这两天，看见一条非常爆炸性的新闻，中国银行将在未来五年内为河南省提供一万亿人民币的支持，而建设银行将为河北省提供2万亿的支持。这打破了以往我们印象中，中央不为地方债务兜底的固有认知，看来地方债务风险太大，已经到了中央不得不出手干预的程度了。那么这条信息背后都有哪些内涵？未来全国推广之后，对我们未来的经济发展会产生哪些影响？接下来分别从宏观和微观的角度，为大家全面解读一下这条信息背后的含义，以及我个人的几点担忧。
银行兜底地方债有什么策略？包含了哪些内容？就在中国银行宣布支持河南一万亿的消息出台之后，高盛发布了一篇专门针对此事的调研报告。根据高盛的预估，中国银行的行为，未来将会得到全国推广，也就是说，中国地方债务目前已经到了暴雷的前沿，银行托底地方债虽然有这样那样的风险，但是一旦开头，势必在全国形成主要应对地方债务风险的主要方式。
根据高盛的预估，中国将通过银行，对地方债务进行置换。来缓解地方债务暴雷的风险。整个债务置换过程根据地方债的展期，可能会维持5年以上的时间。到2028年前后，将达到第一个高峰。在这个过程中，各大银行需要每年拿出30万亿的贷款支持各级地方政府。其中的三分之二用于置换地方债务，另外的三分之一则用于弥补地方财政收入不足的问题。
请大家注意，这里面有两个核心内容，一个是借新还旧的债务置换。另外一个则是银行通过贷款的方式弥补地方财政不足的问题。
债务置换，是银行通过低息贷款的方式，将地方上欠的利息比较高的贷款换掉。用于削减地方债务的利息开支。打个比方，如果你借了一笔利息为10%的贷款，为了防止因为利息过高导致你破产，银行主动给你提供3%的低息贷款，将你的融资成本降低百分之七。根据普遍预估的数据，中国地方债务融资的平均利息大约是8.5%，各大银行为地方政府提供的贷款的利息不会超过3%，这样地方政府每年就会减少百分之5以上的利息开支，全国加起来，这笔钱的总额将高达几万亿，也算是非常可观的。债务置换本质上就是地方政府从银行拿钱，先把之前欠的债务先还掉。债务本身并没有减少。而且银行将会和地方政府共同承担债务风险。
其实这种债务置换的方式，对于我国来说并非第一次执行。2015年中国也面临着地方债务过大的问题，因此债务置换计划早就进行过了。当时中国财政部长楼继伟称，债务互换计划帮助地方政府的借贷成本从10%下降到了3.5%。但是楼继伟对本次债务置换计划坚决反对，在楼继伟看来，这将引发道德风险，进一步增加银行的坏账率，增加系统性金融风险。至于我国前财长楼继伟为何反对这么干，也正是我所担忧的，我们会放在最后，为大家详细剖析这么干的后果。
第二，弥补地方财政收入不足的问题，以前地方政府，主要依靠土地财政收上来的钱搞基建。土地财政有一整套的流程，从征地到房产的销售。只有保障将房子卖出去，土地财政才可以继续下去。但是土地财政最大的缺点恰恰是难以为继，因为政府不可能持续卖地，房价也不可能一直上涨。过去政府土地财政的收入，都是建立在居民积极买房的基础上的，哪怕你不买房子，总需要租房子住吧？对于房产还是有需求的。但是一旦房子价格上涨到了老百姓无法承受的程度，房子卖不出去了，土地财政也就走到头了。我们退一万步讲，哪怕民众一直买得起房子，难道土地财政可以一直持续进行吗？所有的耕地会因为土地财政的持续最终被全部占据，到时候大家手里人手一万套房子，但是没粮食果腹，是不是更加危险呢？所以无论从哪个角度看，土地财政都是难以为继的。
债务置换和弥补地方财政收入不足大量放贷给地方政府，会导致那些负面影响？如果银行开始给地方财政兜底的话，那么地方政府再也不需要将东西卖给民众来增加收入了。过去那种城投公司质押土地从银行借贷的方式也将成为过去式。根据预估，过去银行通过质押贷款的方式，只承担了34万亿地方债务，未来银行每年都要为地方债承担30万亿的贷款，这对银行来说将会造成极大的压力。
接下来，这么做对普通人会产生什么影响？首先是通货膨胀，大多数人认为大规模通货膨胀或将到来，毕竟那么多的钱放出去，势必引发大规模物价上涨。但是理论上，这种债务置换并不会造成通胀，因为本质上是从银行拿钱置换地方政府的债务，并没有提升整个社会的货币供应量，所以不会造成通胀，这跟政府直接印钞兜底债务完全是两码事儿。债务本身还是债务，只不过通过债务调整，债务成本降低了罢了。
