今天是2025年“3·15”国际消费者权益日，当商品领域的假冒伪劣被万众声讨时，资本市场的“信息造假”却披着更隐蔽的外衣，以更高昂的代价收割着中小投资者的财富。
从AI生成的“内幕消息”到机构与游资的舆论博弈，从伪私募的庞氏骗局到退市公司的“金蝉脱壳”，这场打着“信息战”幌子的资本游戏，正在系统性侵蚀市场信任的根基。
一、造假产业链升级：从“小作文”到AI全链条犯罪1. 谣言工业化：付费群与算法推荐的合谋
2024年11月，一则“机构举报游资操控市场”的谣言引发A股恐慌性抛售，中证1000指数两日暴跌超5%。调查发现，该谣言源头竟是南昌一家皮包公司运营的公众号“题材解读社”，其通过篡改国新投资研讨会的公开内容，虚构“举报”情节，再通过付费群分级传播，最终形成“散户踩踏—游资撤离—黑手套利”的收割闭环。更触目惊心的是，这类公司往往藏身居民楼，以“200元入群费+2999元帝王套餐”的商业模式，将谣言包装成“独家内幕”，仅一个群组年收入即可超百万。
2. 技术滥用：AI生成“完美骗局”
央视调查揭露，某荐股群利用AI伪造商务部发布会内容，虚构消费增量政策，诱导散户高位接盘后反向做空。其“老师”甚至通过AI换脸伪造基金经理演讲视频，在元宇宙虚拟会场兜售虚假项目。这类技术犯罪成本极低——一套开源AI工具、几台二手服务器即可批量生产“研报”“政策解读”，而散户却需付出真金白银为谎言买单。
3. 司法追责滞后：六年未决的“正义迟到”
上海某律师事务所代理的徐翔操纵市场案，从违法行为发生（2014年）到民事赔偿终审（2024年），耗时长达十年。类似案件中，证监会调查周期普遍超过三年，而诉讼时效仅三年，导致大量投资者因超时效丧失索赔资格。更讽刺的是，部分上市公司在漫长诉讼中完成退市，即便胜诉也面临“无财产可执行”的窘境。
二、监管困局：重拳之下，为何造假仍屡禁不止？1. 执法效率与犯罪升级的“时间差”
2024年证监会办理案件739件，罚没款153亿元，同比翻倍，但操纵市场、内幕交易案件占比仍超70%。
核心矛盾在于：造假技术迭代速度远超监管工具更新。例如，FOF基金、信托计划等新型金融工具被用于隐匿资金流向，而现有监测系统仍依赖传统交易数据建模，难以穿透多层嵌套结构。
2. 司法解释缺位：投资者维权的“制度真空”
《证券法》虽规定编造传播虚假信息需赔偿，但至今无配套司法解释。律师代理此类案件时，连“损失因果关系如何认定”“赔偿标准如何计算”都无章可循，胜诉率不足10%。更荒诞的是，证监会处罚书中常隐去老鼠仓涉及的具体股票与交易时间，导致投资者连自己是否受害都无从判断。
3. 平台责任缺失：流量经济下的“共犯结构”
雪球、抖音等平台虽封禁“题材解读社”，但其背后公司仍通过矩阵账号继续运营。算法推荐机制天然偏好“爆买”“赚麻了”等刺激性标题，使谣言传播效率远超官方辟谣。而平台至今未建立“谣言传播收益追缴”机制，变相成为造假产业链的“分赃者”。
三、突围路径：从“割韭菜”到“连根拔起”1. 穿透式监管：让黑箱操作无所遁形
技术层面：推广区块链存证，对自媒体内容进行全生命周期溯源，锁定第一责任人；
制度层面：强制要求私募公示合作渠道白名单，对非白名单推广行为一律视同诈骗；
司法层面：借鉴江苏高院在徐翔案中的判决逻辑，将协助造假的上市公司、中介机构纳入连带赔偿范围，打破“主犯坐牢、从犯逍遥”的潜规则。
2. 零容忍司法：让违法成本高于暴利
缩短调查周期：对财务造假、操纵市场案件设立“6个月立案、1年结案”的硬性时限，避免“迟到的正义非正义”；
民事赔偿先行：允许投资者在刑事判决前启动索赔程序，并建立专项赔偿基金，优先保障散户兑付；
个人破产追责：对主要责任人实施“终身市场禁入+个人财产无限追偿”，防止其通过离婚、信托转移资产。
3. 投资者觉醒：拒绝成为“乌合之众”
识破话术陷阱：凡承诺“保本高收益”“内幕消息”者，99%为骗局（合格私募起投门槛100万元，且禁止公开宣传）；
活用技术反制：通过天眼查核验企业信用，用AI检测工具识别虚假研报（如ChatDetect等开源模型）；
集体诉讼威慑：积极参与特别代表人诉讼，用“小额分散”的索赔形成规模压力，倒逼上市公司敬畏规则。
结语：打假不是运动战，而是制度重构的持久战当一条谣言的分红超过一家上市公司的年利润，当AI生成的“利好”能撬动百亿市值波动，资本市场的打假早已超越道德范畴，成为关乎金融安全的生死之战。监管的“重拳”需配上司法的“快刀”、技术的“铁网”、投资者的“火眼”，才能斩断这条“造假—传播—收割”的黑色产业链。
参考资料：央视调查、证监会公告、司法案例、律师建议、最高检数据
