目录指引

二、上周申万一级行业点评及期望 TMT、金融地产、医药生物、境外市场三、本周重点事件汇总四、未来展望

上周申万一级行业

点评及期望

▉TMT

计算机（-2.1%）：上周计算机行业下跌，科技板块短期回调。AI大模型继续多点开花，Kimi与Cluade3均有超预期性能表现。Kimi中英文生成能力已经接近GPT-4水平。Kimi的优势在语言理解、长文本处理、逻辑推理能力上，数学解题和多模态能力暂缺或稍弱。其长文本处理能力让论文总结、会议纪要变得更具可用性，加上联网搜索功能，对于需要查阅大量信息和处理会议纪要的办公人群有极大助力，未来办公类AI应用或将受益。

3月4日，OpenAI竞争对手之一Anthropic推出最新Claude3大模型，效果好于Gemini。中英文生成、理解、推理，多模态图片理解能力均与GPT-4接近，且实际使用中生成速度快于GPT-4和Gemini。

新型工业化是新质生产力的落地方向，关注工业软件方向。新质生产力代表先进生产力的演进方向，是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进生产力质态。特别是工业互联网、工业软件等非实体形态生产工具的广泛应用，极大丰富了生产工具的表现形态，促进制造流程走向智能化、制造范式从规模生产转向规模定制。

电子（0.6%）：上周电子行业小幅上涨，元件、消费电子等细分方向需求较好。AI行情外化为AI终端、AI服务器、存储三大支线。1）AI加速向终端渗透有望驱动换机潮，硬件侧将深度受益。手机端，2023年下半年以来主要OEM接连推出支持移动大模型的新机。PC端，微软将于3月21日发布首批AI PC产品，将搭载英特尔酷睿Ultra或高通骁龙X Elite。2）AI算力投资周期持续拉动AI服务器产业链弹性。3）AI驱动高端存储需求，存储产业链2024年将强劲复苏。彭博社3月7日报道SK海力士2024 年计划投资超过10亿美元，扩大在韩国的测试和封装能力。随着下游去库完成、需求恢复，叠加AI驱动HBM需求与DDR5迭代，存储板块预计迎来景气周期。IDC预估2024存储将是半导体市场中成长最强劲的板块，同比+52.5%。WSTS预测2024年存储芯片市场同比将增长44.8%。

（图片来自网络）

通信（2.6%）：上周通信行业上涨，高分红方向反弹。当前海外AI算力网络市场，已呈现“二元格局”，EtherNET（以太网）和EtherNOT（非以太网）：从边际变化以及Nvidia生态角度出发，2023年产业与资本市场近期较多关注Nvidia（Mellanox）代表的InfiniBand等阵营的机会；而实际上自2024年起，博通为代表的以太网阵营亦代表了行业放量的重要方向。

传媒（-2.5%）：上周传媒板块下跌，科技方向调整，细分方向出版行业受到高分红催化上涨。看好AI视频催化+Q1高景气的电影板块。Sora引领AI视频重大突破，影视板块相关性强；2024年元旦档、春节档历史新高，实现开门红，电影行业Q1高景气。关注IP、内容制作、发行、院线等重点环节，英伟达GTC开幕在即，AI或再迎催化。英伟达GTC 2024大会将于3月18日~21日举行。届时英伟达CEO黄仁勋将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果。作为全球最重要的AI会议之一，英伟达GTC 2024为AI板块带来催化。

（图片来自网络）▉金融地产房地产（-4.5%）：上周地产下跌，基本面仍偏弱。房地产行业数据：上周（24/3/2~24/3/8）34个重点城市新房合计成交200.5万平米，环比-31%；其中，一二线环比-26%、三四线环比-58%；3月累计一手房月成交同比-48%，较2月+9pct；其中，一二线同比-47%、三四线同比-57%，分别较2月+11pct和-7pct。上周13个重点城市二手房95万平米，环比+6%；3月截至上周累计成交同比-40.5%，较2月+12pct。

主要政策新闻：宏观方面，政府工作报告指出，完善重大风险处置统筹协调机制，加快构建房地产发展新模式，优化房地产政策，积极推进新型城镇化。住建部部长提到：始终坚持房住不炒定位，完善市场加保障的住房供应体系；房地产还有很大潜力和空间，要改革完善商品房的开发、融资、销售等制度；要有力有序推进现房销售；希望房企能看到，为群众建设好房子就有市场就有未来；规划建设保障性住房，推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造；不同的面积，不同的价位都有不同的好房子；赋予城市调控自主权。

（图片来自网络）银行（0.4%）：上周银行板块上涨，高分红板块占优。2023Q4商业银行不良贷款率为1.59%，商业银行净息差为1.69%，分别环比2023Q3下降0.02和0.04个百分点。商业银行信贷资产质量保持平稳，净息差收窄主要是存量和新发房贷利率调整所致。

