近日成功完成Pre-A轮1.3亿元融资。

一、埃斯顿酷卓的发展历史

埃斯顿酷卓的该轮融资是由国家先进制造产业投资基金二期和江苏南京软件和信息服务产业专项母基金共同投资，其中后者直接投资3000万元，并撬动国家基金投资1亿元。

为什么会突然对这则新闻感兴趣呢？因为我记得2023年8月30日，埃斯顿曾经发布过一则公告《关于向埃斯顿酷卓增资暨关联交易的公告》，公告称埃斯顿“拟对埃斯顿酷卓增资1250万元，认购其750万元新增注册资本，埃斯顿酷卓的其他股东放弃本次增资优先认缴出资权。上述增资完成后，公司将持有埃斯顿酷卓20%股权。”

这表明，截至2023年8月底，埃斯顿酷卓的投后估值为3750万元。仅仅一年之后，国家先进制造产业投资基金二期和江苏南京软件和信息服务产业专项母基金入股时，埃斯顿酷卓的投后估值就达到了4.3亿元（计算公式：1/0.2325581）；投前估值约为3亿元（4.3×0.697674）。

从估值3750万元到估值3个亿，埃斯顿酷卓的估值翻了8倍。

二、埃斯顿的2023年年报和2024年半年报

根据埃斯顿的2023年年报，2023年，埃斯顿的营业收入约为46.5亿元，同比增加约20%，毛利率约为31.9%。其中，自动化核心部件及运动控制系统的营业收入约为10.4亿元，同比增加约1.4%，毛利率约为34.2%；工业机器人及智能制造系统的营业收入约为36.1亿元，同比增加约26.5%，毛利率约为31.3%。

分地区看，埃斯顿的境内收入占比约为65.7%，境外收入占比约为1/3。

2023年，埃斯顿的销售量约为31万套，同比增加约16.64%。

从埃斯顿前5大客户资料看，销售额占比合计约为20%左右，对单一客户的依赖并不深。对于前沿科技企业，研发投入是领先指标，2023年，埃斯顿的研发投入约为5亿元，同比增加25.17%，研发投入占营业收入的比例超过10%。

截至2023年12月31日，埃斯顿的研发人员数量为1201人，占公司总人数的比例超过30%。

根据埃斯顿2024年半年报，埃斯顿“拥有覆盖3kg到700kg负载的87款工业机器人产品，包括六轴通用机器人、四轴码垛机器人、SCARA机器人、协作机器人以及行业专用定制机器人，满足从轻型到重型，从高速到高精度的全方位市场需求，广泛应用于汽车、光伏、锂电、建材、电子、金属、食品等行业”。

2023年报披露的资料里写的是“76款工业机器人产品”，仅仅过了半年，埃斯顿就新上线了12款产品。

不过，2024年上半年，埃斯顿的营业收入同比增速为负，毛利率也比上年同期减少3.76个百分点。不过到了3季度，埃斯顿的营业收入同比增速回正，毛利率也重新回到30%以上。

三、埃斯顿的估值

11月15日，乐聚机器人、兆威机电、深圳市大族机器人、墨影科技、拓斯达、自变量机器人、华龙讯达、深圳华成工业控制、中坚科技、埃夫特、北京创新乐知信息技术、数字华夏深圳科技、北京中软国际教育、浙江强脑科技、佛山奥卡机器人、川禾人形机器人共16家企业与华为（深圳）全球具身智能产业创新中心签署合作备忘录。

以兆威机电、拓斯达、埃夫特3家A股上市公司为例，与华为搭上线以后，股价瞬间起飞，3家上市公司11月的涨幅分别为60%、126%、90%；同期，埃斯顿的涨幅仅为20%，市销率也远小于前面三家。

从投资的角度看，如果机器人真的是未来的发展趋势，我认为，按照投资“要么买第一、要么买唯一”的原则，埃斯顿还是值得一看的。