极简投研：黄金——贵金属之王

本文是《极简投研》的第493篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、黄金介绍 1、概述 黄金，来自于超新星爆发和中子星碰撞，这些新形成的黄金随后会被抛向太空，成为星际尘埃的一部分，并最终汇聚成新的恒星、行星和其他天体。 在地球形成的过程中，黄金等重金属在高温高压的条件下沉入地核，但也有一部分黄金在地壳和地幔中以各种形式存在。随着地球内部的岩浆活动、热液作用和沉积作用，黄金会在特定的地质环境中富集形成金矿。 目前，人类尚无能力制作黄金。 黄金的化学性质十分稳定，通常以单质形式存在，另外，具有稀有性、易于加工、易于识别等特点，几乎是人类公认的财富形式，正如马克思所说“货币天生是金银”。除此之外，黄金还有良好的导热性、导电性，广泛应用在航空航天等高尖端领域。 2、历史&现状 19世纪前，黄金尚未承担主要货币作用，多以饰品和收藏的形式存在，往往被帝王和宗教所独占。 19世纪，随着俄国、美国、澳大利亚、南非金矿的相继开采，黄金供给量得以大幅增加。其中，人类历史上1/3的黄金都来自于一个国家——南非。 1816年，英国出台《金本位法案》，标志着英镑与黄金挂钩，每一英镑纸币都可以按固定比率兑换一定量的黄金，正式确立了金本位制。 第一次世界大战后，尤其是1929年经济危机，导致英国的国际地位被严重削弱，金本位制摇摇欲坠。1933年，美国率先放弃金本位制，这标志着金本位制开始解体，信用货币体系开始建立。 1944年，布雷顿森林体系建立，双挂钩制度的设立，相当于又回到了金本位制。 1971年，美国尼克松总统宣布黄金与美元脱钩，这意味着布雷顿森林体系解体，以及金本位制正式解体。 1978年，牙买加会议召开，放弃固定汇率制度，采取浮动汇率制度，这标志着布雷顿森林体系正式解体，新的国际货币体系，即信用本位体系正式建立，自此，黄金正式退出了国际货币体系。 目前，黄金更多用于投资和避险。 3、供求 1）供给端 2023年，黄金产量排名，中国（370吨）澳大利亚（310吨）俄罗斯（310吨）加拿大（200吨）美国（170吨）哈萨克斯坦（130吨）墨西哥（120吨）印尼（110吨）南非（100吨）乌兹别克斯坦（100吨）。 目前，全球每年黄金开采量是3000吨，中国是世界上最大的黄金生产国，占全球总产量的12%。 由于黄金的化学性质十分稳定，且易于加工等特点，人类历史上的黄金都还在，因而每年还有部分供给来自于回收金，1200-1400吨每年。 截至目前，人类开采的黄金总量是21.7万吨，若铸成立方体，边长约22米。另外，已探明待开采的黄金储量是5.6万吨，可供开采15年。 2）需求端 黄金的需求包括，居民消费（首饰&牙科）、投资需求（个人&机构）、储备需求（央行储备）、工业需求（航空航天）。 其中，居民消费占比大约40%，主要集中于中国和印度，二者合计60%；投资需求占比约17%，包括实物、期货、ETF投资；储备需求占比约17%，主要是各国央行的黄金储备，例如，美国的外汇储备黄金占比高达70%，而我国是4%；工业需求占比大约15%，包括电子器件和工业用品。 二、黄金期货介绍 黄金期货对应的是含金量不低于99.95%，质量1000克的金锭。 另外，黄金期货除了早盘外，还有夜盘，从晚上21点到凌晨2:30，日交易时间长达9.5小时。如果算上外盘的接力，黄金可以做到24小时不间断交易。 全球有两大黄金期货交易所，一个是纽约的COMEX，另一个是上海期货交易所，二者之和占到了黄金期货的97%。 黄金期货的报价单位是元/克，交易单位是1000g/手，最低交易保证金是12%。如果做多1手黄金，假如黄金的价格是600元/g，那么这意味着，以600元/g的价格，购买了1000g（1公斤）黄金，一共花费60万，因为黄金期货的保证金比例是12%，实际上花费7.2万。 三、黄金期货的投资逻辑 一般从供求两个角度来分析黄金期货。 供给角度，十分稳定，随着挖矿技术提升，如今每年都有稳定的3000吨开采量。 需求角度，影响因素很多，包括美元、白银、抗通胀、避险、爱、投机。 1）黄金VS美元：美元作为全球最主要的投资货币，一般情况下，美元收益好投美元，美元收益差投黄金，因而，美元与黄金的价格二者之间呈现负相关关系。如今适逢美元霸权松动，而黄金是唯一不附带政治风险的货币。 2）黄金VS白银：黄金和白银，二者之间存在一定的正向相关性，由于白银的价格便宜很多，且广泛的应用在新能源、光伏以及传统工业上，因而，一般而言，白银的价格变化幅度比黄金更大。 3）抗通胀：由于黄金具有稀缺性、全球认可度、避险属性，因而可以对抗无限印钞导致的通货膨胀。 4）避险：黄金资产有一个十分显著且罕见的特点，即，与其他资产相关性很弱，当其他资产收益变坏时，不会影响黄金的预期收益，因而，黄金具有了避险属性，是全球经济不确定性的对冲工具。一般而言，经济变好时，消费需求增加，经济变坏时，避险需求增加。 5）爱：单纯的喜欢。 6）投机：衍生了追涨杀跌，进而助推了黄金价格的波动。 一块黄金，哪怕十亿年过去了，也不会发生任何变化，依旧是最初的那块黄金，但是其以货币计量的价格却发生了变化，并吸引我们一探究竟。因而，对黄金价格的分析，可以理解为，变动着的价格追逐始终不变的黄金，手舞足蹈的价格，在黄金眼里可能是，“演，我看你继续演……” 如上，我们列举了影响黄金需求的六个因素，虽然人们总能事后诸葛亮，但似乎并不能真正的进行事前预测。原因是，黄金价格的影响因素多种多样，在多方拉扯下，黄金价格的走势出现了扭曲和古怪，以至于很难用某个单一方法完整的分析和预测黄金的价格走势。 因而，对于黄金价格的分析，只能说，在信用货币体系下，世界各国印钞的速度会超过实物资产的增值速度，溢出来的货币会流向黄金，进而助推黄金价格的拉升。由于人类的贪婪，和世界各国财政的普遍崩坏，印钞会是普遍方法，在此大背景下，由于有了更多的货币追逐缓慢增长的黄金，因而，未来的大趋势依旧是黄金价格持续增长。 当然，买得便宜无论如何都是对的，每一个大幅回调，都是一个值得建仓的好时机，与此同时，不要买贵，切忌追高。因而，下一次建仓时间，可能是人们质疑黄金作为避险和抗通胀属性的时候，这就是股票领域的买在无人问津时、在别人恐惧的时候贪婪，在贵金属领域的体现。 由此可见，投资的基本观点，都是相通的。 赞赏，是最真诚的认可！