全栈800V高压系统逐渐成为20万车型的标配，车载电源高压化+集成化是大势所趋，分析师看好公司800V产品销售额逐年上升，尤其在近两年销售额大幅增加，可见公司800V产品的竞争力以及市场地位，并且开发了液冷充电模块产品，持续巩固车载电源龙头地位。

威迈斯（688612）精要：

①全栈800V高压系统逐渐成为20万车型的标配，信达证券武浩认为车载电源高压化+集成化是大势所趋；

②公司是第三方车载电源龙头，产品供应包括小鹏G9、理想L9、零跑C11等多款热门新能源车型，且800V产品销售额逐年上升，尤其在近两年销售额大幅增加，可见公司800V产品的竞争力以及市场地位；

③公司已向海外知名车企Stellantis集团实现车载电源集成产品的量产发货，并且开发了液冷充电模块产品，持续巩固车载电源龙头地位；

④武浩看好公司所处行业竞争壁垒较高，预计2023-25年归母净利润为4.3/6.4/8.6亿元，同比增长45%/50%/35%，对应PE为35/23/17倍；

⑤风险因素：海外需求下滑风险、公司新业务产能扩张不及预期。

2月27日，新款极氪001正式上市，值得注意的是，此次共推出四款车型并标配全栈800V高压系统，800V大势所趋。

信达证券武浩深度覆盖第三方车载电源龙头——威迈斯，公司顺应高压化+集成化趋势，量价齐升带动持续增长，出海+液冷充电模块有望开辟新增长点

公司产品供应包括小鹏G9、理想L9、零跑C11等多款热门新能源车型，且800V产品销售额逐年上升，尤其在近两年销售额大幅增加，可见公司800V产品的竞争力以及市场地位。

此外，公司已向海外知名车企Stellantis集团实现车载电源集成产品的量产发货，并且开发了液冷充电模块产品，持续巩固车载电源龙头地位。

武浩看好公司所处行业竞争壁垒较高，预计2023-25年归母净利润为4.3/6.4/8.6亿元，同比增长45%/50%/35%，对应PE为35/23/17倍。

一、车载电源：集成化+800V大势所趋，ASP有望进一步提升

乘新能源东风，车载电源及电驱市场保持快速增长，市场逐步形成第三方供应及主机厂自制格局，随着集成化+800V加速渗透，头部供应商ASP有望进一步提升。

目前，电驱动市场集成化已成大势所趋，随着深度集成化的进行，系统性能方面有望进一步提升，三合一、多合一产品占比有望逐步提升。

随着消费者对快充性能的需求，800V车型有望加速渗透，其车载电源、电驱系统需要增加耐压性能。高压、高功率密度电源+驱动产品占比有望进一步提升，相关产品平均售价有望提升。

二、量价齐升带动持续增长，液冷超充模块有望开拓新增长点

公司800V技术实现了与新能源汽车产业的深度融合，800V车载集成电源和电驱动产品已获得小鹏、阿利昂斯集团等定点，未来有望实现单个车型供应价值量提升。

并且，公司持续拓展海外市场，已向海外知名车企Stellantis集团实现车载电源集成产品的量产发货，有望实现业务快速增长。

此外，公司开发液冷充电模块产品，有望随着高压车型的渗透，为业务增长贡献新增长动力。

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