观点小结
核心观点：偏空 成材端基本面矛盾尚不突出。铁水处于复产阶段，目前日均铁水产量224万吨，处于历史同期偏低水平，且铁水回升幅度远不及去年同期，供应端压力不大。库存结构较为健康，钢厂利润较差，产量较低，累库幅度目前处于中性水平，但累库峰值时间点尚未到来，后续持续观察成材库存累库峰值高度。废钢到货基本停滞，钢厂废钢库存有所去库但整体库存水平仍处于相对高位，原料价格接连下跌，后续废钢价格有提降的可能。春节后一周，盘面连续下跌，现货情绪较差，需求暂时尚未看到有超预期向好迹象。钢厂利润不佳，部分钢厂停炉检修，本周铁水有继续下降的可能。原料库存不缺，铁水下降，原料基本面趋弱。目前黑色整体基本面处于弱势，警惕后续成材持续累库，需求回暖程度不及预期，黑色整体负反馈风险。
月差：中性 螺纹热卷成交趋弱，盘面5-10正套处于震荡阶段。
钢厂利润：偏多 本周247家钢铁企业盈利率为25.54%,环比下降0.43个百分点。
高炉检修：中性 根据我们对于高炉检修统计，1月份高炉检修共影响铁水186万吨，目前钢厂利润不佳，部分钢厂有推迟复产计划动作，铁水回升速度较为缓慢。
废钢：偏空 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损90元/吨，谷电利润约70元/吨。春节期间废钢到货基本停滞，钢厂废钢库存去库幅度不大，整体废钢库存水平仍处于相对高位。铁矿焦炭下降废钢价格形成压制，后续废钢价格有下降的可能。
成材库存：中性 成材库存目前季节性累库阶段，从农历时间来看，目前库存处于历史中性水平，且后续成材库存有继续累库的趋势，成材库存尚未到达累库峰值。
盘面情况
数据来源：wind，紫金天风期货
日均铁水回升至224万吨
铁水继续小幅回升，电炉进入停炉期
截至2024年2月16日，日均生铁产量为224.56万吨，环比上升0.48万吨（降幅0.21%）；相比于去年同期下降2.7%。根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为76.37%，周环比下降0.3个百分点；高炉产能利用率83.97%，周环比上升0.17个百分点；81家电炉产能利用率2.71%，环比上周下降4.46个百分点。本周247家钢铁企业盈利率为25.54%,环比下降0.43个百分点。
数据来源：钢联，紫金天风期货
铁水持续复产
根据我们对于高炉检修统计，1月份高炉检修共影响铁水186万吨，目前钢厂利润不佳，部分钢厂有推迟复产计划动作，铁水回升速度较为缓慢。
数据来源：钢联，紫金天风期货
五大品种材产量处于历史低位
本周，五大品种合计产量为804.06万吨，环比上周下降12.88万吨（降幅1.6%)，去年同期产量为916.56万吨，同比下降12.3%。其中，螺纹产量共192.14万吨，环比上周下降4.75万吨（降幅2.4%），相较于去年同期下降27.0%。热卷产量为315.61万吨，环比上周下降0.19万吨（降幅0.1%），相较于去年同期上升2.55%。
数据来源：钢联，紫金天风期货
长流程钢厂螺纹产量历史新低
数据来源：钢联，紫金天风期货
钢管成交进入冰点
数据来源：钢联，紫金天风期货
长流程废钢日耗同比仍处于高位
数据来源：钢联，紫金天风期货
钢厂废钢库存下降幅度较缓
数据来源：钢联，紫金天风期货
螺纹表需29万吨
表需持续弱势
需求方面，本周五大品种消费总量达478.62万吨，环比下降159.49万吨，降幅25.0%，相比于去年同期下降45.8%。螺纹周消费量29.32万吨，环比下降48.16万吨，降幅62.2%，相比于去年同期下降86.8%。热卷消费量为266.94万吨，环比下降30.89万吨，降幅10.4%，相比于去年同期下降16.1%。
数据来源：钢联,紫金天风期货
节后尚未出新的成交数据
建材成交量5日均值为1.64万吨。分地区来看，截至2月4日，华东地区建材成交量为0.56万吨；华北地区为0.24万吨；华南地区为0.83万吨。
数据来源：钢联,紫金天风期货
水泥开工进入停工期
数据来源：钢联，紫金天风期货
春节前后商品房成交未出现明显好转
数据来源：Wind，紫金天风期货
土拍继续维持季节性低位
数据来源：Wind,紫金天风期货
成材库存处于中性水平
成材库存尚未到达累库峰值
五大品种厂库库存为655.5万吨，环比上升143.49万吨，增幅28.0%。社会库存为1446.45万吨，环比上升181.86万吨，增幅14.4%。螺纹热卷厂库社库均呈现一定累库。本周螺纹厂库周环比增加72.93万吨至307.62万吨（增幅31.1%），社库周环比增加89.89万吨至749.14万吨（增幅13.6%）。本周热卷厂库周环比上升12.21万吨至97.58万吨（增幅14.3%），社库周环比增加36.46万吨至290.92万吨（增幅14.3%）。
数据来源：钢联，紫金天风期货
钢坯库存历史新高
本周，55家调坯厂钢坯库存为31.8万吨，环比上周上升3.1万吨，同比下降52.5%。主流仓库钢坯库存量为290.92万吨，环比上升36.46万吨，同比上升3.8%。
数据来源：钢联，紫金天风期货
螺纹仓单持续进入
螺纹现货价格
数据来源：wind，紫金天风期货
热卷现货价格
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热卷国际价格
数据来源：钢联，紫金天风期货
螺纹热卷基差
数据来源：钢联，紫金天风期货
螺纹热卷月差
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钢厂生产利润
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螺纹仓单继续增加
数据来源：Wind,紫金天风期货
平衡表
数据来源：Wind,钢联,紫金天风期货
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