观点小结
核心观点：中性偏多 经纪商预计，乌克兰1月份的农产品海运出口量将降至380万吨左右，12月份为610万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水偏少。本周预计巴西玉米主产区干旱情况将会持续，不利于一茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米播种率92.4%，同比落后。出口方面，截止2月2日，巴西玉米预计2月到港我国82.35万吨。
上周国内现货市场价格震荡上行。产区方面：东北基层售粮节奏下降，贸易商少量建库，市场供需趋稳，价格趋稳。华北地区价格先涨后稳，玉米价格跌至新低，厂家收购价格跌破2400元/吨，基层卖粮意向下降，加之周末有降雪，价格趋稳运行；销区方面，饲料企业备货结束，报价跟随产区调整，市场成交量有限。
上周生猪价格略有上升，自繁自养利润和外购仔猪育肥利润回升明显。临近春节，白条走货情况好转，北方开工率普增，随着春节备货需求增加，带动冻品价格小幅涨价；另外饲料原料价格仍旧处于低位，养殖成本压力减小，且前期仔猪售价维持低位，使自繁自养及外购仔猪养殖均有不同程度的盈利好转。预计本周供应存量消化待续而需求逐渐收尾，猪价或趋稳盘整运行。深加工方面，玉米淀粉加工利润稍有回落但依旧盈利，临近春节玉米淀粉企业开机率暂稳，玉米消耗量小幅回落，玉米淀粉及副产品价格趋稳运行。后续重点关注春节后深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。
综合来看：现阶段玉米价格止跌企稳，春节前农户售粮逐渐结束，农历小年之后购销逐渐停滞，供应压力暂缓，后续仍需重点关注全渠道库存的边际改善情况和节后下游需求改善情况。供应端，年前玉米供应逐渐结束，深加工企业玉米到货量显著下降。需求端，养殖需求方面利润改善，但饲料端仍旧以维持必要需求为主，需求明确好转迹象尚未成型；深加工方面，加工利润有所回落但依旧盈利，开机率消耗量趋稳。部分贸易商开始有建库的动作。综上，预计本周玉米2405合约价格在2350元/吨-2450元/吨之间震荡运行。
产地情况：中性 经纪商预计，乌克兰1月份的农产品海运出口量将降至380万吨左右，12月份为610万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水偏少。本周预计巴西玉米主产区干旱情况将会持续，不利于一茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米播种率92.4%，同比落后。出口方面，截止2月2日，巴西玉米预计2月到港我国82.35万吨。
国内供给：偏多 产区方面：东北基层售粮节奏下降，贸易商少量建库，市场供需趋稳，价格趋稳。华北地区价格先涨后稳，玉米价格跌至新低，厂家收购价格跌破2400元/吨，基层卖粮意向下降，加之周末有降雪，价格趋稳运行；销区方面，饲料企业备货结束，报价跟随产区调整，市场成交量有限。
饲用需求：偏空 上周生猪价格略有上升，自繁自养利润和外购仔猪育肥利润回升明显，但对饲料需求依旧不振。临近春节，白条走货情况好转，北方开工率普增，随着春节备货需求增加，带动冻品价格小幅涨价；另外饲料原料价格仍旧处于低位，养殖成本压力减小，且前期仔猪售价维持低位，使自繁自养及外购仔猪养殖均有不同程度的盈利好转。预计本周供应存量消化待续而需求逐渐收尾，猪价或趋稳盘整运行。
深加工需求：偏多 深加工方面，玉米淀粉加工利润稍有回落但依旧盈利，临近春节玉米淀粉企业开机率暂稳，玉米消耗量小幅回落，玉米淀粉及副产品价格趋稳运行。后续重点关注春节后深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。
替代品情况：偏多 替代品方面，本周小麦价格重心略有上行，玉麦价差依旧较大，对玉米价格仍有支撑。
天气情况：中性 预计未来10天，中东部有大范围雨雪天气，黄淮、江淮南部、江汉南部、江南、华南等地累计降水量较常年同期显著偏多，东北华北降雪较少，节前最后一周购销活动趋于平缓，或对农户售粮节奏影响不大。
国外产地情况
美国：美玉米出口情况
2月2日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为120.67万吨，前一周为95.5万吨,环比增加26.35%；美玉米出口量总量1627.07万吨，未交割销售量1741.81万吨。总体销售进度为62.39%，高于去年同期19.31个百分点，总体销售进度较去年同期略快。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米出口我国情况
2月2日当周，美国2022/2023年度玉米出口装船91.13万吨，前一周为93.17万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米7.1万吨，上一周对中国装船为6.8万吨；环比增加0.3万吨，累计对中国销售量183.7万吨，总体处于历年出口低位。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米基金净多持仓减少
截止2月2日当周,美玉米多头持仓15.82万手，环比上周增加0.3万手；空头持仓42.35万手，环比上周增加0.77万手。截止2月2日当周，净多持仓为-27.54万手，环比上周减少0.38万手，做空意愿增强。当周CBOT玉米主力合约价格最低价436.5美分/蒲式耳，最高价448.75美分/蒲式耳。
数据来源：紫金天风期货研究所
巴西：巴西玉米主产区预计本周干旱情况持续
