PTA观点小结
核心观点：谨慎偏弱 PTA假期期间累库落地，主流供应商原检修计划或延后，3月平衡转松，短期现货不紧，高位或承压。成本端原油受地缘政治影响短期高位震荡，PX后续检修不少，成本有支撑，基本面有压力。
月差：中性 近端现实累库压力落地，月差中性震荡。
现货：谨慎偏弱 PTA现货市场商谈一般，递盘稀少，基差偏弱，2月主港报盘在05-15，递盘在05-20附近，3月初主港报盘在05-5，宁波货报盘在05-15附近，价格商谈区间在5860~5900。
装置变动：谨慎偏弱 2月计划检修装置不高，YS宁波继续停车检修，3月供应检修或延后。
下游需求：中性 江浙织造节后恢复中，预计加速提负要正月十五后，聚酯提负速度略不及预期，目前负荷85-86%。
供需平衡：中性 2月现实累库落地，3月松平衡，4-5月预计有改善。
加工利润：中性 PTA-石脑油价差中性，PTA加工费230中性偏低。
PX观点小结
核心观点：中性 PX现实偏松，但随着供应端装置计划检修落地，平衡预期有改善，关注低买机会。
月差：中性 月差偏弱震荡，短期弱现实与强预期交织。
现货：谨慎偏空 PX实货商谈一般，浮动价4月在-13/-8商谈，5月在-4有买盘，q3在+2有买盘。浮动价偏弱
装置变动：中性 国内负荷维持高位，变化不大，国内整体负荷85%高位。3月底4月浙石化有检修计划，供应季节性改善。
进口：中性 Q1季节性进口预计不低，印度信实节后检修重启，3-4月检修计划有增加。
下游需求：中性 PTA3月计划检修或延后，PX需求修复。
供需平衡：中性 国内供应偏高，1-3月有累库压力，4月-5月平衡改善。
加工利润：中性 PXN至350附近，中性，PX-原油价差中性。
乙二醇观点小结
核心观点：中性 乙二醇港口库存不高，3-4月煤制检修偏高，聚酯恢复略不及预期，平衡表现偏紧，乙二醇价格弹性仍在，库存没明显累库之前维持低买思路，但供应增加预期下限制上方价格。
月差：谨慎偏强 3-4月国内计划检修装置量较大，月差低位正套思路。
现货：中性 MEG基差变动不大。目前本周现货基差在05合约贴水5-6元/吨附近，商谈4657-4658元/吨。
装置变动 ：中性 乙二醇春节期间多套油制提负重启，兖矿重启，陕煤轮检1条线，节后卫星或有重启计划国内产量继续回升。
进口：中性 进口端，到港预报仍然不高，2-3月进口不高，随着海外装置重启，4月后进口存在回升压力。
下游需求：中性 节后织造陆续复工中，加速提负预计正月十五之后，2-3月聚酯负荷评估83%、91%。需求预计略不及预期。
供需平衡：中性 国内随着供应回升，2月小幅累库，3-4月紧平衡。
加工利润：中性 主流工艺现金流改善，煤制工艺基本不亏，关注高价下供应陆续回归中。
下游工厂提负中
织造陆续恢复中
终端织造江浙终端节后陆续复苏中，提负速度不快，预计月底加速恢复至正常。截止23日，加弹、织机开工率为31%、34%，印染29%。2月装置重启略低于预期，担忧订单前置担忧，关注节后订单情况。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯负荷陆续升温回升中
聚酯节后复工中，截止2月23日聚酯负荷维持83.6%，聚酯加权平均库存22.6天，聚酯加权现金流盈亏平衡附近。聚酯工厂节后装置重启升温中，目前负荷不高，春节下游放假聚酯库存累库较快，平均库存回升至21天，聚酯现金流利润一般。下游聚酯复苏略不及预期。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯累库压力加大
聚酯库存季节性回升，需求复苏不及预期，截止23日POY、DTY、FDY、短纤的库存为23.4、32、20.6、19.4天，库存环比回升。聚酯库存处于中性略偏高水平。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯现金流一般
聚酯的现金流利润一般，瓶片和短纤维持亏损。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯开工评估
聚酯负荷集中回升预计在中下旬，截止23日聚酯开工率83.6%附近不高，2月聚酯负荷预计小幅下调至83%，3-4月预计91%-92%。关注需求复苏情况，如果需求复苏不及预期，3月平衡仍有压力。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA检修或延后
PTA关注检修落地情况
PTA装置变动不大，YS宁波1.27停车检修中，3月部分供应商计划检修或延后，英力士和福化预计3月检修。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
PTA继续累库，现货偏松
据忠朴数据，截止2月23日，PTA社会库存（除信用仓单外）回升至277万吨，环比累库10.8万吨，PTA仓单增加明显，下游聚酯库存略有回升，在港在库货有所下降。
数据来源：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货研究所
PTA平衡表
PTA假期期间累库落地，主流供应商原检修计划或延后，3月平衡转松，短期现货不紧，高位或承压。供应端，PTA装置检修计划，YS宁波1.27停车检修中，主流供应商3月检修计划或推迟。3月供应量预计维持高位。需求端，江浙终端节后陆续复苏中，提负速度不快，预计月底加速恢复至正常。加弹、织机开工率为31%、34%，印染29%。聚酯重启中，截止23日聚酯负荷83.6%，2月装置重启略低于预期，2-3月评估83%、91%。PTA平衡表，3月平衡表从明显去库转为紧平衡，短期现货累库落地高位或承压，关注逢高空加工费的机会。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA部分席位净持仓VSPTA价格
