A股

沪指再次失守3000点，在今年4月份的时候，沪指曾经失守过3000点关口，并一度探底至2863.65低点。时隔半年时间，沪指再次跌破3000点，距离4月份低点也仅有100点左右的空间了。

2863.65点到底是不是今年的最低点，其实这并不是最主要的问题。假如从中长线资金的角度出发，也不会太在意100至200点的空间，但从市场资金的角度思考，最关心的问题，一方面是市场的投资逻辑是否已经发生了改变，或者经济基本面是否得到实质性的改善；另一方面是市场的投资信心是否已经触及冰点，股市投融资功能又是否出现明显失衡的状态。

从A股市场成立以来的走势分析，基本上呈现出长期向上的运行趋势。然而，因A股市场的波动率太高、投机性比较强，这也引发了市场出现了“牛短熊长”的运行局面，具体表现为A股牛市往往不超过2年，但熊市调整周期却长达四年左右，在过去二十年里，这个运行规律似乎仍然有效。

假如按照熊市调整四年的周期计算，那么从2021年初股市见顶开始计算，目前A股调整还不到两年时间，从调整周期来看，A股市场的调整时间似乎显得不太充分。但是，从调整幅度分析，沪指从3731点调整至2863点，累计跌幅约为23%。深证成指从16293点下调至10000点附近，累计跌幅约38%。创业板市场，则从3576点调整至2100点附近，累计跌幅约为40%。

虽然这一累计跌幅水平未必比得上2008年和2015年，但这一轮股市调整，则是建立在股市估值并不贵的基础之上。随着市场指数的进一步下行，市场的平均估值进一步降低，如今A股市场的估值已经跌至了历史估值底部区域。

截至目前，沪市主板市盈率只有11.19倍、深市主板市盈率只有18.49倍，创业板市场也跌至35倍左右的估值水平。与近年来的市场估值水平相比，目前A股市场的估值已经处于相对便宜的状态，应该具备一定的投资价值。

既然经济基本面与企业盈利能力没有发生恶化的风险，那么在市场非理性下调的背后，很大程度上与市场非理性投资情绪有关。在下跌市场环境下，非理性的投资情绪往往会被市场无限放大，哪怕出现了利好因素，也只会被市场不断缩小，这恰恰是熊市行情的真实写照。

现在A股市场的3000点，已经不是十年前的3000点。不过，同样是3000点的位置，股市容量却增长了不少，很大程度上与股市IPO融资及再融资等因素有关。

今年以来，即使整个市场投资环境并不乐观，但A股市场的IPO融资规模并不低。在A股上市公司数量持续增长的同时，期间真正退市的股票家数却少得可怜，由此也导致了市场投融资功能的持续失衡。在以存量资金作为主导的市场环境下，存量资金分配给每一家上市公司的资金越来越少，这也引发了部分上市公司陷入了流动性不足或者流动性危机的局面，这也是导致市场持续低迷的原因之一。

截至目前，沪深市场的日均成交量已经跌至6200亿左右，与去年前年的量能高峰相比，已经出现了明显萎缩的迹象。考虑到目前A股市场的存量上市公司数量较多，所以现在6200亿的量能水平已经属于地量状态。持续缩量的市场环境，相对疲软的赚钱效应，这也是造成场外资金迟迟不愿进场的原因之一。

从场外资金的角度出发，既有对A股融资力度较大的担心因素，也有对外部市场环境不明朗的忧虑。沪指失守3000点，按理说3000点以下应该属于“黄金坑”的位置，但“黄金坑”是否得到有效确立，仍需要看市场生态环境的改善，遇到市场流动性不足、赚钱效应骤降的情景，A股融资力度也需要根据市场环境变化而进行灵活调整，3000点下方应该适当减缓IPO融资规模及再融资力度，稳定市场投资信心、修复股市投资功能，也是盘活市场融资功能的重要前提。