观点小结
核心观点：中性（裂解价差） 沥青盘面裂解价差有所走弱，解读为沥青与原油之间的波动率差异引起，而非基本面驱动。目前距离春节不足10个交易日，认为难有趋势性的行情，沥青品种的成交量、持仓量虽有反弹不过仍在偏低位置，显示出市场的交易兴趣有限。持中性观点。
月差：中性 驱动不明确。
开工率：中性 开工率周度整体+0.6%至37.7%，华东+9%至51%，山东-1%至持稳35%。开工率目前处于季节性的低位，原料的影响有可能体现在春节之后，关注到时候开工率回升是否受阻碍。
投机需求：偏多 社会库存整体+1.79%到27.5%，累库速度变快。
刚性需求：偏空 本周刚需-13.01万吨至36.4万吨，MA4需求仍是季节性下行走势，预计需求低谷出现在春节前后。
供需平衡表
平衡表：12月进出口量、消费调整为实际值，并微调后续月份数字。注：平衡表暂未体现委内瑞拉制裁放松对于原料供应的影响，因不确定何时影响到国内炼厂的生产，待观察到影响之后再做调整。
数据来源：百川，紫金天风期货
社会库存进入到累库阶段
社会库存整体累库速度变快
社会库存整体+1.79%到27.5%，累库速度变快。
数据来源：百川，紫金天风期货
炼厂整体库存微升
炼厂整体库存+0.16%至32.12%，华东-0.12%至16.42%，华北山东持平41.86%。华南累库幅度较大。
数据来源：百川，紫金天风期货
炼厂开工率微升
沥青开工率微升
开工率周度整体+0.6%至37.7%，华东+9%至51%，山东-1%至持稳35%。开工率目前处于季节性的低位，原料的影响有可能体现在春节之后，关注到时候开工率回升是否受阻碍。生产负荷上升的包括：镇海、金陵、四川。生产负荷下降的包括：广州、齐鲁、锦源。
数据来源：卓创，紫金天风期货
预计一季度炼厂周产量重心持平四季度
按目前检修信息，预计一季度炼厂周产量重心持平四季度。远端产量预期因检修信息统计不全而误差较大，暂未体现在平衡表中。
数据来源：卓创，百川，隆众，紫金天风期货
地炼利润走弱
山东地炼加工原油的理论利润为+13元/吨，接近盈亏平衡。随着贴水价格上涨之后的原料逐渐到来，地炼利润锚定逐渐从加工稀释沥青模型转为加工原油模型。山东地炼加工稀释沥青的理论利润为-934元/吨，亏损严重，关注春节后没有原油进口配额的炼厂能否顺利开工。低硫船燃-华东沥青价格为1336元/吨，有所反弹。
数据来源：wind，路透，卓创，紫金天风期货
油品现货裂解价差走弱
山东现货裂解价差：汽油-1.95$/bbl，柴油+1.64$/bbl，沥青-13.19$/bbl。原油反弹，油品均未跟随，裂解价差被动压缩。
数据来源：wind，卓创，紫金天风期货
沥青需求回落
沥青需求继续回落
本周刚需-13.01万吨至36.4万吨，刚需+投机需求之和-0.78万吨至52.39万吨。本周需求数据回落，MA4需求仍是季节性下行走势，预计需求低谷出现在春节前后。
数据来源：百川，紫金天风期货
沥青价格价差
山东现货价格略有反弹
数据来源：卓创，wind，紫金天风期货
基差走弱
基差主要关注山东基差。一是山东期现套利、基差交易频繁，期现货联动紧密；二是最便宜可交割货定价原理的角度来看，期货大部分时间锚定山东现货，山东、华东之间跨区价差的存在使得华东会出现正基差。现货略有反弹，期货受原油影响走强，带动基差走弱。
数据来源：wind，紫金天风期货
期货裂解价差震荡偏弱，沥青弱于原油
数据来源：wind，紫金天风期货
仓单持稳
数据来源：wind，紫金天风期货
品种持仓量、成交量均有反弹，不过节前预计仍在偏低位置
数据来源：wind，紫金天风期货
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