IPO问题一直都是证券市场上大多数投资者非常关心的，很多人认为不断发行新股会造成二级市场股价下跌，同时公司上市后股东的减持也会大量抽离市场资金造成下跌，发行价格过高还是会造成股价下跌，上市公司发生造假上市还是要造成股价下跌。所以最好是IPO彻底停掉，以后想上市就都要通过重组来做，这样股价才能永远涨涨涨。可惜这只是一厢情愿，事实上是每年都有数百家公司上市，而且未来上市的公司会源源不绝。

就在这样纠结的时候，媒体披露了一则数据，完全是爆炸性的。A 股排队在审企业合计635家，其中创业板、科创板、沪深主板和北交所分别为217家、96家、207家和115家。剔除已过会、提交注册企业，最新排队未上会公司合计407家。2021年至今监管层已经进行13轮现场检查，合计99家企业被抽中。其中近六成企业在监管高压下终止 IPO 进程，截至目前被抽查的企业中，只有15家成功上市，通过率15.2%。

2021年、2022年、2023年和2024年，监管层进行了五轮、四轮、三轮和一轮现场检查，分别有46家、34家、17家、2家企业被抽中。2021年-2023年的被抽中企业中分别有33家（30家撤回，2家被否，1家终止注册）、20家（撤回）、4家（撤回）企业终止审查。整体来看，撤回比例高的年份主要集中在2021年和2022年，撤否率高达71.74%、58.82%，2023年开始，被抽中现场检查的企业撤回数量、撤回比例明显降低。2024年被抽中的2家企业，一家已问询，一家因财报更新中止。

例如2023年5月中鼎恒盛的IPO申报被受理。同年7月中鼎恒盛被抽中现场检查，3月4日，拟申报在创业板上市的中鼎恒盛气体设备（芜湖）股份有限公司撤回IPO 申报材料，成为2024年A股首例因现场检查导致IPO告败的企业。

从表面数据来看，监管部门在所有计划上市的公司中抽取了99家公司，最后只有15家公司能成功通过了现场的检查，其他的要么是自己主动撤回了申报，要么上市申请被否，要么被查处。按照大多数人的理解，如果公司没有任何问题，不会害怕检查。所以只要是自己撤回的一定都是有鬼的，说不定就是造假。由此会推论，绝大部分公司上市都是造假的。而这一点又会和他们自己炒股亏损联系起来，难怪自己炒股亏钱，就是因为大部分上市公司造假。巧了，这和他们平时的认知发生了一致，更是怎么都变不了了。

可是为什么这些公司在审核的时候会撤回申报，难道真的都是造假吗？显然不是这样，这就不得不说到证券行业在发行时候的实际情况了。首先我们要知道一点，现在已经不是核准制发行，而是注册制。注册制环境下，监管部门对企业上市的审核是形式审核而不是实质审核，也就是他们并不去审核每一份文件的真实性，而是审核相关文件是否已经齐全。之所以要这样做，就是因为监管部门不可能依据几份上交的文件就判定公司是否具备投资价值，但是监管部门的审核实际上却给公司做了背书。注册制之后是由发行人自行承担文件真实性的责任，保荐人对发行人的发行承担连带责任。

其次，发行人有造假的动机，保荐人个人出于自身利益可能会有协助的动机，可是保荐券商是没有配合造假的动机的。因此合规部门会严格执行相关的检查程序，包括会计师、律师等等一旦发生造假都是有连带赔偿责任的，所以他们也同样会很严格执行。问题出现在发行环节，发行人想高价发行拿到更多的钱，保荐人想高价发行拿到更多承销费，律师和会计师同样有这个需求，所以他们会用一定的手段来抬高发行价。具体包括但不限于让研究部门出具研究报告吹嘘、找相关报价机构报高价等等。而抬高发行价的重要手段就是让公众认可公司的投资价值，这个时候财务报告就很重要了。

财务报告并不是造假，而是在很多细节处理的时候使用较多的技巧。关于这一点老会计都懂，同样是做账，运用不同的处理方法虽然都是合规的，但是结果完全不同。这是造假吗？不是，都是在会计准则之内的。但是合法的东西有时候未必就是合理的，而这种财务报告在现场检查的时候就没办法通过，会被否。所以那么多公司才会在明知可能被否的情况下，主动撤回IPO申请。

说到底，还是想把股票卖个好价钱。而这么做的原因就是现在二级市场股价很容易超过真实的价值数倍，对于那么多准IPO公司来说有巨大的诱惑力。如果A股市场不是有这么多泡沫，自然也不会有那么多公司趋之若鹜上市，想把自己手里的股份卖个好价钱了。