2月2日当周，巴西玉米主产区气温距平值略微偏高，降水距平值偏低，主产区大部仍旧比较干旱；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日降水偏少，气温偏高，干旱情况或将持续，不利于一茬玉米的生长发育和二茬玉米的播种。
数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所
巴西：一茬玉米播种收尾二茬玉米播种推进
截至2月2日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米播种率为92.4%，上周为90.4%，去年同期为97.8%，同比落后；平均收获进度为10.4%，同比略快。；二茬玉米播种率为10.3%，上周为5.0%，去年同期为3.9%，同比略快。按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，巴西一茬玉米营养发育阶段占到了30.4%，出芽部分占据了2.6%，开花部分占到了11.3%，灌浆阶段占到了21.2%，成熟部分占到了24.2%，收获部分占到了10.4%。二茬玉米营养发育阶段占比46%,发芽阶段占比53.7%。
数据来源：CONAB、紫金天风期货研究所
巴西：玉米周度出口环比下降
据巴西Anec最新预估，1月28日-2月3日期间，巴西玉米出口量为50.46万吨，上周为55.49万吨，环比下降9.06%。截止2月2日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在1月份达到349.64万吨，去年同月为486.42万吨，同比减少136.78万吨。截止当周，巴西玉米2023年累计出口5567.39万吨，相比去年出口4469.63万吨，增加1097.76万吨，增幅24.56%。
数据来源：ANEC、Cargonave、路透、紫金天风期货研究所
进口成本：美西玉米较巴西玉米更有优势
截止2月2日当周，根据路透船运最新数据统计，巴西玉米2月预计累计到港我国82.35万吨。截至2月2日，下半年我国配额内进口巴西玉米2月船期到港成本在2112元/吨左右，美西玉米2月船期到港成本2109元/吨左右，蛇口港散粮成交价为2450元/吨，美西玉米相较巴西玉米当前略有优势。
数据来源：路透、我的钢铁、紫金天风期货研究所
国内供需情况
天气情况：降水集中于销区对产区影响不大
截止2月2日当周，受寒潮天气影响，东北地区、内蒙古东部、黄淮西北部等地气温偏低1-4℃，全国其余大部农区气温接近常年同期或偏高1-4℃;中东部出现大范围雨雪天气，西北地区东北部、华北西南部和辽宁北部等地降雪量有5-10毫米，黄淮西部、江淮、江汉、江南、华南北部等地降水量有10-50毫米。总体来看上周东北华北地区的降雨降雪天气给交通运输带来了不利影响。预计未来10天，中东部有大范围雨雪天气，黄淮、江淮南部、江汉南部、江南、华南等地累计降水量较常年同期显著偏多，东北华北降雪较少，节前最后一周购销活动趋于平缓，或对农户售粮节奏影响不大。
数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所
港口库存：北港库存依旧处于低位
截止2月2日当周，北方四港玉米库存共计123.3万吨，周环比减少3.6万吨，港口库存依旧处于历史低位。
数据来源：紫金天风期货研究所
港口库存：广东港玉米库存环比下降
截至2月2日当周，广东港内外贸玉米库存共计99.9万吨，同比上周102万吨，减少2.1万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计16.5万吨，较上周增加5万吨；外贸库存83.4万吨，较上周减少7.1万吨。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
饲用需求：猪价上行养殖利润回升明显
截止2月2日当周，全国生猪出栏均价在15.42元/公斤，较上周上涨1.29元/公斤，环比上涨9.13%，同比上涨8.36%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为-31.24元/头，外购仔猪利润103.2元/头，养殖利润回升明显。上周猪价强势上涨，周度重心上行明显。临近春节，白条走货情况好转，北方开工率普增，随着春节备货需求增加，带动冻品价格小幅涨价；另外饲料原料价格仍旧处于低位，养殖成本压力减小，且前期仔猪售价维持低位，使自繁自养及外购仔猪养殖均有不同程度的盈利好转。预计本周供应存量消化待续而需求逐渐收尾，猪价或趋稳盘整运行。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
饲用需求：禽类养殖利润情况
截止2月2日当周，毛鸡周度养殖利润0.37元/只，上周-0.17元/只，较上周上涨0.54元/只。父母代种鸡周度养殖利润1.27元/只，上周0.65元/只，较上周上涨0.62元/只。蛋鸡周度养殖利润为27.74元/只，较上周上涨6.25元/只。本周肉鸡养殖利润环比上涨。一方面毛鸡价格趋稳，相对不断下降的养殖成本而言，养户利润得到一定保证；另一方面前期鸡苗价格较低，鸡苗成本环比下降29.11%，成本较低而鸡价趋稳，盈利有所改善。蛋鸡方面，本周鸡蛋价格先涨后跌，上半周受春节效应提振，随着销区务工人员陆续返乡，各地内销市场有所启动，下游商超备货积极性增加，蛋价上行。随着价格连续上涨后，终端对高价存抵触心理，叠加贸易商拿货谨慎，价格再次转弱，故养殖利润先涨后降。
数据来源：紫金天风期货研究所
饲料企业库存：库存天数小幅上升
截止2月2日当周，样本饲料企业玉米平均库存31.26天，周环比增加0.32天，涨幅1.02%，较去年同期上涨5.23%。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