非银（-2.4%）：上周非银下跌，证券、多元金融跌幅较大。3月6日，十四届全国人大二次会议经济主题记者会召开。证监会主席定调新的监管工作重点为“两强两严”，突出强本强基，依法从严监管市场，依纪从严管理队伍。提出管理必须真诚地善待投资者，更好地服务投资者，从法律上、制度上、执法上、司法上进一步加强对投资者的保护。从4个维度提高上市公司质量：严把IPO入口、加强上市后监管（防假打假、规范减持、推动分红）、畅通出口和压实责任。▉医药生物

医药生物（-2.2%）：上周医药板块下跌，短期市场仍然担心地缘政治摩擦对行业造成负面影响。

设备更新重点聚焦工业、农业、建筑、教育、交通、文旅、医疗等7大领域。医疗板块作为7大聚焦领域之一，政策发力有望推动医疗设备市场迎来更新浪潮。

医疗设备市场具备大空间、高景气特征，国产化率亟待提升。根据沙利文数据，2022年我国医疗设备市场规模近3498亿元。医疗设备产品结构较为复杂、产业链环节多，我国在高端医疗设备领域国产化率仍较低。科学仪器市场方兴未艾，未来发展潜力广阔。国产设备龙头有望把握政策机遇，加快国产替代进程。

（图片来自网络）

▉境外市场

港股方面，港股波动，恒生指数下跌1.4%，恒生科技指数下跌2.9%，港股市场基本面、资金面稳步修复，中长期配置性价比提升，建议关注后续政策面动向。美联储短期降息预期回落，不改全年降息周期大方向，静待后市港股流动性修复。美联储1月FOMC会议维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50不变，整体表述偏鹰，美联储主席也表示美联储不太可能有信心在3月份降息根据CME最新预测，市场预期美联储3月累计降息25个基点的概率为16.0%5月累计降息25个基点的概率为52.2%，累计降息50个基点的概率为8.5%。我们认为，短期内港股市场基本面、资金面仍有压力，但随着海外降息开启、国内资本市场政策加码，港股市场中长期配置性价比持续增强。

美股方面，美股下跌，标普500指数下跌0.3%，纳斯达克指数下跌1.2%， AI芯片持续创新高后周五下跌。周五（3月8日）美国劳工部周五公布的非农就业报告表明，美国失业率呈现出上升趋势，这一现象加强了市场对于美联储可能很快开始降低利率的预期。在此预期影响下，美元在连续多个交易日表现出疲软态势。同时，黄金价格攀升至历史新高，现货黄金本周上涨4.57%，实现了自去年10月中旬以来的最大周百分比涨幅。

本周重点事件汇总

1

中国2月M2、社会融资规模和新增人民币贷款等金融数据或将公布

2

国际方面，本周市场最大焦点将是美国2月CPI。在1月意外环比上升0.4%后，利率期货降息定价一度大幅回落。考虑到房租压力、保险和医疗成本上涨仍在继续，机构预测2月CPI将增长0.3%，对于美联储而言可能依然过高。

3

3月13日及3月15日即将发布的“春斗”结果，成为决定日本央行转向的关键数据。“春斗”是日本每年春季举行全国性劳资谈判，对日本全年的工资涨幅有着“风向标”的指引作用。市场预计，2024年春斗工资增速或将高于2023年的3.6%达到4.3%，达到1994年来最高涨幅。若得以实现，则日本结构性走出通缩的概率进一步提升，日元以及相关资产均可能走强。

未来展望

参考历史经验：产业趋势方向每一波行情中枢如果想要抬升，基本面驱动逻辑都需要比上一轮更强劲，否则可能出现连续的大波段横盘震荡。如果要演绎第四波AI行情，对基本面验证应该要有很高的要求。短期，科技成长方向仍处于密集催化的窗口，行情余温尚存，这是“过渡期”的一部分。同时，成长小盘的赚钱效应扩散并不极端，短期性价比问题并不突出。但临近验证期，科技成长投资内部也开始“脚踏实地”，短期轮动到了龙头白马方向。

改善公司治理、提升股东回报是监管导向和市场思潮共振的方向。两会经济主题发布会后，这样的格局更加明确。继续提示，高股息作为底仓配置正在形成共识。继续推荐稳态高股息和动态高股息。

新能源是两会政策有积极变化的方向。新能源被视作重要的国家竞争力，其战略意义再次被强调。同时，AI时代，能源降本的重要性势必不断提升。国内新能源投资松绑是方向，有利于中短期供需格局边际改善(24年是新能源供给释放年，25年有望边际缓和)。这种背景下，新能源(光伏、风电)短期迎来修复机会。

基金有风险，投资须谨慎

来源：指数小管家

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。