观点小结
核心观点：中性偏空 上周马来西亚的降雨导致的洪涝灾害扩大，彭亨州以及登嘉楼州是新增地方，但是受灾程度相比上周的柔佛州减轻。4、5月船期棕榈油报价相对低一些，上周国内成交9船，4、5月为主。另外5月船期菜籽也成交两船。
2022年底，算上2022年和2023年各2.5亿加仑的补充义务，全年最终结余2亿加仑。2023年底，全年最终结余28亿加仑，早先市场预估的二十几亿加仑。另外因为新一届总统中，特朗普获选的概率较大，参考其在任职期间豁免了一些小型油厂的义务，这对于RINs无疑是雪上加霜，最近的RINs加速下跌。目前美国生物柴油的义务方等在上交年度合规完成情况，关注总统选举和EPA的下一动作。
在2024年1月24日到2024年1月30日之间，印尼北苏门答腊省棕榈果收购价格上涨2.75%至2699.8印尼盾/公斤，不及前周的4.04%。
2024年1月29日上午12点10分，马来西亚政府发布了新的黄色警报。柔佛州9个家庭的29人遭遇灾害，上周12户家庭中的43人，灾害程度减弱。彭亨州和登嘉楼州为新增地区，彭亨州只有5个家庭22户遭遇灾害，受损程度要低于柔佛州。
从2024年1月28日到2024年2月3日，除了沙捞越州降雨较多，其他主产区降雨大多处于正常水平。从2024年2月4日到2月10日，除了西加里曼丹省偏干一些，其他主产区降雨基本正常或者略偏多。相比于过去的一周，天气还是转好一些。
上轮油脂上涨因为棕榈油产区洪涝下减产周期超预期以及原油反弹，但是难抵全球豆系的供应压力，此外菜系和葵系也同样不容乐观，国际端油脂油料还是国内油脂的瓶颈，上周进口迪拜以及俄菜油也出现过顺挂情况。
供需政策：中性 2月上半月印尼棕榈油总出口关税可能上调。
产地供给：中性 1月马来西亚棕榈油减产幅度将会超历史均值。除棕榈油之外，其他菜、葵和豆油还有压力。
国内供应：中性 1月棕榈油到港减少，近月菜籽压榨供应不及预期。
国内需求：中性偏空 春节临近，物流即将停止，油脂现货成交和提货将会下降。
生物柴油：中性偏多 2023年美国RINs余量远超2022年，特朗普胜任概率大，后期可能延续豁免小型炼油厂，RINs价格加速下跌。
天气：偏空 未来一到两周，马来西亚和印尼天气还是转好一些。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2024年1月24日，多数油料价格出现反弹，加拿大菜籽陆续成交之后，并未跌破500美元/吨，随后上涨。澳大利亚菜籽周度价格持平。国际大豆价格跟随美盘上涨。
数据来源：紫金天风期货研究所
截至2024年1月26日当周，全球油脂价格走势分化，马来西亚和印尼棕榈油价格小幅上涨，而欧洲菜油和葵油反而出现下跌。
数据来源：紫金天风期货研究所
国际油脂FOB价差
截至1月19日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差走扩至10美元/吨，前周2.5美元/吨，历史均值10.13美元/吨。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油现货价差稳定在-62美元/吨，前周-64美元/吨，低于历史均值112美元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
进口油脂油料到港价格
进口油脂油料到港价格下跌，特别是加拿大菜籽和南美豆油。
数据来源：紫金天风期货研究所
RINs完成情况
2023年12月D3 RINs完成0.6亿个，低于11月的0.70亿个。1-12月累计完成7亿个，高于2022年同期的6.7亿个。
数据来源：紫金天风期货研究所
2023年12月D4 RINs完成8.4亿个，高于11月的6.8亿个。1-12月累计完成79.57亿个，高于2022年同期的57.87亿个。
数据来源：紫金天风期货研究所
2023年12月D5 RINs完成0.15亿个，低于11月的0.16亿个。1-12月累计完成2.59亿个，低于2022年同期的3.43亿个。
数据来源：紫金天风期货研究所
2023年12月D6 RINs完成12.6亿个，高于11月的12.38亿个。1-12月累计完成148亿个，高于2022年同期的146亿个。
数据来源：紫金天风期货研究所
RINs价格加速下跌
