极简投研：棉纱——织料之王

本文是《极简投研》的第496篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、棉纱介绍 1、概述 棉纱是由棉纤维经过纺纱工艺加工而成的纱线，根据纺纱工艺的不同，可以分为普梳纱和精梳纱。 棉纱是棉花最直接的下游应用，90%以上的棉花都用于纺纱。 棉纱经合股加工后成为棉线，也就是一团棉纱，后可纺织成棉布。 因而，产业逻辑是：棉花——棉纱——棉线——棉布——纺织品。 棉织物拥有良好的吸湿性和透气性，能够吸收人体排出的汗水和湿气，使穿着者感觉柔软而不僵硬；拥有良好的柔软度和耐用性，质地柔软、触感舒适，具有良好的亲肤感，且不易起毛球，可经多次洗涤；拥有天然环保的特性，对人体无害，特别适合与皮肤接触，天然环保。 虽然纺织纤维多种多样，包括天然纤维（棉、毛、丝、麻）和化学纤维（人造纤维、合成纤维、无机纤维），但是棉纤维依旧占据不可替代的行业地位。 2、历史&现状 自古以来，人类生活就与各种纤维密切相关。 5~10万年前，随着体毛的退化，人类开始用兽皮、树皮和草叶等天然衣料遮体保温；1万年前，人类已能直接使用羊的绒毛；公元前2640年，商朝已经有了养蚕及蚕丝，说明那时已经有了蚕衣；麻衣最早可以追溯至先秦时期，当时，麻衣被诸侯、大夫、士等阶层的人用作上朝之外的日常家居之服，也作为丧服，而当时的老百姓则穿大麻、兽毛织就的衣服；我国南北朝时期，已经出现了棉制的“袄”，明清时代，棉布已十分普及，棉衣成为普通大众的防寒衣装。 与天然纤维悠久的历史相比，化学纤维的历史还很短。 化学纤维伴随着人类对煤炭、石油的大规模开采和利用而发展起来，与天然纤维相比，化学纤维具有结实耐用、抗皱免烫、可工业化大规模生产等特点，而不必像天然纤维那样占用土地、加工费时费力、产量有限。 除此之外，化学纤维种类繁多，短短百年间化纤新品就达上百种，作为对比，人类找到并真正利用的天然纤维不过几种或十几种。 在我国，恐怕无人认同化纤面料的性能优于天然纤维面料。但在发达国家，观点正好相反，大多数消费者认为，化纤面料在舒适性、功能性、高感性等方面更具优越性能。 3、产业链 棉花（70%）加工费（15%）运费（10%）涤纶黏胶——棉纱（90%）——棉线——棉布——家纺（床单&被罩&窗帘）针织（汗衫）工业（电工黄蜡布&轮胎帘子布&刺绣线） 生产一吨棉纱大概要用1.08吨棉花。 我国棉花产地在新疆，交割地也在新疆，籽棉在新疆当地进行初加工，得到棉花（35-40%）棉籽（60%）后，其中，棉花会被运往中原地区，在当地的工厂进行深加工，制作出棉纱。 目前，棉纱的交割地在河南、山东、江苏等地。 4、供求 1）供给端 2024年，我国棉纱产量为616.4万吨，比2023年增加了54.6万吨，增长率为9.7%，同年，进口152万吨。 2）需求端 2024年，我国棉纱消费量为794万吨，同比略增0.5%。 纺织业属于低端制造业，随着产业升级和产业转移，如今棉纺织业已经陆续搬迁至人工和土地成本较低的东南亚，因而，在我国，每年都要大量进口棉纱，24年，进口数量占到总消费量的19%。 二、棉纱期货介绍 盘面上交易的棉纱是C32S，其中，C是棉质，32是纺织工艺，S是粗细类别。 棉纱期货的报价单位是元/吨，交易单位是5吨/手，最低交易保证金是5%。如果做多1手棉纱，假设价格是20000元/吨，这意味着以2万元/吨的价格，购买了5吨棉纱，一共花费了10万元，由于棉纱的交易保证金是5%，实际上花费0.5万元。 三、棉纱期货的投资逻辑 棉纱是一个很小众的期货品种，交易量很小，一般和上游的棉花差了一个数量级。 棉花和棉纱，二者紧密相关，由于存在加工费、运费等，二者之间存在价差，即花纱差。 花纱差的经验数据是6000元/吨，当脱离这个经验数据时，可以进行套利。例如，如果超过6000元，那么可以做空棉纱，同时做多棉花；反之，做多棉纱，做空棉花。 除此之外，棉花的历史价格底部是10000元/吨，据此推至，棉纱的价格底部是16000元/吨，这也是我的预警价。 赞赏，是最真诚的认可！