观点小结
核心观点：中性偏空 1月底马来西亚降雨量下降明显，甚至低于2023年12月底，结束了连日雨水偏多的局势，这也是最近产地棕榈油FOB价格大跌的原因，另外国际豆系的压力也是冲击其他油脂油料。1月马来西亚沙巴州、沙捞越州、柔佛州和彭亨州累计降雨1280mm，低于月均的1534mm，也低于2023年的1634mm。主要表现为产区降雨分化，西马的柔佛州和彭亨州雨水较多，也出现洪涝，沙巴州和沙捞越州降雨低于正常水平。
1月底印尼降雨也减少，但是下降幅度不及马来西亚。印尼苏门答腊地区降雨量正常，苏门答腊地区略偏多，廖内省降雨明显较多。
2024年2月2日，马来西亚政府发布了新的黄色警报。沙巴州的27个家庭的119人遭遇洪涝灾害。而在上周柔佛州9个家庭的29人遭遇灾害，彭亨州5个家庭22户遭遇灾害，目前风险已经解除。
未来一周，印尼廖内省和马来西亚柔佛州降雨量恢复正常水平，只有印尼东加里曼丹省和马来西亚沙捞越州降雨偏多。
第二周开始，主产区多个地方降雨偏多。
上轮油脂反弹的基本面支撑不足，毕竟豆系压力是存在的，早先市场看空菜油，但是随着棕榈油产区天气改善，国内2月船期棕榈油买船成交，上周成交5船2月船期，南美大豆预期丰产的压力，国际原油价格回落，上周棕榈油和豆油跌幅高于菜油，盘面补跌，棕榈油59月差也跌破400元/吨，进口加拿大菜籽榨利和进口迪拜菜油转为亏损，进口俄罗斯菜油利润也出现下降，菜豆油价差缩小之后，上周菜油现货成交好转，远期基差也有成交，另外传闻地方菜油在5月之前净轮入10万吨，因此上周菜油表现相对抗跌，但是国内3月开始压榨明显增加一些，菜籽主产区还有些压力，现阶段菜豆油价差更多是区间震荡，只有产地端旧作压力释放或者新作供应端出现问题，菜豆油或者菜棕油价差扩大修复空间才会大，这也将会比豆棕价差率先走出修复空间。
供需政策：中性偏多 2月上半月印尼棕榈油总出口关税上调。
产地供给：中性 1月马来西亚棕榈油减产幅度将会超历史均值。除棕榈油之外，其他菜、葵和豆油还有压力。
国内供应：中性 1月棕榈油到港减少，近月菜籽压榨供应不及预期，3月后大豆和菜籽压榨将会增多，45月船期棕榈油成交较多。
国内需求：中性偏空 春节临近，物流即将停止，油脂现货成交和提货将会下降。
生物柴油：中性偏多 美国生物柴油补贴下降，但是原料端跌幅更多，掺混利润略增。
天气：偏空 未来一到两周，马来西亚和印尼天气还是转好一些。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2024年1月31日，多数油料价格下跌，阿根廷大豆周度下跌36美元/吨，跌幅最大，巴西大豆周度下跌13美元/吨。澳大利亚菜籽价格跌破490美元/吨，加拿大菜籽跌破500美元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
截至2024年2月2日当周，全球多数油脂下跌，之前价格坚挺的棕榈油，周度跌幅最大，马来西亚和印尼棕榈油周度下跌40美元/吨，南美豆油延续下跌，欧洲菜油稳定在840美元/吨附近。
数据来源：紫金天风期货研究所
国际油脂FOB价差
截至2月2日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差走缩至2.5美元/吨，前周10美元/吨，历史均值14.5美元/吨。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油现货价差缩小至-42美元/吨，前周-64美元/吨，低于历史均值100.6美元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
进口油脂油料到港价格
数据来源：紫金天风期货研究所
马来西亚降雨情况
1月底马来西亚降雨量下降明显，甚至低于2023年12月底，结束了连日雨水偏多的局势，这也是最近产地棕榈油FOB价格大跌的原因，另外国际豆系的压力也是冲击其他油脂油料。
数据来源：紫金天风期货研究所
1月沙捞越州和沙巴州降雨略少
数据来源：紫金天风期货研究所
1月柔佛州和彭亨州雨水偏多，也是洪涝的集中发生的地方
数据来源：紫金天风期货研究所
