焦煤 观点小结
核心观点：中性偏多 焦煤现货市场观望情绪浓厚，贸易商采购谨慎，部分煤矿报价下调，安泽低硫主焦报价周环比-50至2450元/吨，蒙5#原煤跌至1470-1500元/吨；目前民营煤矿普遍复产，整体开工率已回升至82.53%，供应端边际趋向宽松，山西地区复产进度较快；蒙煤方面，口岸受天气影响不大，年后通关回升明显，目前已增至千车水平；需求端焦企开工保持在低位，且考虑利润不佳对原料采购谨慎，铁水复产不及预期，终端需求承压；二月初山西已发布开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知，今日发布减产数量后，盘面受到减产超预期影响出现疯狂拉涨，交易逻辑转换迅速，由弱需求转化为供应减量预期，目前来看减产煤种以配煤为主，但后续仍有继续减产预期，叠加焦煤盘面长期下跌后多头积压的情绪释放，从而催生暴涨行情。由此来看，今年尤其是上半年煤矿可能会受到超产检查、安监趋严的影响从而出现产量的超预期下滑，煤价也可能相应地受到支撑，但目前来看盘面影响因素多，不宜在价格大幅上涨后追高，建议观望或轻仓参与为主。关注煤矿安监及下游复产进度。
现货：中性 焦煤竞拍成交偏低，市场观望情绪浓厚，贸易商采购谨慎，安泽低硫主焦-50至2450元/吨；蒙煤口岸成交清淡，蒙5#原煤报价继续下跌，目前在1480-1500元/吨。
供应：偏多 上周受到春节放假影响，煤矿整体产能利用率大幅收缩，下降至65.7%，相比节前-6.8%；目前放假民营矿已普遍复产，山西地区复产速度较快，供应边际增多；持续关注煤矿超产检查、安监对产量的影响。
需求：偏空 焦企开工保持在低位，铁水复产速度较慢，焦煤刚需仍弱。
利润：中性 各煤种价格普遍下跌，焦煤利润有所收窄。
库存：中性偏空 上游煤矿端仍在逐步复产，目前以执行节前订单为主；焦企存降价预期，对原料煤采购谨慎，消耗厂内库存为主。
焦炭 观点小结
核心观点：中性偏多 焦炭方面，三轮提降落地，累积降300-330元/吨，且后续仍有一到两轮降价预期，原料煤成本支撑减弱；供应端，三轮落后焦企亏损加剧，且下游刚需没有明显好转，产量及开工仍保持偏低位置，有继续收紧的可能；需求端铁水复产速度不及预期，微增至224.6万吨，刚需仍然偏弱，目前钢厂盈利能力仍不佳，部分高炉检修，铁水有下降可能；库存方面，焦企累库明显，下游钢厂原料库存偏高，且复产进度缓慢，补库意愿不强，以消耗前期库存为主；目前焦炭延续供需宽松格局，以跟随成本端焦煤为主；后续关注焦煤成本支撑及下游复产进度。
现货：中性偏空 焦炭市场弱势运行，提降第三轮100-110元/吨落地，且后续仍有降价预期。
供应：中性偏多 焦企盈利不佳，后续仍有降价预期，下游刚需弱势，焦企开工及产量继续保持低位。
需求：偏空 上周铁水产量微增至224.6万吨，铁水复产速度不及预期，刚需偏弱；钢厂盈利能力有所回升，但整体仍处于亏损，叠加钢材库存累积，出货有一定压力，因此复产意愿偏低，焦炭刚需承压。
利润：中性偏多 独立吨焦盈利-43元/吨，入炉煤成本有所降低，但跌幅不及焦炭，提降落后焦企盈利将恶化。
库存：中性 下游钢厂复产缓慢，对焦炭补库需求一般，以消耗前期库存为主。
焦煤
现货报价偏弱，实际成交偏低
焦煤-价格
焦煤市场弱势运行，竞拍实际成交偏低，市场观望情绪浓厚；随着焦炭新一轮提降基本落地，贸易商心态普遍偏弱，采购过偏谨慎；安泽低硫主焦报价下跌-50至2450元/吨；山西晋中中硫主焦2250元/吨；山西高硫主焦2250元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
蒙煤炼焦煤市场弱稳运行，成交依旧弱势，蒙5#原煤报价1490元/吨附近；蒙5号精煤价格1785元/吨；短盘运费下跌至105元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
海运煤市场弱稳运行，澳洲远期炼焦煤市场需求偏弱，澳峰景矿最新CFR报价小幅下跌至328美元/吨，进口利润依然倒挂；俄罗斯远期炼焦煤弱稳运行，俄主焦煤K4报价微跌至251美元/吨。
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焦煤-价差
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-仓单
目前蒙5#仓单在1837元/吨附近。
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焦煤-基差月差
今日焦煤盘面大幅上涨后基差迅速修复，盘面贴水现货约60个点，5-9月差走强。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
节后产地煤矿复产，开工率升至82.53%
焦煤-供应-煤矿产能利用率
