根据6月17日港交所最新披露的文件，2024年6月11日伯克希尔哈撒韦公司再度减持134.75万股比亚迪H股（01211.HK），每股平均价格为230.46港元，持股比例由7.02%降至6.90%，合计交易金额约3.11亿港元。

这是自2022年８月24日起，老巴第14次公开披露对比亚迪H股的减持。考虑到比亚迪年内出现反弹，截至6月17日收盘，比亚迪H股报收233.4港元/股，较2月初的约170港元上涨37.3%。意味着进入高位区间后，老巴一直在进行逢涨出货操作。

追溯渊源，老巴对比亚迪的建仓始于2008年9月，当时在金融危机的低位，伯克希尔哈撒韦以每股8港元的价格，认购了2.25亿股比亚迪H股，持仓比例接近公司总股本的20%。

此后14年再无任何操作，老巴的获利一度接近30倍左右。直到2022年8月，伯克希尔哈撒韦突然开始了对比亚迪的系列减持，目前相当于已陆续卖出了大半，未来不排除有彻底清仓的可能。

关于老巴卖出比亚迪的理由，网上有着各种各样的解释，有人说投资比亚迪是芒格作出的决策，与巴菲特无关，现在芒格走了，自然也就没人继续投资这家公司了。还有人说，与标的本身无关，纯粹是出于回避地缘风险的考虑。

如果从投资本身的角度看问题的话，这些解读实在是有些贻笑大方。首先，就股价图而言，老巴的卖出位置基本都属于高位，完全符合低买高卖的股票投资获利原则。

其次，芒格是去年底才走的，分批卖出其实早在芒格走之前已经开始了，并不能简单归结为缺了芒格的指导。

其三，地缘问题其实从1949就是这样，至今没有本质变化，如果是考虑这一点原因，压根就不会有比亚迪这笔长达十几年的投资。

因此，我个人认为减持的根本原因还在于逻辑变了。

众所周知，老巴曾说过四个轮子的生意都不是好生意，一直对重资产、高资本支出的模式颇有微词，也从来不认为技术优势能成为有效的竞争壁垒。所以从严格意义上讲，比亚迪并不是一家符合老巴选股标准的公司。

之所以还是会选择介入，看中的其实还是新能源替代这个有关成长的概念，也就是受众市场从无到有的巨大增量空间，以高增长抵消生意模式上的瑕疵。

然而，如今电动车的渗透率已接近30%，继续从30%到100%，与从３％到30%的难度压根不可同日而语。稍微理性一点的人都应该看得到新能源替代并不可能在2-3年内彻底完成，增长降速是一件必然会发生的事情。

事实上，2024年一季度已经开始显露这一迹象。一季报数据显示，1-3月比亚迪销售62.6万辆新车，同比增长13.44%；实现营收1249.4亿元，同比增长3.97%；净利润45.69亿元，同比增长10.62%；扣非净利润37.52亿，同比增长5.24%。相对于前几年，增速明显出现放缓。

鉴于这一情况，成长性相对于渗透率只有３％时，已不再具有太大吸引力，而生意模式又不是老巴所喜欢的那种类型，卖出自然也就变得水到渠成了。更何况还有那么丰厚的盈利，换作是你，估计一样也会跑路。

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