周末的时候宁德时代披露了2023年年度报告，同时发布了业绩分配方案。根据2023年年报，实现营业收入4009.17亿元，同比增长22.01%；归母净利润441.21亿元，同比增长43.58%。这是宁德时代年度营收首次突破4000亿元，归母净利润首次超过400亿元。

公司也发布了2023年的年度利润分配方案：以公司2023年度实现合并报表口径归属于上市公司股东的净利润的20%作为分配额实施年度现金分红，向全体股东每10股派发现金分红20.11元（含税）。同时还有特别现金分红：以公司2023年度实现合并报表口径归属于上市公司股东的净利润的30%作为分配额实施特别现金分红，向全体股东每10股派发现金分红30.17元（含税）。两者合计为每10股派50.28元（含税）。

在良好的业绩和分配方案的双重刺激下，3月18日开盘后股价就站在190元上方，全天维持在5%涨幅以上波动。对于市场的表现，完全可以理解，毕竟业绩有较高的增长又有每股5元以上的利润分配，当然会有大量资金追捧了。

对于宁德时代这次的经营和利润分配，有没有值得关注的地方呢？将历史经营数据进行按季度对比，会发现2023年4个季度的营收分别为890.4亿元、1002亿元、1054亿元、1062亿元，4个季度的营收相对比较均衡，也是逐步提升的状态。4个季度的净利润分别为98.22亿元、108.9亿元、104.3亿元、129.8亿元，也同样呈现逐渐上升的状态。但是2022年4季度营收有1183亿元，净利润有131.4亿元，因此2023年4季度同比是有小幅度下降的，只是前面3个季度表现很强，因此2023年才出现了较好的增长。

按照研究机构的最常见的成长逻辑，宁德时代目前仍处于高速成长阶段，因此对于股价的定位必然还是继续看高。例如华福证券研报《盈利稳健报表扎实，用价值跨越周期》中就表示预计公司2024-2026年归母净利润达到449/523/624亿元，目标股价255.51元。东吴证券研报《盈利能力超预期，高分红彰显资金实力》中表示预计24-26年归母净利润预期463/568/705亿元，目标价263元。

华福证券研报部分截图

注意一下细节，这华福证券在之前的研报中预测2024和2025年净利润分别是630亿元和832亿元，现在实际上是调低了对未来的预测，降低了预期。在2023年7月同样是华福证券发布的研报中他们对于2023年净利润的预期是464亿元，当时给出的目标价是369.6元。

华福证券研报部分截图

对应查看两个不同时点的股价和不同时刻业绩公布的数据，应该说公司的经营数据一直都是稳定的，但是研究机构对公司的预期发生了变化，很明显现在没有半年前那么乐观。这就很有意思了，明明公司的经营非常稳健，研究机构的预估价值差距却高达50%以上。从基金持仓数据来说现在对宁德时代仍然保持接近最高的仓位，但是研究机构为什么没有之前那么乐观了呢？

道理很简单，企业的规模已经到了如此程度，如果继续苛求高成长已经不现实了。成长的速率必然会随着规模的扩大而不断下降，直到非常平稳。当企业的成长速度下降之后，对企业的估值水平下降也就是情理之中的事情了。也就是成长股成长到一定的阶段就会转换为蓝筹股，而蓝筹股最大的特点就是稳定和市盈率较低，这也是为什么现在市盈率水平从最高峰时候的100倍下降到现在的20倍左右。

既然成为了蓝筹股就必然要分红，今年每股5.028元的分红看起来非常诱人，那么这是不是足够吸引长期投资者来接基金的盘呢？不能。对于长期投资者来说，他们对于回报的要求没那么高，但是对稳定性和可靠性的要求更高。由于更在意稳定和可靠，股票的差价收益并不是最重要的，最重要的是分红。对于长期投资者来说，每股分红多少不重要，重要的是股息率。

以本次宁德时代每股派发5.028元和现在股价190元左右估算，现在的股息率约为2.65%。这种股息率的水平在以炒股为主要目标的短线交易者看来是非常丰厚的，但是在以股息为主要目标的长期投资者看来实在是低了点。一般来说如果是以分红为投资目标的投资者，5%左右的股息率是比较合适的。也就是要么宁德时代将分红再提高一倍，要么宁德时代的股价只有现在的一半，都是可以吸引长期投资者目光的。同时长期投资者最在意的还有分红的持续性，也就是能每年都保持这么高水平的分红，这对于仍处于成长阶段需要大量发展资金的宁德时代来说，实在是有点吃力。

由于不具备以股息红利吸引长期投资者的基本条件，宁德时代目前吸引的仍是以成长为目标的基金和资管等机构的目光。问题在于这些基金已经持有了宁德时代扣除大股东和创投机构所持有股份之外的相当大比例，谁还能承接起这些资金呢？这么看宁德时代真是够尴尬的，上也上不去，下也下不去，难办。