今天上午传出了几个比较重大的信息：

1、发改委：下一步将全力做好大宗商品保供稳价工作

2、发改委：2022年将继续开展全国粗钢产量压减工作

3、工信部：将适度加快国内资源开发进度，会同有关部门坚决打击囤积居奇、哄抬物价等不正当竞争行为，推动原材料价格尽快回归理性。（中国网）

其实像类似的政策层面的发声之前也经常会出现，但这次还是有一些不一样的地方的，目前的市场情况比较复杂，主要体现在如下几个方面：

1、全球不确定性大增下受供给扰动影响下大宗商品价格不断创出新高，原油突破100美元/桶，大豆、小麦、玉米等农产品价格也是屡创新高；

图：国际玉米价格创13年新高

2、疫情影响依然很大，但相对前面两年来看，今年以来的疫情已经对国内外的供应链环节产生很大的破坏性影响；

3、前面几年的去产能和政策调控导致一些大宗原材料的供给量明显受限，如动力煤、焦煤、焦炭；而复杂的国际环境下，大宗资源的进口也不稳定，如澳煤进口的中断，蒙煤进口的不连续性等等。

4、地产调控+行业面临下行周期下，地产持续走弱，尤其对建材的需求影响非常大。同时，考虑到房地产行业巨大的体量，其对经济的综合影响也是难以估量。

所以在这样的复杂背景下，我们看到今年以来的钢材受现实需求端制约价格虽然涨幅不大，但也呈现底部不断抬升的趋势；而炼钢的相关原材料价格，包括铁矿石、焦炭、焦煤价格则是大幅上涨。

今年以来，钢材价格的驱动因素转为供给扰动和宏观预期，宏观上来自于国家稳增长的强烈政策预期；供给上，则是主要来自于原材料价格因供应不足持续暴涨，在压缩钢厂炼钢利润的同时，给了当前的钢材价格一个明显的成本支撑。

从钢厂的角度来看，钢厂面临的情况就是：（1）炼钢低利润；（2）极低的原料库存，尤其是焦煤、焦炭上。

图：钢厂现货即期生产利润

图：钢厂焦炭库存

所以我们最近看市场分析的文章或研究报告之类的，分析钢材价格一般就从上面几个方面来说，（1）成本支撑；（2）宏观预期。

以此为出发点，才有了3、4月份以来钢价的持续小幅上涨行情，也给了市场继续看涨做多的动力。

但今天多个部委的联合发布来看，政策意图很明显，就是要推动原材料价格尽快回归理性。

这里我们可以做一个简单的测算：

2022年1-3月份生产生铁2.01亿吨、同比下降11.0%，累计日产223.23万吨；3月份生产生铁7160.0万吨、同比下降6.20%，日产230.97万吨/日。

后期如果全年粗钢产量平控的话，4-12月份的增产空间大约在2500万吨，4-12月份粗钢78,979万吨，日产287万吨，折合生铁日产大约236.9万吨/天，目前钢联统计的247样本生铁日产大约233万吨，仍有小幅提升空间；

如果4-12月份粗钢产品平控，4-12月粗钢产量76175万吨，日产277万吨，折合生铁日产228.67万吨，目前钢联统计的247样本生铁日产大约233万吨，将会有4.3万吨产量的小幅下降。

如果叠加废钢1500万吨的增量，生铁日产下降空间将再提升4万吨/天。

按照上面的推算来看，全年产量下降2500万吨是有很大可能的，而这无疑是利空原料的。

所以我们看到中午前后时段，期货盘面的螺纹钢和铁矿、双焦走出不一样的局面来：原料价格直接崩跌，没有丝毫余地，而螺纹钢先是上窜下跳，来回波动，因为产量下降是利多的；下午14点后回落，因为随原料的崩跌，支撑钢材价格的一大逻辑—成本支撑弱化了，所以被动跟跌。

而正是因为如此，所以钢材的跌幅是要小于原料的，对应的就是炼钢利润的回升，这是一个可以操作的头寸，当然利润回升的空间也不宜看到的太大，但200-300点炼钢利润应该是能够给出来的。

那么接下来，就是政策跟供给端的博弈了，需求一直是利空的，后面的价格走势上来看，就是一个负反馈的过程，这里面，原材料承压，一旦调整下来，其空间应该也是比较大的。

总结来看，政策供给博弈下，原料的供给还是受限的，短期难以解决，但政策打压的意图以比较明确，虽然打压不一定成功，但原料价格后续必然是承压的；而中间若有明显的下跌，那么钢材价格自身的成本支撑逻辑也将随之不复存在，钢材价格则也将直面需求疲弱的现实压力，所以后面继续做多还是要谨慎了。