1月主产区累计降雨量略低于正常水平
1月沙巴州、沙捞越州、柔佛州和彭亨州累计降雨1280mm，低于月均的1534mm，也低于2023年的1634mm。主要表现为产区降雨分化，西马的柔佛州和彭亨州雨水较多，也出现洪涝，沙巴州和沙捞越州降雨低于正常水平。
数据来源：紫金天风期货研究所
印尼降雨情况
1月底印尼降雨也减少，但是下降幅度不及马来西亚。
数据来源：紫金天风期货研究所
1月印尼加里曼丹地区降雨略多
数据来源：紫金天风期货研究所
1月印尼廖内省降雨偏多
1云全月印尼廖内省明显偏多，与西马部分地区一样，也遭遇洪涝。
数据来源：紫金天风期货研究所
1月印尼苏门答腊地区降雨处于正常水平
1月印尼苏门答腊地区降雨处于正常水平，分地区看，北苏门答腊省和南苏门答腊省累计降雨也在正常水平附近。
数据来源：紫金天风期货研究所
2月出口关税上调
从2月开始印尼每月更新一次毛棕榈油参考价格，而不是每半月更新一次。2月毛棕榈油参考价格设定为806美元/吨，高于1月下半月的774.93美元/吨。出口附加税和关税分别为33美元/吨和85美元/吨，累计118美元/吨，高于1月下半月的93美元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
棕榈果价格涨幅减少
在2024年1月24日到2024年1月30日之间，印尼北苏门答腊省棕榈果收购价格上涨2.75%至2699.8印尼盾/公斤，不及前周的4.04%。毛棕榈油价格上涨2.8%，不及前周的3.91%。棕榈仁油价格上涨2.24%，不及前周的5.23%。如果不考虑其他副产品及加工费，加工亏损维持在-17印尼盾/公斤。
数据来源：紫金天风期货研究所
天气
棕榈油产区降雨情况
在过去的一周，印尼廖内省和马来西亚柔佛州降雨较多，沙巴州降雨偏少，其他大多数地方降雨处于正常水平。未来一周，印尼廖内省和马来西亚柔佛州降雨量恢复正常水平，只有印尼东加里曼丹省和马来西亚沙捞越州降雨偏多。第二周开始，主产区多个地方降雨偏多。
数据来源：紫金天风期货研究所
马来西亚产区现状
2024年2月2日，马来西亚政府发布了新的黄色警报。沙巴州的27个家庭的119人遭遇洪涝灾害。而在上周柔佛州9个家庭的29人遭遇灾害，彭亨州5个家庭22户遭遇灾害，目前风险已经解除。
数据来源：紫金天风期货研究所
截止2月3日，水位过高的地方继续减少，即使受灾较多的沙巴州也只有两个地方水位过高，只是其中一条水位还在升高。现阶段马来西亚洪涝影响程度明显弱于前周。
数据来源：紫金天风期货研究所
生物柴油
美国生物柴油加工亏损缩小
截至2月2日当周，美豆油继续下跌，美生物柴油加工亏损从上周的-0.559美元/加仑缩小至-0.355美元/加仑。当生物柴油加工利润为零时，美豆油价格为42美分/磅，与上周持平。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国生物柴油掺混利润增加
截至2月2日当周，原料端跌幅较多，生物柴油掺混利润从前周的0.64美元/加仑增加至0.72美元/加仑。当掺混利润为零时，美豆油价格为60.14美分/磅，低于前周的61.57美分/磅。
数据来源：紫金天风期货研究所
需求端
周度油脂成交
临近春节，下游成交较前周减少。
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂库存
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂现货基差
江苏一级大豆油现货基差2405+640，前周2405+670。广东24°棕榈油现货基差2405+180，前周2405+120。广西三级菜油现货基差2405-20，前周2405-20。
数据来源：紫金天风期货研究所
进口及压榨利润
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂现货价差
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂月度平衡表
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