在中国经济发展史上，2024年注定是一个不平凡的年份，从517新政到9月末救市，数个史无前例的变化在这一年发生，如今它又迎来一个重要时刻。
12月9日，政治局会议召开，会上研究了下一年的经济工作，2025年的政策大方向就此确定。
与往年的稳健风不同，这次会议的内容更为积极、明确、主动：实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节。
这意味着，时隔15年，宏观政策的风向发生重大转变，积极型的货币政策重出江湖。
这也标志着，明年轰油门力度会更大，手段会更多更猛。
政策的变化将会对经济产生重大影响，如何解读这次会议？大放水会不会来？楼市又将如何变化？
01
一般每年的12月，大佬们都会开一次会，确定下一年的大政方针，这次会议也为后面的两个重要会议定调，因此它的内容至关重要。
关于我们宏观政策的基调，大部分人的印象可能是稳健，这是一个较为中性的描述，不积极也不收缩。
在过去的十几年时间，我们实行的也一直是稳健的货币政策，加上积极的财政政策。
翻译一下就是，过去主要靠扩大财政支出来刺激投资和经济，但是货币政策较为谨慎，没有大放水，只是小步降息降准。
但是，这次会议对宏观政策的描述，和以前完全不同了。
会议对明年宏观政策的定调是：更加积极有为；
其中，货币政策是：适度宽松；
财政政策是：更加积极。
其中变化最大的是货币政策，由“稳健”转为了“适度宽松”。
要知道，上一次这么提还是在2009-2010年。
而且事实上，本世纪以来，我们也只有在这两年实行过适度宽松的货币政策，其它年份都是稳健的货币政策。
这两年有啥特殊，为何在那两年实行不一样的货币政策？
2008年末的会议通稿已经告知了答案：当前国际金融危机仍在扩散和蔓延，对全球实体经济的冲击和造成的损失将进一步扩大，对我国经济发展的影响也将更加明显，我国经济社会发展中的一些矛盾可能更加突出。
通俗来讲，是2008年发生了全球金融危机，经济遇到了挑战，因此才实行了“适度宽松的货币政策”。
本次时隔15年重提，也说明可能目前遇到了不亚于2008年那样的挑战。
基本面上，经济增速承压，楼市的低迷已经持续了三年有余，青年失业率也在高位，通缩压力持续......
外部压力方面，中美贸易摩擦不断，半导体已经被打压，同时特朗普明年将出任美国总统，近期已经宣布将对我国商品加征10%关税。
明年特朗普若上任，贸易战2.0或将全面开启。
这些挑战，便是“适度宽松”背后所隐藏的背景信息。、
02
那么，明年将迎来什么样的宏观政策？会发生什么变化？
第一，降息肯定是少不了的，而且幅度会很大。
前几天，高盛、摩根士丹利等华尔街大行预计明年我国央行将进行近10年来力度最大的降息，主要政策利率将下调40基点。
中信证券研报预计，2025年逆回购利率降幅为40BP—50BP，LPR降息幅度在50BP以上，首次降息可能在2025年年初。
今年5年期LPR的累计降幅已经达到了60BP，大部分城市的房贷利率已经降到3%左右，如果按照这个降幅，明年大部分城市的房贷利率预计至少将降到2.5%左右。
第二，类似9月末央行推出的两项支持股市的新型货币政策工具可能还会有。
9月末，央行推出了证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持专项再贷款这两项新型货币政策工具。
这两个新工具资金总量首期8000亿，而且后续还有可能会有二期三期，相当于为股市提供了几乎无限的子弹，注入了天量的流动性，当时推动了一波股市大涨。
明年这两项工具很有可能会推出二期三期，甚至更多新工具，比如平准基金这个大杀器。
第三，大放水很可能会来。