上周受到春节放假影响，煤矿整体产能利用率大幅收缩，下降至65.7%，相比节前-6.8%，山西产能利用率较节前-8.8%至62%；目前放假民营矿已普遍复产，山西地区复产速度较快，目前开工率已+15.72%至82.53%。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-供应-产量
受春节影响焦煤产量显著收缩，原煤周产量661.76万吨，周环比-68.41万吨；精煤周产量334.84万吨，周环比-35.8万吨；随着民营矿普遍复产，预计本周产量将明显回升。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-煤矿库存
焦煤总库存节前累库达到2491万吨高位；矿端库存方面，节后汾渭口径原煤库存-6.19万吨至191.98万吨；下游盈利不佳，对原料煤采购谨慎；上游煤矿端仍在逐步复产，目前以执行节前订单为主。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-港口库存
进口炼焦煤港口库存206.3万吨，与节前基本持平。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-焦钢企库存
独立焦企焦煤库存1229万吨，较节前-208万吨；钢厂焦化厂焦煤库存872.3万吨，周环比-24.3万吨；焦企存降价预期，对原料采购谨慎，消耗厂内库存为主。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭
焦炭三轮提降全面落地
焦炭-价格
焦炭市场弱势运行，山东、河北等地钢厂提降第三轮100-110元/吨，且后续仍有1-2轮降价预期。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
山西吕梁准一级焦出厂价2050元/吨，唐山准一级焦到厂价2170元/吨，日照港准一级焦出库价2160元/吨，乌海二级焦出厂价1900元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-价差
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-仓单及基差
日照港准一级焦仓单价格目前约在2350元/吨左右，今日盘面大幅上涨后基差修复至30左右。
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铁水复产进度较慢
焦炭-需求
247家钢厂铁水日均产量224.6万吨，周环比+0.5万吨；247家钢厂高炉开工率76.67%，周环比-0.3%；上周铁水产量微增，高炉开工稍有下滑，铁水复产速度不及预期，刚需仍弱；钢材价格上涨后盈利能力有所回升，但整体仍处于亏损，叠加钢材库存累积，出货有一定压力，因此复产意愿偏低，焦炭刚需承压。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-供应
独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率70.72% ，周环比基本持平；独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量64.89万吨，周环比基本持平；焦企盈利不佳，下游刚需弱势，且后续仍有提降预期，焦企开工及产量保持低位。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-库存
港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为938.43万吨，相比节前-16.87万吨；上周焦炭总库存下降，港口、焦企及钢厂全环节焦炭库存均呈现上升。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-焦钢企库存
247家钢厂焦炭库存658.58万吨，周环比-28.07万吨；独立焦化厂全样本焦炭库存111.55万吨，周环比+13.2万吨；下游铁水复产进度偏慢，且焦炭后续仍有降价预期，钢厂对焦炭补库意愿偏低，消耗厂内库存为主，独立焦企库存快速累积。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-港口库存
港口168.3万吨，周环比-2万吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
产业链利润
各煤种价格普遍下跌，焦煤利润有所收窄；独立吨焦利润保持-43元/吨水平，焦企入炉成本小幅下滑，但下跌幅度不及焦炭，随着三轮提降落地焦企利润预计将恶化，煤焦让利下游钢企。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
平衡表
焦煤平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
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