2022年底，算上2022年和2023年各2.5亿加仑的补充义务，全年最终结余2亿加仑。2023年底，全年最终结余28亿加仑，早先市场预估的二十几亿加仑。另外因为新一届总统中，特朗普获选的概率较大，参考其在任职期间豁免了一些小型油厂的义务，这对于RINs无疑是雪上加霜，最近的RINs加速下跌。目前美国生物柴油的义务方等在上交年度合规完成情况，关注总统选举和EPA的下一动作。
数据来源：紫金天风期货研究所
2月上半月出口关税有望增加
2024年1月下半月，尽管印尼毛棕榈油参考价格出现上涨，但是总出口关税维持93美元/吨。由于最近棕榈油价格的上涨，2月上半月出口关税有望增加。
数据来源：紫金天风期货研究所
棕榈果价格涨幅减少
在2024年1月24日到2024年1月30日之间，印尼北苏门答腊省棕榈果收购价格上涨2.75%至2699.8印尼盾/公斤，不及前周的4.04%。毛棕榈油价格上涨2.8%，不及前周的3.91%。棕榈仁油价格上涨2.24%，不及前周的5.23%。如果不考虑其他副产品及加工费，加工亏损维持在-17印尼盾/公斤。
数据来源：紫金天风期货研究所
天气
棕榈油产区降雨情况
从2023年12月29日到2024年1月27日，过去的一个月之间，马来西亚柔佛州，印尼北苏门答腊省、西苏门答腊省以及西加里曼丹省雨水偏多。从2024年1月13日到2024年1月27日，过去的半年之间，上述降雨比较多的地方，天气改善，降雨比较多的地方主要集中在马来西亚沙巴州、沙捞越州。从2024年1月21日到2024年1月27日，过去的一周之间，主产区中只有马来西亚柔佛州降雨偏多，其他地方降雨明显减少。
数据来源：紫金天风期货研究所
马来西亚产区现状
2024年1月29日上午12点10分，马来西亚政府发布了新的黄色警报。柔佛州9个家庭的29人遭遇灾害，上周12户家庭中的43人，灾害程度减弱。彭亨州和登嘉楼州为新增地区，彭亨州只有5个家庭22户遭遇灾害，受损程度要低于柔佛州。
数据来源：紫金天风期货研究所
相比于上周沙捞越州多个地方水位高，截止到29日，该州只有一个地方水位过高，虽然水位处于上升趋势。彭亨州和沙巴州也比上周程度减轻，水位在下降。总体上水位风险较上周缓解。
数据来源：紫金天风期货研究所
棕榈油产区降雨情况
从2024年1月28日到2024年2月3日，除了沙捞越州降雨较多，其他主产区降雨大多处于正常水平。从2024年2月4日到2月10日，除了西加里曼丹省偏干一些，其他主产区降雨基本正常或者略偏多。相比于过去的一周，天气还是转好一些。
数据来源：紫金天风期货研究所
生物柴油
美国生物柴油加工亏损缩小
截至1月26日当周，美豆油继续下跌，美生物柴油加工亏损从上周的-0.577美元/加仑缩小至-0.559美元/加仑。当生物柴油加工利润为零时，美豆油价格为42美分/磅，与上周持平。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国生物柴油掺混利润减少
截至1月26日当周，原料端略跌，生物柴油掺混利润从前周的0.72美元/加仑下跌至0.64美元/加仑。当掺混利润为零时，美豆油价格为61.57美分/磅，低于前周的62.76美分/磅。
数据来源：紫金天风期货研究所
需求端
周度油脂成交
上周豆油成交改善一些，特别是提货较为紧俏的华南地区。棕榈油和菜油成交转少。
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂库存
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂现货基差
江苏一级大豆油现货基差2405+670，前周2405+680。广东24°棕榈油现货基差2405+120，前周2405+80。广西三级菜油现货基差2405+0，前周2405+0.
数据来源：紫金天风期货研究所
进口及压榨利润
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂现货价差
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂月度平衡表
数据来源：紫金天风期货研究所
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