——投资纪律系列——交易纪律

交易本来就需要计划和纪律，基金投资者可能更加需要。

因为基金投资者的交易会比股票投资者更复杂一些，既可以场外交易，也可以场内交易。场外交易常常遇到持有期限和AC选择等问题。场内基金常常遇到流动性不足和溢价等问题，此外还有场内基金还有套利、T+0等玩法。

过去我自己也会制定一些交易计划，不过大多是粗略的，更多决策是在盘中临时决定，这就给情绪留了太多的影响空间，交易中被情绪带偏了计划。此外，我还花费了太多的时间去看盘。

前文《》说过，交易是投资者最广泛的亏损来源，而情绪是交易最大的绊脚石。

于是我开始更认真的制定交易计划，并配套的制定了交易纪律，我感觉效果很不错。本文分享一些我的交易计划方式和交易纪律。

·研究后会产生一些交易决策，这些决策通常是理智作出的，而交易中常常会有情绪，影响交易输出。制定交易计划，严格按照计划无脑执行，可以避免自己辛辛苦苦的研究成果被情绪给毁了。

·尽量在理性时制定计划，如果感觉到自己有情绪，此时不宜做计划。

·我自己是每周末制定下周的具体交易计划，每月第一个周末更新市场风格和宏观观点。期间内不再制定和修改计划。如果有修改必要，就等下次再调整。不在盘中制定或修改交易计划

·我的交易类型包括大类资产调仓、中观调仓、微观调仓、新增资金、资金退出、微调等。按照类别分别计划。

·交易计划的内容包括：这是什么交易类型、为什么要这样交易、达到什么条件（时间、估值、点位、涨幅等）、做什么交易（买入卖出、调仓、新增退出资金等）、交易多少金额/比例。

·尽可能考虑到会出现的情况和触发交易的条件，不同情况的应对方法都要计划好。当然，一开始会不熟练，需要多练习。

·交易计划还应该包括完成期限，期限不宜太长。因为研究决策是根据当时的情况制定的，如果没有尽快执行，情况可能会发生变化。如果在期限内没有触发交易条件，就在最后一天执行，或者只能修改计划。

·修改交易计划也是正常的，因为情况总是在不断的变化，计划也要跟着修改。

·没有计划的交易，如果不是明显的投资机会，一般不做

我想要让交易尽可能简化，我放弃了盘中交易和场内挂单的机会，只做瞬时的交易，并且尽可能让所有的交易步骤简化或者自动化。这样更有利于研究决策更准确的执行，降低情绪影响的可能性。

·只在14:45之后看盘，只在这15分钟做交易，这点时间足够了

·场外交易一般就在这个时间做，此时价格接近收盘价。

·场内交易，对我来说只有看盘那一时刻的市价交易机会。我把看到的市价当成是静态的价格，是不能动的，如果市价可以接受，我就用市价立即成交，如果不能接受，我就不买。

·交易要快！要坚决！不贪蝇头小利！绝不在交易中再做决策！

·交易时，我会看看有没有触发交易计划中的预设条件，触发了就无脑执行计划；没有触发就不再看了。

·不需要考虑价格的交易，不用等盘中交易，决策后立即交易，即使是周末也没关系。

·场内品种我可能会设置条件单，场外品种我可能会设置定投，让它自动交易。这就相当于计划后立即执行。

·场内交易只用市价交易，绝不挂单和看盘。

·事后要检查执行情况，如果发现出了问题，要找原因，是计划的问题还是交易的问题，一码归一码。如果是计划的问题，就要倒逼自己在计划时认真一点。

有些交易创造不了什么超额收益，反而要耗费相当多的时间精力，这样的交易我不做。

·不做盘中T、不做短期波段交易。

·一般不做套利。赚不到什么超额收益，还要浪费时间盯盘，有时候还会有买不会的风险，得不偿失，干脆放弃。

·不做比例低于2%的仓位择时，对收益影响微乎其微，浪费时间

·不做比例低于0.1%的调仓，对组合影响微乎其微，浪费时间

最后再聊聊市场，我反复强调，后市比较看好以中证A50为代表的质量风格。我看好的逻辑主要是认为质量风格兼具确定性和成长性，后市各项因素的演变可能会更利好质量风格。

质量风格和红利风格一样，都具有较高的确定性。红利风格的确定性主要来自偏静态的高股息率，以中证红利为例，当前（2024-6-28）的股息率为5.75%（数据来源：wind）；

质量风格的确定性来源于龙头公司持续的成长性和稳定的盈利能力，也可以理解为——未来具备较强的持续分红的能力。

以中证A50的前十大成份股为例，都是各行各业的龙头股。

（数据来源：中证指数官网；仅作为成分股列示，不代表个股推荐；2024.6.25）

这两种确定性孰优孰劣，很难下定论。当下市场风险偏好较低，宏观环境不确定，并且处于资产荒的背景下，投资者更青睐于红利风格的确定性，因为股息率的明确性和直接性。

质量风格的确定性，则需要企业持续成长和赚取，兑现久期更长一些，要等未来更长的时间逐渐兑现，感觉确定性好像不如红利风格。

但事实上，质量风格的优势也是在于长期持续性，适合长期投资的资金。

此外，时间可能是站在质量风格这边的。展望后市，经济一定会缓慢复苏；市场风险偏好也会逐渐回升；宏观形势或将逐渐明朗；美联储或将开启降息周期，这些因素都可能会对质量风格形成利好。这些有利因素或在不久的将来有望预见。

综上，大家可以考虑关注一下中证A50，对应的基金是A50ETF基金(159592)，场外：银华中证A50ETF联接A(021208)C(021209)

风险提示

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。2.联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

结语：好的交易执行离不开好的研究决策，如果对自己的研究没有十足把握，那么在交易的时候自然会拖泥带水，下篇文章就说说我在研究决策方面的一些纪律，欢迎大家持续关注我们。如果觉得文章有用，希望就点个赞咯。

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