观点小结
核心观点：中性 节后油脂低开后反弹，节假期间原油走强，国内油粕处于阶段性低位。但是盘面上涨后，本周菜籽买船成交5船。棕榈油成交一船，还未最终证实。短期内盘棕榈油维持区间震荡，强于豆油和菜油，后两者偏弱，中长期还是要看进入3月棕榈油增产周期和北美大豆及加拿大菜籽新作供应情况。
MPOB1月报告中，马来西亚产量减幅低于市场预期，天气端影响相比23年12月减弱，1月出口好于预期，最终库存降幅较大，报告偏多。
2月中旬后马来西亚降雨减少，部分地区甚至偏干，只有印尼西部降雨偏多，未来天气继续改善。国际豆粽价差处于历史新低，印度和中国采购减少，高频船运数据显示出口下降，但是2月工作日少，最终2月底马来西亚棕榈油还是去库存。
供需政策：中性偏多 2月印尼棕榈油总出口关税上调。
产地供给：中性 1月马棕库存降幅超预期。国际豆系和葵系、菜系还有压力。
国内供应：中性偏空 近月棕榈油到港减少，菜籽和大豆预期增多。
国内需求：中性偏空 节后油脂进入消费淡季，成交未能持续。
生物柴油：中性偏多 美国生物柴油补贴下降，但是原料端跌幅更多，掺混利润略增。
天气：偏空 2月马来西亚天气比1月显著改善，但是印尼西部降雨较多，未来两个地方天气改善。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2024年2月16日当周，多数油料价格下跌，加拿大菜籽下跌12美元/吨，澳大利亚菜籽、南北美大豆以及乌克兰菜籽下跌6美元/吨，欧洲菜籽和葵籽周度上涨10美元/吨附近。
数据来源：紫金天风期货研究所
截至2024年2月16日当周，除了欧洲葵油和菜油价格涨幅明显一些，其余全球多数油脂下跌。
数据来源：紫金天风期货研究所
国际油脂FOB价差
截至2月16日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差走扩至7.5美元/吨，前周2.5美元/吨，历史均值17.5美元/吨。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油现货价差缩小至-72美元/吨，前周-42美元/吨，低于历史均值96.06美元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
进口油脂油料到港价格
数据来源：紫金天风期货研究所
1月马来西亚沙捞越州和沙巴州降雨略少
数据来源：紫金天风期货研究所
1月柔佛州和彭亨州雨水偏多，也是洪涝的集中发生的地方
数据来源：紫金天风期货研究所
1月主产区累计降雨量略低于正常水平
1月沙巴州、沙捞越州、柔佛州和彭亨州累计降雨1280mm，低于月均的1534mm，也低于2023年的1634mm。主要表现为产区降雨分化，西马的柔佛州和彭亨州雨水较多，也出现洪涝，沙巴州和沙捞越州降雨低于正常水平。2024年1月棕榈油产量环比减少9.59%至140万吨，减幅小于历史同期均值13.49%，高于2023年同期的138万吨，产区天气对于2024年1月产量的影响减弱。分地区来看，沙巴州和沙捞越州产量减幅均在7%，减幅明显缩小，而西马地区产量减幅11%，减幅缩小程度少一些。
数据来源：紫金天风期货研究所
1月马来西亚棕榈油出口超预期
1月马来西亚棕榈油产量是高于早先市场预估的，彭博和路透预估在136-137万吨。1月马来西亚棕榈油出口135万吨，高于机构预估的122-123万吨。1月全月马来西亚棕榈油出口数量略高于船运商检机构ITS预估的128.65万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
1月马来西亚棕榈油消费下降
1月马来西亚棕榈油表观消费从2023年12月的38.2万吨下降至35.2万吨，连续两个月下降。进入2023年下半年，马来西亚本国消费逐渐偏高，特别进入10月之后。2023年政府为了控制住居民食用油价格，采取补贴包装油的方式，由于存在购买限制，就会存在转卖的情形，从2023年10月到2024年3月马来西亚政府针对炼油厂和食用油包装厂进行审计，调查是否存在不当行为。随后也有建议更改补贴方式，改为直接现金转账给需要补贴的低收入人群或者实施针对性的补贴，于是就出现了囤货行为，本土消费连续数月创历史新高。2024年1月2日马来西亚政府正式启动中央数据库中心，能够根据地点详细确定每月家庭收入，支出和生活成本，而不是以前基于总收入和B40, M40和T20分类（40%低收入，40%中等收入和20%顶层收入）的指标，帮助解决提供援助和补贴方面的漏洞，更具有针对性和精细化。因此2024年1月表观消费也就出现下降，目前还没禁止向外国人销售补贴食用油，只是政府已经收到建议，未来数月的表观消费将会逐渐向平均水平靠拢。
数据来源：紫金天风期货研究所
1月底马来西亚棕榈油去库存超预期
1月底马来西亚棕榈油库存下降至202万吨附近，处于历史平均水平，库存连续三个月下降，低于彭博预估的209万吨和路透预估的214万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
棕榈果价格下跌
在2024年2月7日到2024年2月13日之间，印尼北苏门答腊省棕榈果收购价格下跌1.31%至2646.95印尼盾/公斤。毛棕榈油价格下跌0.72%至11737.49印尼盾/公斤，棕榈仁油价格下跌1.65%至5940印尼盾/公斤。如果不考虑其他副产品及加工费，加工亏损缩小至-2.452印尼盾/公斤。
数据来源：紫金天风期货研究所
天气
棕榈油产区降雨情况
2月中旬以来，马来西亚棕榈油主产区降雨量明显少于2月初，沙巴州和沙捞越州甚至偏干，1月马来西亚多个地方因为降雨过多，而引起洪涝，主要集中马来半岛的柔佛州、彭亨州等地方。
2月中，印尼西加里曼丹省、廖内省和占碑省雨水较多。
未来一周，马来西亚大部分地区降雨偏少，印尼廖内省、占碑省、西苏门答腊省和南苏门答腊省降雨略多一些，其他地区降雨基本正常。第二周开始，马来西亚降雨增多，偏干的情况缓解，印尼西部降雨量减少，加里曼丹地区降雨略增。
数据来源：紫金天风期货研究所
马来西亚产区现状
根据马来西亚政府的最新公告，目前已经没有人员受到灾害，水位存在风险的也只是存在少部分地区。
数据来源：紫金天风期货研究所
生物柴油
美国生物柴油加工亏损缩小
截至2月16日当周，美豆油继续下跌，美生物柴油加工亏损从上周的-0.586美元/加仑缩小至-0.421美元/加仑。当生物柴油加工利润为零时，美豆油价格为42美分/磅，与上周持平。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国生物柴油掺混利润增加
截至2月16日当周，原料端跌幅较多，生物柴油掺混利润从前周的0.41美元/加仑增加至0.60美元/加仑。当掺混利润为零时，美豆油价格为59.59美分/磅，高于前周的59.36美分/磅。
数据来源：紫金天风期货研究所
需求端
周度油脂成交
节后，下游少量补货。
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂库存
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂现货基差
江苏一级大豆油现货基差2405+670，节前2405+620。广东24°棕榈油现货基差2405+240，节前2405+200。广西三级菜油现货基差2405+20，节前2405-20。
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂现货价差
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂月度平衡表
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