用规模效应来冲击盈利是量贩零食行业的打法思路，只是众多分析认为其可能还需要一段时间的亏损和竞争才会到达盈利拐点，一如当年的新能源汽车新势力和瑞幸咖啡等思路，需要数年的烧钱才能看到盈亏平衡点的到来。但是令人意外的是，量贩零售行业的盈利拐点来的如此之快。

最近量贩零售行业的龙头企业万辰集团发布了其收购整合行业内资源后的首个财报。在23年其营收为92.94亿，亏损为8293万，剔除股权激励产生的股份支付费用之后，其量贩零售业务本身是盈利的，盈利规模为3314万。同时其发布的24年第一季度业绩预告显示，预计该季度的归母公司净利润为624万，彻底实现扭亏，单独看量贩零售业务的话，剔除股权激励开支后，净利润将达到1.17亿，净利润为2.5%，这对于每一寸利润都很艰难的量贩零售行业而来是十分可贵的，毕竟这个数字在23年的Q3和Q4季度分别是0.18%和1.82%。其净利润从23年的三季度开始为正数以来，近三个季度持续得到改善。

这可以说对市场的怀疑进行了有效的回应，尤其是对于量贩零售行业将会进入一个不短的亏损期的认知的回应。事实上，在23年四季度和今年1季度这竞争较为激烈的阶段，其盈利能力仍然有较明显的改善。

量贩零食行业从2022年开始繁荣，两年间市场又群龙四起到行业整合，现在只有万宸集团和零食很忙这两大巨头主导行业。在23年完成行业整合后，这两家进入了进一步的扩张期，万宸集团截止到2023年末已经开店到4726家，截止4月底，门店数更是突破到5200家以上。

快速的扩张为企业的收入增长奠定基础，在2023年万辰集团获得87.59亿的收入，同比提高13057倍，下半年对比上年也提高了2.5倍。大量扩张之下，市场和投资者自然对其盈利能力和运营能力有所质疑，但万辰集团用财务数据显示了其盈利能力的积极变化。

尤其是在2023年下半年的并购资源整合以来，其毛利率明显得到改善，从上半年的2.12%提高到9.99%，净利润从Q3开始转正。其23年量贩零售业务净利润分别是-0.12、-0.66、-0.43和0.16亿元，在二季度达到最大亏损后开始持续好转，在四季度实现净利润的转正，如果剔除股份激励的支付费用话在三季度已经实现0.05亿的转正，在四季度有0.7亿的净利润。这说明，量贩零食行业对于规模效应的依赖十分强烈，随着规模的扩大，其盈利能力可以得到明显的改善。

而在2024年第一季度，其上市公司归母公司的净利润为624万，实现集团整体盈利，如果剔除股权激励的费用1.17亿之外，其净利率达到2.5%，达到近期的最高点。这还是第一季度作为行业淡季的成果，由于加盟商通常会采取年底备货的策略，在零售端部分第一季度的销售实际上体现到了上一年度四季度报表中，如果从零售端的表现来看，应该比报表上的数字更好看。万辰集团在其面向投资者的业绩交流会上表明其业务规模的扩张极大的提高了对于上游供应商的议价能力，同时其自身对于供应链和仓库物流以及精细化管理进行投入，盈利能力有望进一步提高。

值得注意的是当前的盈利能力还是行业处于强竞争期的表现，价格战仍然影响了盈利，如果进入平缓期的话，可能会有更好的表现。当前，万辰集团仍然处于规模扩张期，盈利并不是第一战略目标。

在扩张上，其以加大门店密度作为主要战略，有人士质疑门店密度过高可能影响单店销售，关于这一点，万辰澄清了其扩张标准，实现门店增加密度的区域都是单店销售额过高的门店，如果不主动增加门店密度的话，竞争对手容易在该区域门店开店引流走部分消费者。

在23年年底，其宣布扩大招商区域，进军湖南、湖北、广东、广西，大肆进军湖广区域，而另一巨头零食很忙则是宣布投入10亿补贴在河南、河北、山东、山西等山河四省来扩张。

总体来看，万辰集团的盈利改善有效回应了市场对于零食量贩行业的质疑，其实这也暗含了下沉市场作为消费背景的变化，或许符合人民群众需求的生意才是好生意。