观点：短期偏多，跟踪供需边际博弈，中长期看空趋势不变

一、供给：产量延续增加态势，螺纹钢复产预期兑现

当周铁水产量218.67万吨，继续回升，符合市场预期。但当周来看，原料走势强于成材，钢厂利润再度被压缩，或压制铁水产量上方的回升的空间。

12日当周，按钢联数据，螺纹周度产量252.88万吨，环比+7.29万吨。其中，长流程产高炉量回升明显，本周产量226.79万吨，环比+7.07万吨；短流程电炉目前已经连续四周增产，但近期废钢价格反弹加快，电炉钢利润再度被挤掉，电炉钢产量增势基本停止。

二、库存：去库速度明显放缓，需求表现一般

7月份以来，钢材库存尤其是螺纹钢库存去库明显，对价格带来了很好的支撑作用，强化了市场对后市的乐观预期。但连续2周以来，库存去化速度明显放缓，需求表现一般，随产量的回升，钢厂厂库出现累库，后期若需求不能有明显的边际好转，预计社库去库将进一步放缓，不排除重回累库的可能。

三、需求：市场成交转弱，今年以来一直维持低位水平。表需回落明显。

在下游需求缺乏弹性下，今年以来的建材成交量维持在近年以来的低位水平。

表观需求来看，今年以来需求保持在低位，当周来看，表需再度有明显回落，至季节性低位。

四、预期依然偏乐观

1、7月份美国CPI有所下行，低于市场预期，美国加息预期降温；且从近期的欧美经济数据来看，虽然有变弱，但从短周期来看，经济依然保持很强的韧性。8月底之前，市场信息不多，比较平稳，有利于资金面借此时间窗口进行炒作。

2、在平稳的外部环境下，考虑到9月份后市场传统的需求消费旺季，尽管短期库存去化放缓，且钢厂产量回升，但市场对于后期的旺季需求预期依然偏于乐观。

3、虽然7月份的社融数据结构很差，但从总量来看，资金面呈现极度宽松的局面，后期市场预期信用端进一步宽松。且随着今年的专项债等资金陆续到位，基建等开工明显加快；地产端虽然维持弱势，但预计不会再度恶化。

总结

7月份以来钢材价格的供需错配行情随钢材去库的放缓已经接近尾声，现实端来看，无论是产量的回升还是需求的转弱都对价格带来压制。但当前在宏观环境较为平稳的背景下，结合政策端的利好预期、基建端的边际好转和9月份后的需求旺季，市场在9月份之前可能继续交易一波上涨行情。

但同时需要考虑，虽然当前旺季预期不能证伪，但现实端的弱势局面是不可辩驳的事实，在钢厂复产的背景下，中长期来看，需求难有太大的改观，欧美经济已经进入衰退周期，外需将边际转弱，因此，螺纹钢价格中长期有望重回下跌。