但是这样做对银行的压力很大，银行主要靠利息差挣钱，我国银行的平均息差是1.82%，这个数值已经非常低了。银行总体看也是有利润的，但是银行还有1.62%的坏账率，现在的银行的利润创造能力早已很微弱。如果政府强行要求银行给地方政府债务做低利息兜底，必然导致银行的利息差更难看，导致银行盈利大幅度下滑。当然，银行的盈利下滑并不会马上到来，会随着置换进程逐渐降低。大约是五年时间，银行的利润将跌到谷底。
但是可以预估的是，当银行利润下滑或者出现亏损的时候，就必须找找补回来。而银行为了弥补利息损失，必须进一步下调存款利率。只有存款利率降低了，银行大规模低息给地方政府放贷才能回到合理的水平。银行进一步下调存款利息，将一定程度上导致人民币的贬值，对于我国进口和对外的消费是不利的，因为货币贬值意味着买非人民币结算的商品要支付更多的钱，这对于人民币的国际化实际上是不利的。这进而会导致我国外汇管控更加严格，因为不管控可能意味着更多的钱出走，人民币的风险将会被无限放大。
银行把大笔的钱借给政府之后，银行手里的钱就变少了。接下来银行也必将缩小对企业和个人的放贷额度。提高民众和企业获得贷款的门槛，这将进一步压缩整个社会的生产扩张和消费扩张的速度。例如买车买房子等大宗消费想要获得贷款的难度会成倍增加。企业的贷款难度增加，进一步降低企业扩张的脚步以及研发投入，从而加剧整个社会的通货紧缩程度。
银行托底这一做法意味着一个国家将进入一个痛苦的还债时期，过去过度消费和扩张的痛苦将会在还债中折磨每一个人。债务置换实际上是一种转移风险的行为，实际上债务并未减少，只是将地方政府的债务，和银行进行了绑定。这会极大增加存款的风险。在高盛看来，中国四大商业银行暴雷的风险不会太大，但是中国的中小银行随时都有倒闭的风险。原因很简单，地方政府的债务只是进行了和银行的绑定，如果地方政府破产，大银行可以利用家大业大，抗住坏账，而贷款给政府的小银行没有大银行的抗风险能力。全面破产是随时会发生的，所以以后中国的小银行将会出现随时倒闭的危险！
这一套思路，和当年的日本比较类似。当时日本陷入衰退之后，房地产和各种固定资产开始大幅度贬值，直接导致全社会陷入了严重的债务危机。整个社会开始偿还当时欠下的债务。但是即便是还完了债务，日本依然长时间保持了0利率甚至负利率，还是没人愿意借钱，整个社会并没有因为低利率造成通胀，利率对于刺激经济活力影响变得很小，通过利率进行宏观调控的手段也开始失效。
通俗点说，日本的利率再低，日本人也会优先存款，而不是贷款消费。整个社会没人贷款，债务都开始收缩，这就是日本学者所说的资产负债表衰退，也就是大家都存钱，不花钱，消费不足。日本发生这样的情况很好理解，当房产等大规模资产升值的时候，贷款买房买到就是赚到，所以大家会一股脑地去贷款买房，因为买到手里明天就升值了。但是如果房产等大规模资产的价格处于贬值通道的时候，资产买到手里就会降价，还要支付贷款的利息，这个时候别说贷款买房了，相对于物资来说，手里的钱一直是升值的，谁还会选择将钱花出去？趋利避害，人的本性罢了！
中国现在的状况跟日本当年是差不多的，全国各地的房产开始出现了不同程度的下跌，买在高位的中国人基本上首付都亏完了，这么大的亏损对于个人来说几乎自己家六个钱包一生的积蓄，这么多的钱短时间亏掉了，哪怕是未来环境好了，这种创伤也会一辈子留在人民的心里，将来即便是将债务还完了，大家觉得受过这种创伤之后，还会大规模消费吗？
对于企业来说也是类似的，当初融资扩张迎来了市场的萎缩。所有的设备和生产单元都成为了企业的负担。企业要步入还债周期。这种还债的行为，在日本持续了十到十五年的时间，这段时间无论是企业还是个人，都在还债，所有人都活在痛苦之中。终于在十多年后将债务还完了，将之前挖的坑填平了。但是填平债务之后的人，都感受到了过度消费带来的痛苦，这种痛苦的影响不会随着债务消失而消失，这导致全社会厌恶风险的情绪占据主流，大家都不借钱消费，企业也不进行融资扩张。
为什么我国前财政部长楼继伟反对这种做法，他口中所谓道德风险是什么？中国现在的情况跟日本当年差不多，大家都不愿意消费。但又不完全相同。日本当年不敢消费是因为大部分为债务所害，不得已勒紧裤腰带过日子，而今天的中国主要是缺乏未来的发展期望，失去信心之后，普遍的悲观情绪导致大家不敢消费，当然，这中间自然也有债务的因素。但是债务绝对不是主要的因素。