部分外资控股的期货公司席位净多持仓逐步下降。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
PX近端有压力
汽油裂解改善，辛烷值小幅走强
美国EIA汽油高位回落后持稳，当前中性略偏高。汽油裂解略改善，辛烷值小幅走强，目前轻重石脑油价差偏高，关注后续调油需求影响。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
调油经济性预期好转
调油经济性有改善，歧化经济性维持，亚洲短流程MX制PX利润偏差。
数据来源：WIND，紫金天风期货研究所
芳烃美亚价差持稳
美亚套利价差持稳，甲苯、二甲苯纸面套利窗口打开，东北亚有芳烃出口美国。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
亚洲PX供应高位，预期改善
亚洲PX装置动态，PX国内负荷维持高位，九江石化略降负，浙石化4月或有检修计划，4月起国内计划检修增加供应有改善。PX海外装置，印尼TPPI停车中预计近期重启，新加坡美孚180万吨装置略降负，GS2月底有计划检修，Eneos35万吨装置2月下检修4个月，印度信实225万吨装置计划2月中重启。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
PX平衡表
PX近端2-3月国内维持高开工，进口预计不低，累库压力偏大，二季度预期仍好，节后市场关注现实预计PX偏弱。PX装置动态，国内负荷维持高位，九江略降负，国内4月起检修量增加，海外印度装置预计重启，印尼TPPI停车中预计近期重启，新加坡美孚180万吨装置略降负，GS2月底有计划检修，Eneos35万吨装置2月下检修4个月。平衡来看，近端现实维持松平衡，节后市场交易现实偏弱，短期预计偏弱，关注价差低位后供需改善，低买机会。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
产业链利润略压缩
随着PX和PTA现实端累库，现货有所走弱。目前PXN350附近，PTA加工费压缩230元附近，加工费中性偏低，但现货偏弱，预计短期偏弱，价差有压缩可能。
数据来源：紫金天风期货研究所
EG区间震荡
乙二醇国内负荷高位
春节期间部分装置提负，MEG整体负荷持稳回升。截止2月23日乙二醇总负荷70.3%，煤制负荷61.53%。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
国内装置重启与煤制检修同步增加
乙二醇装置动态，乙二醇装置动态，卫星另一条线重启中，预计两条线运行1月，浙石化75万吨装置计划4月检修，煤化工计划检修较高，建元低负荷运行2-3月，黔希煤化工、红四方、安徽昊源计划3月检修20-25天，阳煤寿阳4月年检20天，湖北三宁4月检修一个月，榆能计划3-4月检修20天，陕煤轮检中，河南能源永城计划3月初重启。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
主流工艺修复
乙二醇价格回升，油煤工艺均有修复。亏损压力不大，部分油制装置有小幅提负意愿。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
近端进口预计不高
乙二醇外盘动态，海外装置动态，沙特sharq1暂定3月底重启，yanpet1沙特38万吨装置重启，美国南亚延后至4月中重启。沙特前期停的5套装置3套已经重启，剩余两套3月后可能有重启意愿。近端进口预估不高，4月起进口回升。2月进口评估38万吨，3-4月进口暂时评估50-55万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
港口显性库存不高，小幅累库
从到港量来看，2月18日-2月25日预计到港7.5万吨，实际到港11.3万吨(内贸到港有增加)，提货下降，港口小幅累库。截止2月26日，华东主港地区MEG港口库存约83.7万吨，环比上周不变。2.26-3.3，预计到货总量在11.6万吨附近，到港预估中性，乙二醇库存或持稳。
数据来源：CFF，紫金天风期货研究所
乙二醇平衡表
乙二醇港口库存不高，3-4月煤制检修偏高，聚酯恢复略不及预期，平衡表现偏紧，乙二醇价格弹性仍在，库存没明显累库之前维持低买思路，但供应增加预期下限制上方价格。供应端，高价下前期停车装置有计划重启，3-4月计划检修量偏高。卫星另一条线重启中，预计两条线运行1月，浙石化75万吨装置计划4月检修，煤化工计划检修较高，建元低负荷运行2-3月，黔希煤化工、红四方、安徽昊源计划3月检修20-25天，阳煤寿阳4月年检20天，湖北三宁4月检修一个月，榆能计划3-4月检修20天，陕煤轮检中，河南能源永城计划3月初重启。海外装置动态，沙特sharq1暂定3月底重启，yanpet1沙特38万吨装置重启，美国南亚延后至4月中重启。需求端，下游织造陆重启中，截止22日聚酯负荷83.2%，2月装置重启略低于预期，2-4月评估83%、91%、92%.平衡来看，国内3-4月计划检修量偏高，平衡去库较多。港口库存不高，平衡预期好，维持低买或正套思路，高价下重启/切换计划会增多，上方空间有限。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
价差结构
PTA基差、月差偏弱
数据来源：WIND,CCF,紫金天风期货研究所
乙二醇基差、月差偏弱
数据来源：WIND,CCF,紫金天风期货研究所
远月结构
数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所
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