A股

十一长假结束，A股市场连续休市长达九天时间，这个节假日显得比较漫长。即使A股处于休市状态，但港美股依然有交易，港股在十一长假期间的走势，则更具有参考价值。

如果以9月30日收盘点位作为计算起点，那么截至目前，十一长假期间港股恒生指数上涨了3%；港股国企指数上涨了2.72%；恒生科技指数则上涨了2.60%。至于富时A50期指方面，则在十一长假期间上涨了2.36%。从整体上分析，十一长假期间港股与A50期指基本上出现小幅上涨的走势，这有利于A股市场节后走出开门红的走势。

欧美股市方面，在十一长假期间，则呈现出先扬后抑的走势。随着美国公布9月失业率数据，在失业率意外走低的影响下，市场却担心未来美联储加息压力会进一步增加，这成为了周五美股大幅下跌的导火索。

实际上，与欧美股市相比，A股与港股市场已经处于相对安全区域，具体体现在A股与港股市场的整体估值偏低，且抗风险能力相对较强。在历史估值底部附近区域，市场再往下的空间应该是比较有限的。但是，目前A股与港股市场所面临的最大考验，还是外部市场环境的变化，特别是美联储接下来的具体举动。

现阶段内，美联储正面临进退两难的状态。一方面是美国通胀率数据的持续高企，另一方面是美联储大幅加息后的股市大跌，并引发了美国居民财富的大幅缩水。

针对前者，本来通过原油价格的下跌来压制通胀率，但随着欧佩克+的超预期减产，引发国际油价的再次上涨。除了高企的油价外，还包括高企的食品价格、房租价格以及房价成本等，都会直接影响通胀率数据的变化。

针对后者，如果美联储进一步加息，将会引发终端利率的进一步抬升。随着利率的上升，市场的估值体系结构也会发生实质性的改变。此外，在利率持续上升的影响下，上市公司通过股份回购注销的策略也许行不通了，而且会大幅增加股份回购注销的成本，对美股市场的估值状况也会构成或多或少的影响。

美股市场何时见底回升，关键还是取决于美联储的政策转向。美联储政策何时转向，还是要看美国失业率数据以及美国的通胀率指标，目前看来这两项数据还没有出现实质性改善的迹象，美联储发生政策转向的概率仍然不大。

十一长假期间，虽然外部市场出现了先扬后抑的走势，但整体上还是以小幅上涨为主，对节后A股市场的走势构成一定的利多影响。参考港股市场与富时A50期指的“十一”表现，更多展现出小幅回升的走势，但从技术形态上，还不属于典型的见底或趋势拐点形态，接下来市场的反弹高度，仍然存在一定的变数。

退一步思考，即使节后A股出现了开门红的走势，但临近三千点整数关口，多空双方的分歧肯定也会加大。从A股市场的角度出发，在当前处于历史估值底部的状态下，股市出现有效回升的行情，仍需要一个刺激市场的催化剂，政策环境吹暖风或者外部市场环境的持续改善，有可能成为A股形成中期底部的重要信号。