说的直白一点，咱们的收入还是太少了。大多数人拿着四五千的工资，还要计划未来的疾病，育儿，老人的赡养以及自己的养老问题，如此多的问题让人根本不敢消费。只能把钱尽可能的存起来避免将来的任何危机出现。
这其中还有管理政府支出的问题。比如花费三十多亿给河道干挂大理石，这种行为本质上还在延续过去大基建的思路，钱倒是花出去了，这中间可能还存在贪腐问题
上面所说的问题还算是比较温和的，毕竟福利待遇和腐败这些会随着时间越来越好的。但是我们最大的问题是地方政府如果从银行拿钱顺手了，想着办法从银行拿钱。最终把银行掏空，就等于将全国人民的财富全都掏空。如果没有有效的监管对这种行为进行遏制，对中国来说是非常危险的。
我们结合土地财政，大家就明白是怎么回事儿了。当94年分税制改革之后，98年开始的土地财政开始成为解决地方政府收入不足的主要来源。地方政府发现土地财政这条来快钱的路子之后，开始处心积虑的跟土地要钱花。房价被拉高到一个老百姓无法承受的地步，最终导致房地产陷入萧条，同时也搞得自己债务缠身，难以为继。
今天的地方债问题，说白了，就是缺乏监管导致的。地方考核由GDP为纲的时代，地方长官为了个人的政绩，势必喜欢大搞基建拉动当地经济。这就导致越来越多的开支，随着这种模式在全国成为唯一的考核指标，很多无效的基建也从土地上拿钱。缺乏监管才是土地财政难以长期进行下去的根本。但凡稍有监管，土地财政也不会短短十几年就搞不下去了。
楼部长之所以说这会诱发道德问题，实际上就是担心地方政府一旦有了一个来钱的渠道，会想方设法的从这个渠道拿钱。虽说银行都是一个个的经营主体，但是架不住银行的高管也是官员。一旦地方政府运用手段将银行掏空，咱们多年来积累的所有积蓄都将为这次债务转换买单，而真正出钱的，恰恰是拥有存款的民众！
如何避免银行托底的债务置换，出现地方财政类似土地财政的疯狂套现行为？地方债置换根本上只是延后暴雷的时间，如何进行有效的化债行为呢？从现在的趋势来看，地方债务如果不管不顾，大规模暴雷不过是迟早的事情。一旦地方债务违约，跟随而来的各种违约事件很可能诱发系统性的金融风险，进而转化为经济危机。所以化解地方债刻不容缓。
从以上的设计上说呢，任何方式只要可以化解债务，都是可行的。只不过这其中有些个代价我们需要付出罢了。还债和消费相比，肯定还债更加痛苦。但是有些事儿不能因为痛苦我们就选择无视。不主动解决危机，等危机找上你的时候，可能连应对的方法都没有了。
现在的问题是如何实施，如何监管，地方政府如何化解自身的债务！
地方政府的权力要进行适当的监督。像给河道挂大理石这种无效的支出，能少做，就少做。过去那种以GDP为纲提拔干部的方式也要变成还债额度为纲领。至于说到财政收入不足，政府更应该开源节流，能辞退的人员尽量辞退，能关闭合并的部门尽量合并。此外尽快加征房产税，在条件允许的基础上，尽可能的增加地方政府的收入。
此外，对于腐败官员的查处和脏款的追索，也可以算作是地方政府的政绩。查出来的赃款全部用来还债，这本身就是一条地方的生财之道。如此开源节流，还债还是有希望的。如果不考虑未来化解债务问题的根本办法，只考虑最近几年如何避免债务风险，不过是将债务暴雷的时间延后了几年罢了，问题的根本还是用时间换空间，尽快开源节流，为债务找到根本的解决办法。
至于说地方政府和银行沆瀣一气的行为，中央应该专门为此成立一个中间部门，专门用于监督资金的走向，确保无效的，没有用的工程和开支坚决不能实施，同时这个中间部门还要对地方的各种预算开支进行审核，能削减的尽量削减，主要的目的就一个，监督部门的存在，就是在地方和银行之间，设立一道防火墙，这道防火墙直接对中央负责，对全国人民负责。监督地方增加收入，监督地方少花钱。这样的话，大家可能个坚持个十年八年的痛苦时期，债务问题也就化解了！
小结：有些事情，明眼人一眼就看出了问题的根本，而且都不需要太聪明的头脑。但是问题的解决办法却不是简单的聪明脑袋就可以想出来的。作为一个大国，任何一个政策的失误，都有可能带来无法想象的后果，所以有些事情在做之前，还是要进行风险评估以及未雨绸缪的制度建设的。目前银行托底地方债务还只是测试阶段，未来全国实施的时候，有没有考虑到各种风险？这些负面影响和风险如何化解等问题，是不是做了充足的，全盘的考虑和评判？今天我就只能说到这里了，至于后效，我们看看再说吧！
