伯纳德·巴鲁克,有史以来最伟大、最传奇的投机者。巴菲特的导师是格雷厄姆，而格雷厄姆最敬佩的投资者就是巴鲁克。他有许多头衔：“投机大师”“独狼”“总统顾问”“公园长椅政治家”；但是，人们最愿意称他为“在股市大崩溃前抛出的人”。

尽管是股市交易中大神级的人物，但是巴鲁克也曾因为自己的“愚蠢”在交易中犯错。使他真正的理解“旁观者清，当局者迷”这句名言。

同时，从亲身经历中总结出这样的教训：“交易中不打无准备之仗，知己知彼百战不殆。获取事实是一件持续性和连续性的工作，因为事实在不断变化，我们需要保持警惕。”

巴鲁克曾称自己喜欢研究哲学来琢磨人性。他认为所谓优秀的投机者，就是在金钱花出去之前就清楚地知道自己能达成何种目标。巴鲁克在他的传记中写道这样两个令人深思的交易经历。

交易中总是旁观者清

1902年12月的某天下午，当时威廉·克罗克尔（他的父亲是加州的中央太平洋铁路的建筑商之一）突然来到了我的办公室。

克罗克尔颇具魅力，十分迷人。他身材健美而注重仪表，头发和短而尖的连鬓胡子就像是大理石雕刻出来的，打理得一丝不乱。他思维敏捷，头脑清晰，这样一个完美的人，有些略微的磕巴，反倒让人觉得亲和有趣。他是那种视信誉为生命、绝不会主动放弃客户的银行家，猝然临之而不惊，无故加之而不怒，良好的心态和勇气从未因危机而丧失，可谓是大丈夫。

随同克罗克尔一道来的，还有内华达州参议员乔治·尼克松。克罗克尔以直爽著称，一进来就开门见山地说：“尼克松需要100万美元，借给他不会有任何问题。”

尼克松最近财务吃紧，三周后，他需要支付购买组合矿业股票的第一笔账款100万美元。这里做个补充，尼克松拥有的金菲尔德联合矿业公司与组合矿业公司的工作区相邻，在不久前他买下了组合矿业公司，同时承诺，价值2578216美元的股权收购款分三期付清。现在有人散布消息，尼克松由于财务吃紧，无力支付第一笔款项，导致金菲尔德联合矿业的股票持续走低。

短暂的交流之后，我就同意这笔借款，一年后到期。尼克松签署的借据上备注，以金菲尔德联合矿业公司的股票作为抵押。

但这治标不治本，尼克松在随后的四个月里，还需要以现金或者金菲尔德联合矿业股票的形式，分两次等额付清1578216美元的尾款。站在尼克松的角度，当然是支付给组合矿业的股东金菲尔德联合矿业的股票更加理想，问题的关键是他们不接受这种方式。

当然，我现在可以说是胸有成竹。我告诉克罗克尔和尼克松，只要完全按照我的指示做，就可以达到理想的结果。我只交给尼克松一张100万美元的保付支票。至于我是怎么想的，我只能表示，天机不可泄露。

“你去阿尔道夫酒店的咖啡屋，在那里找张台子坐下来，”我让他按照我的指示来做，“很快会有人过来。他们知道你缺钱，所以会问你，还款情况如何，是否有困难等等。你什么都不要回应，只需要把支票亮给他们看看，然后小心收回口袋。这时，如果有人提出想购买金菲尔德联合矿业的股票，你就说，这事你得去和巴鲁克谈谈。”

果然，当尼克松步入华尔道夫酒店的男人咖啡屋，一切按照设计好的剧情上演。很快，就有人凑上来打听首付款的情况。尼克松的回应好极了，他淡淡地亮了亮那张保付支票。然后，就好像所有的问题和烦恼都不存在了一样。接下来，所有的询问，都只得到一句简单的回应“问巴鲁克去”。

第二天，尼克松就前往芝加哥，会见组合矿业的股东。他对剩下的两次付款只字不提，只是将这张保付支票背书给他们。一切都在按照我的剧本进行。

就像我早先预料到的，随着一位组合矿业的股东暂时离开房间，纽约场外交易所出现大量金菲尔德联合矿业股票的抛单。而我早先下在市场、等待吃进金菲尔德联合矿业股票的买单，这时发挥了作用。股价坚挺地在1个点的范围内波动，丝毫没有被打下去的迹象。这次股票承接力的试探，结果完全出乎组合矿业股东们的预料，增加了他们的信心。

接下来，计划进行得非常完美。这完全得益于那100万美元现金和联合矿业股票面对巨量抛售所表现出的坚挺。这对组合矿业股东的心理产生了震撼的效果，他们纷纷改变主意，要求尼克松用联合矿业股票来支付剩余款项，至于该死的现金就见鬼去吧。这不正是我们所期待的吗？他们甚至等不及另两笔支付到期就提出了这一要求。

