3月份钢材价格走成了一个冲高回落的态势，螺纹钢5月合约2月底收盘4174元/吨，3月31日收盘4161元/吨，又是一个“价格没变，钱没了”的行情。

如此震荡，一方面确实是目前的供需矛盾不突出，还没有积累到引发质变导致行情单方向突破的地步；另一方面，目前的宏观、行业市场环境比较微妙，不确定性的增加导致市场波动率持续下降。

行业上来说，当前的状态依然是一个高产量、高库存和偏低需求并存的局面：

1、 得益于双焦供给形势的明显改善，3月份以来给了钢厂一个利润稍微扩张的时间窗口，只要不是像14、15年那种亏到姥姥家的情况，钢厂是不会减产的，而且大环境也不允许；

2、 看行业机构的库存调研数据，当前处于季节性降库的周期，库存去化还是可以的，但比往年要稍弱一些，如图，以螺纹为例，情况仅比去年好一点；

3、 需求呢，当前分歧比较大，说好吧，一是个人微观层面感受不到，说不好吧，看数据，比如基建、PMI，看库存持续下降，貌似又很好。我觉得这里有三点是不变的：

（1） 目前的政策环境确实是比较宽松的，行业资金成本处于历史很低的水平，所以今年有那么大量的基差库存被锁定（如钢坯、带钢和一些区域库存），这变相降低了市场流通库存的总规模，对价格起到了很大的支撑作用。问题是，随着近期盘面价格的波动，基差波动加大，这部分库存的流动性明显加大，对市场有很明显的助跌作用。

（2） 基建对钢材需求的托底作用是非常明显的，这个从其他建材的表现可以佐证，比如水泥、沥青等。但考虑到基建在钢材需求领域的占比偏少，这一块也只能起到一个托底的作用。

（3） 需求的大头，依然要看地产和制造业，地产是没有啥可期待的了；制造业呢，汽车一块，压力是比较大的，大家新闻上应该都看到了，去库压力是蛮大的，其他的，中板需求这两年是唯一的亮点，再看冷轧，一个冷轧-热卷的价差就说明了一切。

宏观上，现在国内普遍对欧美比较悲观，觉得他们要面临一次比较大的崩盘，从上到下这个预期比较一致，真这样的话，确实有助于打破僵局，但这个只能等，而且来不来、啥时候能来都不是我们能预测到的。

如果说3月份的行情走势是一个预演的话，我们看到的局面是：价格继续上涨缺乏足够的基本面支撑，而下跌突破貌似短期又缺乏动能……那么进入4月份，随着供需矛盾的进一步积累，价格的下行空间可能会进一步被打开，相应的风险需要注意。

注：个人观点，仅博一笑。