减持

最近几个月，上市公司回购力度明显提升，同时不少上市公司董监高加大了股份增持的力度，这些措施对稳定上市公司股票价格具有一定的积极影响。除此以外，据中国证券报数据统计，今年以来，A股已经有173家上市公司重要股东或高管宣布提前终止减持计划，在市场处于低迷环境下，提前终止减持计划也是一种稳定股价、呵护市场的表现。

为什么那么多上市公司采取了提前终止减持计划的行动？归根到底，可能与几方面原因有关。

例如，市场行情持续低迷，整个A股市场的估值水平已经跌至历史估值底部位置，在行情低迷与估值见底的背景下，重要股东或高管减持的动力也大大降低，这个时候采取减持股票的行动，投资利润也会大打折扣。

又如，上市公司从稳定股价的角度宣布提前终止减持计划。采取减持计划，且持股数量较多的，往往是那些上市公司重要股东或高管，他们的一举一动直接影响到整个上市公司的声誉与口碑。如果这个时候继续采取减持的计划，恐怕会对上市公司股票价格产生更多的负面影响。

对部分上市公司来说，上市公司本身的质押率较高，在股价大幅下跌之后，很可能会存在股权质押平仓的风险。在这个时候，上市公司会想尽办法稳定股价，从稳定股价、降低质押平仓风险的角度出发，上市公司重要股东及高管也不得不延迟减持计划，或者提前终止减持计划。

此外，不少上市公司的重要股东及高管，他们本身并不缺钱。减持股票，也需要等待一个合适的价格。但是，这两年A股市场跌幅较大，不少上市公司的股票价格缩水不少，既然他们并不差钱，那么也想要找到一个合理的价格进行减持，实现投资利润的最大化。

上市公司重要股东及高管提前终止减持计划，对上市公司股票价格具有一定的积极影响，而且当越来越多的上市公司采取类似的行动时，对股票市场来说，也会产生出稳定市场的效果。但是，面对低迷的股票市场，仅依靠上市公司提前终止减持计划还是远远不够的，提振市场的投资信心，并盘活市场的流动性才是当前最主要的任务。

从提振A股市场的角度出发，首先要通过政策措施大力鼓励上市公司的股份回购以及股票增持行为，特别是鼓励更多的上市公司采取股份回购注销的行动。对不少上市公司来说，虽然财报数据的表现并不是特别亮眼，但提升企业的价值，并不局限于业绩本身，也可以通过长期股份回购注销的策略来达到提升上市公司股票价值的效果，过去十年美股市场依靠偏低的利率红利期，掀起了美股上市公司的股份回购注销潮，并推动着美股市场的长期牛市。

再者，根据市场环境的好坏适度调节IPO融资以及再融资的节奏。换言之，在市场行情持续走强的背景下，可以增加IPO融资的规模，但在市场处于持续低迷的背景下，却需要适度减慢IPO的融资速度，根据市场环境的变化而进行灵活调节，更好适应市场行情的平稳运行。

此外，筹集资金建立起真正意义上的平准基金，且平准基金需要实施阳光透明化的运行，并强调非盈利的属性，其根本作用在于稳定市场走势，在非理性的市场环境下起到稳定市场的作用。与此同时，在市场处于历史估值底部附近，加快推进个人养老金制度，并鼓励各路机构投资者入市投资的步伐，必要时可以进一步提升部分机构投资者的权益投资比例，为资本市场提供更多的增量资金补充，进一步提升市场的流动性优势。

只有股票市场的流动性优势得到进一步提升，才可以更好提升市场的价格发现功能。在市场处于估值底部附近，对机构投资者来说，应该是加大提升权益投资的比重，促进市场的平稳健康运行是当前的重要任务。