观点小结
核心观点：RU中性 NR中性偏多
盘面：本周期（1.22-1.26）RU、NR上涨；RU-NR价差扩大（+40）；RU05-09月差延续C结构，走强（+10）；NR连一-连二、连二-连三月差变化不大（-20、+15）。
基本面 RU：RU：期货库存环比增加+浓乳制品厂大部分停工（空），但泰国供不应求+原料持续上涨+12月出口总量同、环比均减少+全乳胶现货库存环比下降（多），判断下周期（1.29-2.2）RU价格窄幅震荡。NR：全钢开工下调且累库+期货库存环比增加（空），但标胶现货持续去库（多），判断下周期（1.29-2.2）NR价格震荡上行。
RU05-RU09月差：中性偏空 RU01-05、RU05-09月差延续C结构，RU05-RU09月差在进入交割月时，9年历史均值为-300元/吨，可逢高位做反套。
RU-NR价差：偏空 考虑到RU需求较为固定，NR在持续去库，RU-NR价差预计继续走缩。
泰国供应：偏多 泰国供不应求，原料持续上涨；12月出口总量同、环比均减少。
国内供应：中性 国内进入停割期。
轮胎：中性偏空 全钢开工下调且累库。
制品：中性偏空 浓乳制品厂大部分停工。
社会库存：RU中性偏多 NR中性偏多 截至1月21日，中国全乳胶现货库存29.58万吨，环比减少1.43%；中国青岛标胶现货库存10.41万吨，环比下降7.53%；混合胶库存为56.64万吨，环比增加0.59%。
期货库存：RU中性偏空 NR中性偏空 截至1月26日，上期所天胶期货库存为19.08万吨，环比增加2.70%；上海国际能源中心20号胶期货库存为9.61万吨，环比增加3.47%。
RU基差：中性 SCRWF-RU基差为-815元/吨，环比上涨120元/吨。
NR基差：中性 泰混-RU价差为-2264元/吨，环比下跌25元/吨。
泰国：供不应求
原料持续上涨
12月出口量下滑
泰国供不应求，原料持续上涨
截至1月26日，泰国胶水价格为64.50泰铢/千克，比1月22日上涨1.20泰铢/千克。截至1月26日，泰国杯胶价格为50.35泰铢/千克，比1月22日上涨1.25泰铢/千克。干胶厂原料库存1.5-2月左右；随着乳胶市场海外需求回暖，各加工厂加大原料之间抢夺。
数据来源：路透，隆众，紫金天风期货研究所
泰国12月出口总量同、环比均减少
12月，泰国胶乳出口量为4.51万吨，环比11月减少6.58%，同比减少12.03%。12月，泰国烟片胶出口量为1.44万吨，环比11月减少25.76%，同比减少38.28%。12月，泰国标胶出口量为8.91万吨，环比11月减少30.06%，同比增加17.61%。12月，泰国混合胶出口量为13.16万吨，环比11月增加25.22%，同比减少21.98%。
数据来源：泰国海关,QinRex,紫金天风期货研究所
国内：进入停割期
2023进口量同比增4%
国内进入停割期
截至12月5日，云南已经进入停割期。截至1月17日，海南进入停割期。
数据来源：路透,隆众，紫金天风期货研究所
1-12月累计进口天然橡胶增加4%
12月，中国天然橡胶进口量为26.05万吨，1-12月累计同比增加3.65%。12月，中国烟片胶进口量为1.22万吨，环比12月增加9.61%，1-12月累计同比增加22.17%。12月，中国标胶进口量为15.43万吨，环比12月减少12.58%，1-12月累计同比增加29.42%。12月，中国混合胶进口量为32.68万吨，1-12月累计同比增加10.17%。
数据来源：海关总署,QinRex,紫金天风期货研究所
全钢开工下调且累库
浓乳制品厂大部分停工
全钢开工下调且累库
截至1月26日，中国半钢轮胎周度产能利用率为78.83%，环比（1月19日）减少0.03%。库存可用天数为33.05天，环比减少2.77%。截至1月26日，中国全钢轮胎周度产能利用率为63.68%，环比（1月19日）减少1.09%。中国全钢轮胎库存可用天数为47.63天，环比增加1.71%。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
12月半钢轮胎出口量环比增加1.8%
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
12月全钢轮胎出口量环比下滑5.5%
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
浓乳制品厂大部分停工
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
老全乳去库
青岛标胶持续去库
RU、NR库存环比增加
老全乳去库，青岛标胶持续去库
截至1月21日，中国全乳胶现货库存29.58万吨，环比减少1.43%。截至1月21日，华东地区越南胶现货库存为16.04万吨，环比增加4.97%。截至1月21日，中国青岛标胶现货库存10.41万吨，环比下降7.53%；混合胶库存为56.64万吨，环比增加0.59%。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
RU、NR库存环比增加
截至1月26日，上期所天胶期货库存为19.08万吨，比1月19日增加2.70%。截至1月26日，上海国际能源中心20号胶期货库存为9.61万吨，比1月19日增加3.47%。
数据来源：隆众,紫金天风期货研究所
现货：浅色胶价格上涨
混合胶价格上涨
浅色胶价格上涨
截至1月26日，浓乳胶价格为10100元/吨，比1月22日上涨100元/吨。截至1月26日，国产全乳胶价格为12850元/吨，比1月22日无变化；越南3L价格为12550元/吨，比1月22日上涨50元/吨。截至1月26日，RSS3烟片胶国内市场价格为15450元/吨，比1月22日上涨150元/吨。
数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所
混合胶价格上涨
截至1月26日，泰标价格为1600美元/吨，比1月22日无变化，马标价格为1580美元/吨，上涨20美元/吨。截至1月26日，泰混CIF价格为1590美元/吨，比1月22日无变化，马混CIF价格为1570美元/吨，上涨20美元/吨。截至1月26日，泰混人民币价格为12400元/吨，比1月22日上涨150元/吨。
数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所
RU、NR上涨
RU-NR价差扩大
月差延续C结构
RU、NR上涨，RU-NR价差扩大
截至1月26日，RU05收盘价为13670元/吨，比1月22日上涨120元/吨。截至1月26日，NR收盘价为11200元/吨，比1月22日上涨80元/吨。截至1月26日，RU-NR价差为2470元/吨，比1月22日上涨40元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
RU基差走强，NR基差走弱，泰混-NR价差走强
截至1月26日，SCRWF-RU基差为-815元/吨，比1月22日上涨120元/吨；STR20-NR基差为-107.46元/吨，下跌13.73元/吨。截至1月26日，泰混-RU价差为-2264元/吨，比1月22日下跌25元/吨；泰混-NR价差为1205元/吨，上涨70元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
RU、NR月差延续C
截至1月26日，RU05-09月差为-125元/吨，比1月22日上涨10元/吨。截至1月26日，NR连一-连二月差为-75元/吨，比1月22日下跌20元/吨；NR连二-连三月差为-50元/吨，上涨15元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
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