主品牌稳基本盘，系列酒快跑进入百亿阵营，五粮液2021年迎来一个新的增长元年。

昨日晚间，宜宾五粮液股份有限公司（以下简称：五粮液）发布2021年年报，报告期内，公司实现营业收入662.09亿元，同比增长15.51%，为五粮液自2016年以来连续第六年营收实现双位数增长；归属上市公司股东的净利润233.77亿元，同比增长17.15%；全年酒产量为18.87万吨，同比增长18.82%；销量为18.18万吨，同比增长13.30%。

同日，五粮液披露了2022年第一季度财报，实现营业收入275.48亿元，同比增长13.25%；归属上市公司股东的净利润108.23亿元，同比增长16.08%，继续保持稳健增长态势。

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深耕“肩腰部”，产品矩阵更牢固

年报显示，在617.32亿元酒类产品的营收中，五粮液产品（第八代五粮液等）带来的收入是491.12亿元，系列酒产品（五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄等）实现收入为126.20亿元，同比大幅增长50.71%，成功跨越100亿台阶。

分析系列酒收入跨越式增长原因，与其推出“4＋4”品牌矩阵，以及不同价格带产品有序升级不无联系。

目前来看，五粮液坚持以产品体系建设为要，坚决贯彻落实“三性一度”要求，持续优化产品结构，加快构建以五粮液品牌为核心，以浓香系列酒+仙林生态酒为补充的全价位、全类品牌体系，全力打造行业领先的产品新矩阵。进一步强化五粮液“1+3”产品体系，以八代五粮液为核心的代际系列，以501五粮液为代表的明代窖池酒系列、以经典五粮液为代表的年份酒系列以及文化定制酒系列。同时，坚持“三个聚焦”要求，系列酒集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略品牌，将区域重点品牌、总经销品牌作为战略协同，补充策应。进一步优化量价关系，夯实市场基础，促进五粮浓香品牌价值、市场规模双提升。

以五粮春为代表，五粮液股份公司副董事长张宇在2021年业绩说明会中表示，五粮春品牌是五粮液次高端核心品牌，五粮春·名门是五粮液布局次高端的战略产品，已于2022年3月正式上市。五粮春·名门承担着补强五粮液产品矩阵“肩部”、拉升五粮浓香整体品牌形象、加速推动五粮春品牌价值回归的重要使命。目前聚焦细分市场、细分领域、细分人群，针对定点区域中的特定商家、经济发达的高地城市实行定量配额。

对此，酒类营销专家蔡学飞表示，近年来，五粮液保持战略定力，聚焦高质量发展，稳扎稳打，产品体系持续优化、品牌价值持续提升、渠道体系协调发展，市场动销良好，推动了企业发展行稳致远。五粮液是中国少数拥有从高到低完整产品线，拥有全国消费市场的知名酒企，在挤压式增长的新环境下，伴随着消费升级，五粮液的高端品牌势能不断释放，进而保证了整个企业产品矩阵的竞争力不断提升。

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盈利能力进一步释放

随着产品战略的不断落地、产品结构的不断升级优化，五粮液表现出更强的盈利能力。

2021年财报披露，五粮液整体酒类产品的毛利率为80.29%，继续创新高。其中五粮液产品去年营收近500亿元，同比增长11.46%，毛利率85.59%，同比增长0.64%；系列酒126.20亿元，同比大幅增长50.71%，毛利率同比提升3.99%。

从行业来看，高端白酒产品价量齐升，市场规模有望扩大。根据前瞻产业研究院数据显示，2015-2020年，中国高端白酒市场规模持续扩大，2020年中国高端白酒市场规模达到1179亿元，2015-2020年CAGR为18.72%，行业增长速度较快。

五粮液在战略规划中提到，“十四五”末，系列酒营收要力争突破200亿元。五粮液总经济师蒋佳亦在业绩说明会中表示“十四五”期间，五粮液将继续保持两位数的可持续稳健增长，到“十四五”末实现千亿发展目标。

业内人士指出，随着系列酒品牌持续发力，稳健增长。未来五粮液或将坚持战略方向，集中打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略品牌，推动产品逐步向中高价位带过渡。另外，五粮液若按公告完成新增12万吨原酒产能、总产能达到20万吨以上计划，无疑夯实了五粮液全国最大纯粮固态发酵酿酒基地地位。

目前来看，五粮液正在通过系列酒在肩腰部的精耕细作，进一步夯实自身的利基市场。同时，通过对产品文化的进一步挖掘等举措进一步延伸产品价值链，不断提高五粮液品牌价值。基于业绩向好与品牌价值的不断攀升，平安证券等多家机构给予五粮液推荐评级。