尼克松回到纽约时，脸上的喜色几乎要洋溢出来。他给了我10万股股票作为解决筹资难题的奖励，我心安理得地接受了，因为这是我应得的报酬。

如果您现在就认为我拥有化腐朽为神奇的点石成金的手指头，那么不急，后面的这个故事或许会告诉您其他一些东西。

在前文中，我曾经描述过那次联合铜业事件。他们试图挑战供求法则的有效性——这堪称荒谬绝伦，即使是最足智多谋的投机者也不得不遵循这一法则。当时，正是因为倾听了赫尔曼·西尔肯为我解释他们试图控制铜价的愚蠢举动，我发了大财。

前车之鉴，历历在目。包括我在内，我们都不认为自己会犯下同样的错误。但很可惜，下面这个故事正是讲述我后来如何昏了头——企图战胜供求法则。

也曾在交易中“当局者迷”

1902年，巴西圣保罗州颁布限制令，将在5年内限制咖啡种植规模。这意味着自1907起咖啡收成会遭到严重消减。西尔肯先生是咖啡交易方面的顶尖专家，他认为，由于种植限制令及不利的天气原因，咖啡价格会出现大幅度上升。

出于对西尔肯先生判断的信任，1905年初，我开始大量买入咖啡。由于我是通过保证金账户买入，由于金融杠杆的作用，即使每磅咖啡上涨几美分我也可以赚得盘满钵满。

但是，天不遂人愿，尤其是投机者的意愿。在1902—1906年种植限制令发挥效果前夕，咖啡迎来了大丰收，这就像一个巨浪一样，直接将咖啡价格暴涨的美梦击碎。

1905年最后几个月，咖啡价格维持了一年的8美分价格被击破，市场价格继续探底。西尔肯及其他权威相信，政府大量收购能够有效维持咖啡价格，惊慌失措的巴西政府接受并制订了“稳定价格”计划，准备通过购入数百万袋咖啡限制市场的交易数量。

当然，这些专家牵线搭桥，为巴西政府贷到了收购所需的融通资金。那么收到消息的我，最佳的选择当然是继续持有。

但是，咖啡价格在震荡中继续走低，我的银行存款以数千美元的频率不断减少，多年的积蓄化为乌有，我却像着了魔般依然不为所动。

在股票市场，人们总是坚信自己的判断，即使判断失误也不肯改变，继续盲目持有。这个最糟糕的错误任何人都有可能犯，我本来认为自己能够幸免的。

如果在1906年咖啡收成超过预期这一形势明朗时，我就抛出手中的股票，虽然会遭受一定损失，但股票市场最初的损失总是最小的。我错过了这个时机，越陷越深。

当时的我就像是业余投资者那样，被市场压迫得失去了理性判断，反而出了一连串昏着儿。

新手的心理总是希望不发生损失。因此他们通常会卖出已产生利润的好股票，保护发生损失的股票。因为抛出没有损失甚至产生了利润的好股票，在心理上更好过。而坏股票的重大损失，会让你像赌徒一样，希望继续投入能够翻本。

但是一般来讲，好股票才会价格高甚至不停地上涨，因为人们相信它的价值，而坏股票会让人对它产生怀疑，所以价格才会低并继续走低。事实很明显了，持有好股票，卖出坏股票。

而我当时又做了些什么呢，在经历过这一切之后。为了筹集尽可能多的咖啡交易保证金，我卖出了加拿大太平洋股票，自1903年买入之后，它让我获益良多，是一只市场行情依然看好的优质股票。

突然有一天我幡然醒悟，当时我正在美国西部的旧金山。我突然意识到我要卖出咖啡，从这个吃人的旋涡中脱身出来。当时我已经抛空了所有的加拿大太平洋铁路股票，而咖啡价格依然在让人绝望地下跌，这就像一盆冰水彻底浇醒了我。

这次咖啡交易让我的信心大受打击，在这场交易中我往日的精明敏锐消失得无影无踪。与之相比，损失的七八十万美元所带来的痛苦，就不是那么重。

巴鲁克的交易哲学

（1）除非你把投机当作自己的工作，否则不要投机。

（2）谨防那些带给你“内部”信息或者“小道消息”类似好东西的任何人，特别是理发师、美容师或者侍应生。

（3）必须清楚证券发行的公司、公司的管理及竞争对手、公司现在的盈利情况及未来发展前景。熟悉这些情况再考虑买入股票。

（4）除了夸夸其谈的骗子，没有人能够在谷底接盘，在峰顶卖出，包括你在内。

（5）你不是圣人，犯错没有什么，重要的是尽可能快速地止损。当断不断反受其乱，要学会快速地接受损失、处理损失。

（6）不要将资金和精力分散在很多只股票上。最好仅持有几只可以长期关注的股票。

（7）定期重新评估所有投资现状及前景。因为世界是不断变化的，今天还赚钱的也许明天就没落了。

（8）结合自身情况研究税法，争取卖出证券时可以获得最大税收优势。

（9）要留有余地，现金储备的机动资金必不可少。鸡蛋都放在一个篮子里可不安全。

（10）不熟不做。我们不是先知，什么投资都敢做。