工业需求：玉米淀粉企业加工利润小幅收窄
截止2月2日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为103元/吨，较上周下降41元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为104元/吨，较上周下降98元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为108元/吨，较上周下降51元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为176元/吨，较上周下降41元/吨。本周，玉米淀粉加工利润有所下滑但依旧盈利可观。原因在于本周原料玉米价格局部微涨，淀粉价格稳定，淀粉企业利润小幅收窄。受到春节假期临近的影响，预计玉米淀粉市场价格波动不大。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业开机率环比持平
截止2月2日当周，66家企业淀粉开机率为74.11%，较上周持平。受到春节前下游需求表现强劲与利润良好的双向支撑，玉米淀粉行业开机率维持高位运行。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业消费量环比略降
截止2月2日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米137.73万吨，环比上周减少0.88万吨；其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米73.75万吨，环比上周增加0.01万吨；氨基酸企业消耗20.37万吨，环比上周持平；酒精企业消耗43.61万吨，环比上周减少0.89万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业玉米库存环比上升
截止2月2日当周，96家深加工企业玉米库存总量557.6万吨，较上周增加0.32%。临近春节，产区看涨氛围渐浓，部分农民售粮有惜售意愿，打算节后售粮，深加工厂门到货下降，供应压力有所缓解，库存上升速度有所放缓。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
工业需求：下游深加工晨间到车量环比骤降
截止2月2日当周，山东深加工到车量累计2198辆，环比上周5935辆，减少3737辆，降幅62.96%。上周深加工门前到车数量环比骤降，春节前最后一周购销清淡，加之部分深加工企业公布停收计划；另外，上周华北地区雨雪天气也使得物流运输不畅，运力缺乏。故晨间到车数量大幅减少。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格整体趋稳
截止2月2日当周，玉米淀粉价格较上周持平，玉米胚芽粕较上周下降20元/吨，玉米蛋白粉较上周持平，玉米麸皮较上周持平。上周玉米副产品暂无行情亮点，厂家报价偏稳运行。蛋白粉及纤维市场周内实际成交订单不多，下游饲料厂基本进入春节放假状态，且年后行情尚不明朗，采买意愿不强，故价格稳定运行为主。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况
截止2月2日当周，F55果葡糖浆开机率在75.47%，开工较上周下滑0.66 个百分点，旺季基本到顶，甚至较前期有下滑趋势，导致开工并未继续上涨；麦芽糖浆开工率为65.96%，环比上周增加0.68个百分点，零星大厂开工生产，支撑开工率上涨；瓦楞纸开机率55.96%，环比上周降低5.17%；箱板纸开工57.7%，环比上周降低5.82%。
数据来源：紫金天风期货研究所
基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至2月2日, 玉米现货平均价报2366元/吨，玉米现货均价和活跃合约期价基差报-48元/吨。基差方面，上周玉米基差震荡下行。玉米现货端小幅回升；盘面端，主力合约在前期较大跌幅后迎来阶段性反弹，最高反弹至2410元，周涨幅2.43%，故基差震荡下行。预计本周现货端价格趋稳，盘面或小幅震荡为主，基差或趋稳运行。
数据来源：紫金天风期货研究所
价差情况：玉米价差情况
截止2月2日当周，玉米期货价差结构为2403贴水2405，2405贴水2409。总体来看，相较于5月，3月新粮卖压较大，春节过后天气逐步转暖，新粮不易储存，故农户会把剩余的粮食集中出售，故03合约贴水05合约。9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作消耗基本结束，新作尚无大规模收割上市，市场处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向旺盛的转折时期，故9月合约价格较5月更为坚挺，05合约贴水09合约。
数据来源：紫金天风期货研究所
替代品情况：玉麦价差环比上升
截至2月2日，小麦市场均价2755元/吨，玉米市场均价2366元/吨，小麦玉米价差389元/吨，较上周上涨7元/吨。上周小麦市场价格震荡上行，市场购销积极。随着春节的临近，粉企面粉、副产品走货略有好转，库存低的粉企小幅提价促收。截至12月末，我国当月进口小麦57.91万吨，环比下降9.53%，同比下降45.75%;1-12月，累计进口小麦1187.83万吨，同比增加20.31%。
数据来源：紫金天风期货研究所
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