一、关键数据
ROE加权7.83%，同比8.79%，下降0.96%；
收入14.11亿，同比13.63亿，增长3.52%；
净利润3.10亿，同比3.04亿，增长1.77%；
扣非净利润3.06亿，同比2.93亿，增长4.33%；
经营活动现金流量净额3.24亿，同比2.94亿，增长10.17%；
净利润含金104.52%；
净资产39.38亿，同比38.05亿，增长3.49%；
总资产61.52亿，同比60.06亿，增长2.43%。
送股前，每股收益0.97元，同比0.95元，增长2.11%；
送股后，每股收益0.69元。
毛利率40.83%，同比41.36%，下降0.53个百分点；
净利率26.06%，同比26.32%，下降0.26个百分点。
销售费用1398.55万元，同比1206.01万元，增长15.97%；
销售费用率0.99%，同比0.88%，提高0.11个百分点；
管理费用1.35亿，同比1.30亿，增长4.30%；
管理费用率9.60%，同比9.52%，提高0.08个百分点。
点评：
公司主张诊疗即是营销的理念，所以，销售费用率保持在极底的水平；
平均净利率26%左右，口腔医疗服务还是很赚钱的。
收入构成：
种植收入2.55亿，占比19.4%，同比增长11.3%；
正畸收入2.13亿，占比16.2%，同比增长-4.7%；
儿科收入2.40亿，占比18.3%，同比增长-1.1%；
修复收入2.22亿，占比16.9%，同比增长2.8%；
大综合收入3.85亿，占比29.3%，同比增长4.2%。
点评：
种植收入增长11%，未来仍有望保持较快增长态势。
资产负债：
货币现金6.23亿，比上年末5.94亿，减少0.29亿；
短期借款0.8亿，比上年末0.8亿，基本持平；
长期供款1.79亿，比上年末1.89亿，减少0.1亿；
租赁负债10.27亿，比上年末10.05亿，增加0.22亿。
注：长短期借款，均为下属子公司。
主要参股公司：
1、杭口集团：
收入2.67亿，同比2.92亿，减少0.25亿，或8.56%；
净利润1.73亿，同比1.95亿，减少0.22亿，或11.28%；
2、杭口城西：
收入1.92亿，同比2.04亿，减少0.12亿，或5.88%；
3、宁波口腔：
收入8878.34万，同比8209.87万，增加668.47万，或8.14%；
净利润2629.87万，同比2369.35万，增加260.52万，或10.10%；
4、沧州口腔：
收入3150.41亿，同比3196.46万，减少46.05万，或1.44%；
净利润1127.26万，同比1148.49万，减少21.23万，或1.85%。
二、业绩说明会信息
8月24日，公司召开业绩说明会（主要是机构参加），摘取有价值的信息如下：
1、上半年，蒲公英分院总数达到42家，下半年计划交付6家，另有一家已完成选址。上半年，蒲公英分院的营收为3.25亿元，同比增长20%，占公司总营收的24.7%。蒲公英分院的平均毛利率达到30%，较去年同期增加了3个百分点。净利润为3954万元，净利率为12.2%，同比增长66%。蒲公英分院的门诊人次为 44.87 万人次，同比增长30%。蒲公英分院将成为未来上市公司发展的生力军。
2、几个主要新院区（新城西、紫金港、滨江）的建设和开业进展如何？另外，紫金港的规划是怎样的？
新城西院区：目前新城西和总部大楼土地安装基本完成，目前总部大楼部分的装修进度较快。预计今年年底公司总部将搬迁。医院搬迁计划于2025 年完成，新城西一期的牙椅配置计划为105张。
紫金港院区：紫金港项目规划配置为300张牙椅，第一期牙椅配置将103张，将于2024年年底试营业。
滨江院区：预计滨江院区将在10月份正式开业，牙椅配置为40张。
3、二季度种植牙收入加速增长。上半年的种植牙数据，并展望全年情况？
上半年种植牙数据：上半年公司种植牙量同比增长41%。平均客单价保持稳定。随着下半年旺季的到来，种植牙业务有望继续增长，推动全年种植量达到预期目标。
4、今年市场竞争激烈，公司在竞争策略上有哪些应对措施？对于收购并购的意愿和想法是什么？
目前市场竞争愈发激烈，许多诊所因成本压力而面临困境。在这样的环境下，公司采取更为保守和审慎的竞争策略，以确保业务的稳健发展。随着市场中口腔诊所的收购成本变得更具性价比，公司对并购持开放态度。董事会和管理层正在评估市场机会，如果能够找到合适的标的，公司会考虑通过并购扩展业务规模。
三、总体印象
1、在消费降级、行业内卷的大形势下，通策收入与扣非净利润保持了个位数小幅增长，同时，毛利率、净利率基本保持稳定，这个业绩总体看是可以称为稳健的。上半年，蒲公英分院收入、种植牙数量均增长势头不错，这也是未来公司的增长点。
2、近几年我个人感觉公司的发展步伐主动“慢”下来，不再进行急速盲目扩张，这个策略是对的，因为医院本身就是个慢生意，特别是人才的跟进必须与外延扩张相匹配，这一行业特点就决定了外延式扩张并不需要太快，反而应该稳中求进。
3、公司现在主要是深耕省内，因为浙江本身就是全国发达、富庶地区，通过“总院+分院”的模式仅在省内耕耘，就已足够公司发展若干年。随着杭州等地几个主要新建医院，以及蒲公英分院的发展，未来重拾增长仍然可期。
4、公司现在对并购持开放态度，将来如果找到合适的标的，是加分项。
5、口腔医疗服务是一个万亿级的市场，同时，行业内又竞争激烈，正如人们所说，现在满大街的口腔诊所，然而，通策通过多年的摸索，实行“总院+分院”式的模式发展，这应该是同行难以效仿的，特别是公司拥有杭口这样具有历史底蕴的口腔医院，更是竞争对手难以做到的。我一直以为，通策在一个“很难”的行业（手工属性）内拥有了自己的护城河。
6、医院是一个什么样的生意呢？它是一个慢生意，但是做出自己的口碑（医院有个特点，口碑不是依靠大力宣传得来的，而是病患者口口相传而来的），它又是一个长寿型的生意，是一个可以汨汨产生自由现金流的生意。
7、中国太大了，而且区域与区域之间、城市与城市之间、城市与乡村之间的差异性之大，有时常常超出我的想象，特别是国人的口腔保健意识仍然是处于唤醒阶段，世卫组织提出的“8020”计划，即80岁的老人仍保留有20颗健康牙齿的目标，更是遥不可及，所以，有理由相信，通策的未来发展空间还是相当大的。这也是自己持仓中一直保留通策小部分仓位的原因。