之前给大家科普过什么是放水，也就是基础货币增加。
虽然每次政策都有人喊放水了，但其实真正的放水并不多，包括之前10万亿化债出台，其实都不是放水。
但这次不一样了。
适度宽松的货币政策，是要向市场释放流动性的，而且上一次2009年实行后，M1、M2增速出现了飙涨。
看下图，2009-2010年这两年间，M1、M2都出现了直线式上涨，每月增速都在20%-30%。
2009年1月至2010年12月，M1从16.52万亿上涨至26.66万亿，涨幅61.37%。
M2则从49.61万亿涨到72.58万亿，涨幅46.30%。
而今年以来M1、M2的余额增速都较低。最近的11月，M1的增速是-6.1%，M2是7.5%。
M1是经济活跃程度的信号，M1增速起来，经济才可能会活跃。
但今年M1已经连续负增长几个月了，很明显传统的工具已经不够用了，正所谓“乱世用重典，沉疴下猛药”，M1能否被拉起来，就看明年了。
第四，财政政策将会更积极，赤字率会进一步上升。
在11月初，财政部已经宣布了10万亿化债举措，其中6万亿是新增。
明年举债规模将更大，有机构预计，2025年一般赤字率将升至3.5%-4%以上，专项债扩至 4.5 万亿以上，特别国债规模2-3万亿以上，对应全口径赤字率可能接近 9%甚至更高，2025年赤字率将有望创下史上最高水平。
政府发债用途除了化债，还有用于刺激刺激消费，提高内需等方面，比如用于发放购车以旧换新补贴、买各类家电、手机电脑的补贴等等，明年大概率这些补贴还会有甚至更多。
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除了宏观政策的表述外，本次会议还首次提出要“稳定楼市股市”。
在之前9月份，高层会议首次提出了要促进“房地产止跌回稳”，这次的“稳住楼市”和9月份意思一样，起到进一步强调的作用。
首先，我们要清楚，稳住楼市，并不意味着调控的目标是要房价涨，目前来看大部分城市房价在跌，稳住更多指的是让房价不要暴跌，能止跌最好。
最近两个月，北上广深杭成等几个少数一二线城市的楼市成交量确实增长了不少，百强房企的销售额也出现了回升。
比如成都，新房二手房成交都很火爆，尤其是新房，以前无人问津的楼盘甚至人山人海，不少楼盘还涨价了。
二手房则是议价幅度下降，看房人数上涨。
但两个月的短期上涨还不能说明已经止跌企稳了，要看是否可以持续。此外，除了上述这几个城市外，大部分地方的房价依然在跌。
这也昭示了未来的楼市将分化的趋势：少数城市的少数楼盘会首先止跌甚至上涨，大多数城市下跌时间会更长且很难涨了。
这背后的逻辑也很简单：物以稀为贵。
类似的例子还有找工作。在20年前，大学生人数还比较少，但经济在上涨周期，工作机会多，那个时候本科毕业无论什么专业都能在市场上找到一份不错的工作。
但现在，大学生人数越来越多，但机会少了，所以找工作越来越不容易，本科毕业找工作变难，而且仅有计算机等少数技术类专业好找工作，文科类专业的就不好找了。
类似的，在未来，能抗跌甚至上涨的房子也是少数。容积率高、楼龄长且离地铁远、在郊区这类房子下跌周期会更长，而且很难涨了，因为不稀缺，替代品比较多，而地段好、容积率低、产品好、配套完善的房子就比上述的要抗跌，这次的会议，还表明可能明年会有针对楼市的去库存的一些措施出来。
目前楼市的库存依然很多。
高盛此前的研报测算，我国现有未开发的土地和在建工程如果都建完，未售出的库存将达到93万亿元，而今年我国房地产的销售额预计还不到9万亿元。
按照现有的去化速度，10年才能卖完现有的库存。
对于大部分城市而言，止跌仍需要很长时间；对于一线和新一线城市，明年将是一个重要的楼市节点，如果库存去化顺利，有可能个别城市会率先在明年下半年止跌。
