观点小结
核心观点：中性 港口偏紧的背景下近端纸货软逼仓导致港口基差维持高位，盘面价格周内大幅冲高后回落，整体维持偏强的波动。供应方面，内地供应变动不大，目前来看春检计划较少，预计推迟；伊朗装置本周陆续传重启的消息，目前多数已经开启，但兑现到国内进口预计到3月中下旬。需求方面，传统需求变动不大，MTO本周陆续传闻后期存检修计划，关注MTO利润持续偏低的背景下兑现情况。目前的矛盾主要在于港口偏紧，但进入3月以后进口预期回升、MTO检修预期以及煤炭逐渐进入淡季等利空因素逐渐兑现，甲醇上方空间仍偏谨慎。
套利 PP-3MA价差轻仓低位做扩；5-9逢高反套
动力煤：中性 港口转为累库，寒潮过后市场预期延续累库，但减产政策短期支撑，煤炭价格暂稳
国内供应：偏空 内地开工率变化不大，维持同比偏高水平
进口：偏多 伊朗装置陆续重启但开工率不高，2月装船仍偏低，3月进口预期下调
下游需求：偏空 传统下游开工率受假期影响偏弱，MTO开工率变动不大，3月国内MTO检修计划增多，关注兑现情况
上游利润：偏多 上游利润小幅压缩，利润水平不高
MTO利润：偏空 甲醇价格大幅上涨，MTO利润继续走低
库存：偏多 低进口背景下港口去库，且下游库存水平不高存在补库需求
伊朗装置陆续重启
煤炭减产消息较多
节后煤矿陆续复产，坑口价格小幅回落，港口库存累库较为明显。但近期减产的消息影响下煤炭价格表现坚挺，整体维持窄幅波动。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
开工率小幅回落
截至2月22日，全国甲醇装置开工率74（-1.1）%，其中煤制甲醇装置开工率79.9（-1.8）%，天然气制甲醇装置开工率47（0）%，焦炉气制甲醇装置开工率60.4（+1.6）%。
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国内装置变动不大
四川达钢20万吨计划2月26日检修一个月，河南中新计划3月中下至4月检修10天。青海中浩、江油万利和金赤化工仍在停车中。目前来看，今年春检计划较少，关注后续春检计划。
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上游利润变动不大
坑口煤炭价格暂稳且内地甲醇价格变动不大，煤制甲醇装置利润本周变动不大；天然气制甲醇利润小幅回升但仍偏弱，焦炉气制甲醇利润上周回落。内蒙理论煤制利润-428元/吨，西南天然气工厂利润-210元/吨，河北焦炉气制甲醇利润310元/吨。
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伊朗装置陆续重启
伊朗装置陆续重启，目前ZPC一套装置停车，MajanPC165万吨停车，Kimiya165万吨装置停车，SabalanPC165万吨停车。Kaveh本周重启，Bushehr装置稳定运行，arian此前重启。
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节后订单回升
MTO利润继续回落
MTO装置开工率小幅回升，截至2月22日，国内MTO装置开工率86.6（+0.9）%，兴兴周初故障短停后恢复。MTO利润继续走低，近期甲醇价格继续反弹导致MTO利润压缩明显，富德和兴兴利润利润均至偏低水平。
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诚志二期计划3月初检修
听闻兴兴周初故障，现已经恢复。南京诚志二期计划3月1日停车检修20天，关注本周后期是否兑现。
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传统下游开工率窄幅波动
下游综合开工率下降。截至2月22日当周，甲醛开工率13.5（+1）%，醋酸开工率92.6（+0.3）%，MTBE开工率64.4（+0.2）%，DMF开工率41.6（-6.2）%。
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节后订单需求回升
节后需求回升，上周待发订单量和周度签约订单量均明显回升，随着节后需求的陆续回归已经物流逐渐恢复，预计需求继续回升。
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进口偏低的问题还将持续
内地企业库存大幅增加
节后港口库存86.95（+3.45）万吨，港口可流通库存34.4（-0.2）万吨，港口库存小幅累库，主要受到春节期间下游提货偏少影响，节后到港较少，随着需求回升预计港口逐渐去库。节后首周全国厂内库存小幅去库，但整体库存仍偏高，随着国内物流逐渐恢复以及下游复工，预计厂内库存逐渐去库。当前内地-港口价差维持高位，关注近期运费的变化，内地-港口套利窗口能否持续打开。
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下游原料库存继续去库
太仓地区走货量节后明显回升。下游企业原料库存节后继续回落，MTO企业原料库存至同比偏低水平，传统下游原料库存节后也明显去库，预计节后下游陆续补库。
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进口船报数量偏低
伊朗装置近期逐渐重启，但开工率回升较慢，装船仍偏低，国内进口回升预计到3月中下旬以后，短期货源仍偏紧。2月23日至3月10日中国进口船货到港量54.3-55万吨，其中江苏预估进口船货到港量在21.9-22万吨，华南预估5-6万吨，浙江预估23-24万吨，预估内地仍有4.4-5万吨进口船货到港，改港船货较多。
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MTO利润继续回落
港口基差偏强，港口-内地价差继续拉大
港口基差继续走高，进口阶段性低位导致港口偏紧，近月纸货软逼仓导致基差维持高位。内地-港口的区域价差也持续走高，内地受制于高库存影响价格表现弱于港口，但节后运费偏高限制部分套利窗口。月差的表现来看，5-9周内大幅冲高后回落，整体高位震荡。近期的走高主要还是收到05单边价格波动影响，伊朗装置陆续回归预期下5-9不易追高，建议高位做空。
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PP-3MA大幅走低
盘面L/PP-3MA价差周内大幅走低，甲醇端受纸货软逼仓影响大幅走强，L/PP价格区间波动，导致L/PP-3MA价差大幅走低，从目前的价差来看已经处于偏低的水平，继续向下需要考虑是否引起烯烃装置停车的风险，建议轻仓做扩L/PP-3MA价差，前低止损。
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平衡表
甲醇月度平衡表
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