特朗普上任后有望结束货币战争3.0

最近几天有很多关于货币战争卷土重来的报道。随着特朗普2.0即将开始，先回顾一下他的上一个任期以及第二个任期的预期。 特朗普在2016年首次当选总统后，他的过渡工作就搞砸了。他没有准备好一长串忠诚的任命名单。他任命的许多高级官员，如国务卿雷克斯·蒂勒森、国防部长詹姆斯·马蒂斯和幕僚长约翰·凯利，暗地里不喜欢特朗普，但他们接受了自己作为特朗普的“监督者”的角色。 最终，他们挫败了特朗普的议程。这种背叛是深层政府中大量奥巴马遗留者自认为是“抵抗”运动的顶峰。 特朗普在为第二任总统做准备方面做得更好，但抵抗力量也没有停滞不前。据《华盛顿邮报》、《政治报》、《华尔街日报》等媒体报道，特朗普正在制定一项让美元贬值的秘密计划。该计划的目标是降低美国出口产品的价格，从而帮助美国实现贸易平衡，创造与出口相关的就业机会。 但批评人士表示，这只会增加美国的通货膨胀，因为美国人必须用更便宜的美元为进口商品支付更多费用。批评人士还表示，其他国家将通过贬值本国货币来报复美国（这是货币战争的本质），没有哪个国家会领先。事实上，整个世界的情况都会变得更糟。 货币战争的规则 在更仔细地研究实际发生的情况之前，应该解释一些有关货币战争的基本知识。 第一条规则是世界并不总是处于货币战争之中。1944年至1971年（最初的布雷顿森林体系时代）和1987年至2010年（华盛顿共识时期）是货币和平时期。这与1921-1936年（第一次货币战争）、1967-1987年（第二次货币战争）以及2010年以来的当前时期（第三次货币战争）形成了鲜明对比。 第二条规则是，当处于货币战争中时，整个周期可以持续十五年或更长时间。毫不奇怪，始于2010年的货币战争在14年后的2024年仍在继续。这指出了这场辩论的另一个关键方面。 今天媒体报道的货币战争并不是一场新的货币战争。它和2010年以来一直在发生的货币战争是一样的。目前只是处在一个新的阶段或一场新的战斗中。 的确，贬值货币会进口通货膨胀。如果国家一直遭受通货紧缩，那么这有时是一个合理的政策目标。但显然，眼下的美国并非如此。 货币贬值也会对外输出通货紧缩，因为贸易伙伴会以更低的价格购买进口商品，从而造成国内同类行业内卷。这就是中国从1994年（中国汇率改革）开始一直在做的事（1993年人民币兑美元汇率5.76，汇改后瞬间贬值到8.61，此后至今一直都没回到汇改前水平），这也是美国在2010年发动货币战争的原因——以反击低价中国商品造成的通货紧缩和边缘通货紧缩。 货币战争还会将工作岗位转移到海外，摧毁国内制造业，因为贸易条件会随着货币价值的变化而变化。任何货币战争都可能招致报复。2011年8月，美元跌至历史最低点，这与美国试图进口通胀的目标一致。 但欧洲进行了反击，欧元/美元汇率从1.60美元暴跌至1.04美元。因此，没有人会赢得货币战争，每个人都会因波动性、不确定性和战争成本而受损，这是正确的。 特朗普的计划是结束货币战争 那么，批评者说特朗普有一个让美元贬值的秘密计划，他们说货币战争的新阶段将带来通货膨胀并损害美国经济。 批评者错了，他们不明白特朗普实际上想做什么。特朗普并不是想挑起货币战争；他想一劳永逸地结束这场战争。 首先，没有一位总统有权力单方面让美元贬值。在金本位制或某种固定汇率标准下，这也许是可能的，但自1973年以来，世界一直没有这种情况。 汇率波动取决于多种因素，包括利率、工业增长、外汇管制、央行干预、资本流动、税率和许多其他宏观经济变量。但认为总统可以挥挥手让美元贬值的想法是错误的。 特朗普的实际计划远非媒体所宣称的鲁莽通胀过程，而是以詹姆斯·贝克为罗纳德·里根开发的成功模式为基础，并在1985年的《广场协议》和1987年的《卢浮宫协议》中得到实施。 在1982年严重的经济衰退和保罗·沃尔克将利率上调至20%的政策之后，美国的通货膨胀终于得到控制。通货膨胀率从1980年的13.5%下降到1982年的6.1%，然后在1983年下降到3.2%。美国的投资开始飙升。1983年至1986年，美国实际经济增长率为16%。每个人都想用美元投资美国，美元在1985年飙升至历史最高水平。 最后，里根政府认为美元过于强势，损害了美国的出口和就业。财政部长詹姆斯·贝克在纽约市广场酒店召集了法国、德国、日本、英国和美国的财政部长。会议的目的不是打货币战。目的是在1973年以来一直存在的混乱中建立货币市场秩序。 各方达成联合协议，将有序地贬值美元兑法国法郎、日元、英镑和德国马克。一旦美元达到目标水平，各方将尽最大努力，包括根据需要进行市场干预，以将这些水平维持在狭窄的区间内。 1987年在巴黎卢浮宫举行的另一次会议一致认为，贬值阶段已经结束，美元将维持在新的平价水平。这是通过协议达成并以合作方式实施的货币和平。卢浮宫协议（这次包括美国、英国、法国、德国、日本和加拿大）开启了全球繁荣时期，持续了20年，直到2008年全球金融危机爆发。 特朗普的目标是复制广场协议和卢浮宫协议的成功。特朗普的顾问是罗伯特·莱特希泽，他是最聪明的金融头脑之一，曾担任特朗普的美国贸易代表（2017-2021年）。 莱特希泽还曾于1983年至1985年担任罗纳德·里根的美国贸易代表，因此他是前几次货币战争的老手，并且在广场协议制定时就在政府任职。 媒体试图将特朗普描绘成一个鲁莽的人，而事实上，特朗普的政策对美国就业和美国工业非常有利。