一、关键数据
ROE加权8.13%，同比5.94%，提高2.19个百分点；
收入136.00亿，同比111.68亿，增长21.78%，或24.32亿；
净利润34.32亿，同比23.08亿，增长48.67%，或11.24亿；
扣非净利润34.90亿，同比22.43亿，增长55.58%，或11.66亿；
经营活动现金流量净额30.33亿，同比28.75亿，增长5.47%；
净利润含金88.37%；
净资产426.22亿，比期初404.66亿，增长5.33%；
总资产481.8亿，比期初437.85亿，增长10.04%；
毛利率86.23%，同比84.16%，提高2.07个百分点；
净利率25.21%，同比20.51%，提高4.7个百分点。
点评：
毛利率与净利率分别提高2.07和4.7个百分点，已经接受或达到近十年来的半年报最高水平。
销售费用39.38亿，同比36.78亿，增加7.06%；
销售费用率28.95%，同比32.93%，下降3.98个百分点；
管理费用11.74亿，同比10.84亿，增加8.31%；
管理费用率8.63%，同比9.71%，下降1.08个百分点。
研发费用30.38亿，同比23.31亿，提高30.30%；
研发费用占收入比22.34%，同比20.87%，提高1.47个百分点。
点评：
销售费用率降至30%以上，研发费用占收入比进一步提高。
主要资产、负债：
货币资金223.12亿，比期初207.46亿，增加15.66亿；
交易性金融资产9.73亿，比期初9904.96万，增加8.38亿；
应收账款61.53亿，比期初51.94亿，增加9.59亿；
应收账款融资6.54亿，比期初6.15亿，增加0.39亿；
合同负债12.26亿，比期初1.98亿，增加10.28亿；
合同负债增加，系报告期收到Hercules 公 司的对外许可首付款，相关履约义务尚未完成，相关收入尚未确认。
短期借款：无；
未分配利润309.61亿，比期初288.03亿，增加21.58亿。
点评：
公司无长期借款、短期借款，货币资金便占总资产46.31%、占净资产的52.35%，财务相当稳健，并且研发投入的来源仅仅是依靠自身的内生性增长（不像有的创新药企依靠大量融资），体现了恒瑞一向稳健的特点。
二、基本面信息
1、2024 年上半年公司创新药收入达66.12亿元（含税，不含对外许可收入），虽然面临竞争加剧、产品降价及准入难等因素影响，仍然实现了同比33%的增长。
2、报告期内公司仿制药收入仍略有下滑。仿制药集采对销售仍然造成一定程度的压力，2024 年3月开始执行的第九批国家集采涉及产品注射用醋酸卡泊芬净报告期内销售额同比减少2.79 亿元；地方集采涉及的产品中，碘佛醇注射液、吸入用七氟烷及盐酸罂粟碱注射液报告期内销售额同比减少2.76 亿元。
3、公司持续加大创新力度，维持较高的研发投入，报告期内公司累计研发投入38.60 亿元，其中费用化研发投入30.38亿元。
4、目前已有14款自研创新药、2 款合作引进创新药在国内获批上市，另有90 多个自主创新产品正在进行临床试验，创新成果稳居行业领先地位。创新药研发已基本形成了上市一批、临床一批、开发一批的良性循环，构筑起强大的自主研发能力。
以上，摘自上半年报。
三、总体印象
1、上半年收入与扣非净利润分别增长21.78%、55.58%，如此高的增长速度有“王者归来”的风范。最大的亮点是创新药收入66.12亿，同比增长33%，占公司收入比为48.62%，即接近五成的收入来自于创新药的增长。恒瑞医药向创新药转型的步伐正在加快。
2、十多年来，恒瑞医药研发投入400亿元左右，均是来自于内生性增长。研发费用占收入比已达22.34%，这个比例国内多数药企难望其项背。有足够的资金保证研发，这本身也是一种实力。
3、读恒瑞的半年报，有如阅读一份专业的学术报告，具备必要的专业知识是投资医药股的门槛儿。不过 ，如果看好中国医药企业的未来，我认为，普通投资者就专门押注龙头企业、国内最优秀的药企就可以了，恒瑞医药作为国内的“医药一哥”，无疑是应该纳入研究或投资的视野。
相比较于国内另一家创新药的代表百济神州（亏损面正在收窄），恒瑞医药的财务更为稳健，也更便于估值。这也是自己近几年持有一小部分恒瑞的原因。
4、相比较于跨国药企，国内的药企确实太小儿科了，但是未来有国家政策的鼓励，有医药企业自身的努力（也属于工程师红利），国内医药企业大概率会出现万亿市值的医药上市公司，自己希望恒瑞医药名列其中。
