观点小结
核心观点：中性 成材端基本面矛盾尚不突出。铁水处于复产阶段，目前日均铁水产量223万吨，处于历史同期偏低水平，供应端压力不大。库存结构较为健康，钢厂利润较差，产量较低，累库幅度平缓，尚未形成库存压力。废钢日耗仍处于大幅缩量阶段，后续日耗继续减量空间较大，废钢整体供应较为宽松，废钢库存逐渐累库，废铁价差处于历史同期最低位，废钢性价比仍在。春节前两周，刚需基本放假，基本面交易权重走低，节前黑色受整体宏观情绪扰动影响较大。
月差：中性 螺纹热卷成交趋弱，盘面5-10正套处于震荡阶段。
钢厂利润：中性 本周247家钢铁企业盈利率为26.41%,环比保持不变。
高炉检修：偏空 根据我们对于高炉检修统计，12月份高炉检修共影响铁水380万吨，12月由于环保限产，高炉检修有所增加。目前1月高炉检修量186万吨，铁水持续回升。
废钢：偏空 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损60元/吨，谷电利润约100元/吨。废钢日耗短流程季节性回落，长流程日耗持续上升。废钢到货高位回落，后续临近春节电炉日耗边际减量空间较大。废钢日耗仍有继续下降空间，废钢库存或将呈现累库趋势。
成材库存：偏多 成材库存目前季节性累库幅度较为平缓，库存水平处于中性。螺纹由于产量较低，相比于以往春节前期累库幅度较小。热卷刚需尚可，厂库仍呈现去库趋势。后续热卷轧线复产，产量回升，预计春节前热卷累库斜率逐渐加大。
盘面情况
数据来源：Wind，紫金天风期货
均铁水回升至223万吨
铁水小幅回升，电炉进入停炉期
截至2024年1月26日，日均生铁产量为223.29万吨，环比上升1.38万吨（增幅0.62%）；相比于去年同期下降1.4%。根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为76.82%，周环比上升0.59个百分点；高炉产能利用率83.5%，周环比上升0.52个百分点；81家电炉产能利用率54.74%，环比上周下降3.68个百分点。本周247家钢铁企业盈利率为26.41%,环比保持不变。
数据来源：钢联,紫金天风期货
铁水持续复产
根据我们对于高炉检修统计，12月份高炉检修共影响铁水380万吨，12月由于环保限产，高炉检修有所增加。目前1月高炉检修量186万吨，铁水持续回升。
数据来源：钢联,紫金天风期货
螺纹产量持续走弱，热卷产量有所回升
本周，五大品种合计产量为860.82万吨，环比上周上升5.51万吨（增幅0.6%)，去年同期产量为858.04万吨，同比上升0.3%。其中，螺纹产量共226.89万吨，环比上周下降7.28万吨（降幅3.1%），相较于去年同期下降0.1%。热卷产量为309.73万吨，环比上周上升15.92万吨（增幅5.4%），相较于去年同期上升1.35%。
数据来源：钢联,紫金天风期货
长流程钢厂螺纹产量历史新低
数据来源：钢联,紫金天风期货
非五大材目前矛盾不突出
数据来源：钢联,紫金天风期货
长流程钢厂日耗持续回升
数据来源：钢联，紫金天风期货
钢厂废钢库存持续增加
数据来源：钢联，紫金天风期货
螺纹表需185万吨
表需持续弱势
需求方面，本周五大品种消费总量达799.94万吨，环比下降25.75万吨，降幅3.1%，相比于去年同期上升52.0%。螺纹周消费量185.32万吨，环比下降32.23万吨，降幅14.8%，相比于去年同期上升465.7%。热卷消费量为306.13万吨，环比上升12.46万吨，增幅4.2%，相比于去年同期上升18.4%。
数据来源：钢联,紫金天风期货
淡季建材成交弱势
建材成交量5日均值为8.3万吨。分地区来看，截至1月29日，华东地区建材成交量为4.98万吨；华北地区为0.68万吨；华南地区为2.65万吨。
数据来源：钢联,紫金天风期货
水泥仍处于季节性低位
数据来源：钢联,紫金天风期货
商品房销售继续低位下行
数据来源：Wind,紫金天风期货
土拍继续维持季节性低位
上周，百城成交土地规划建面为1400万平，相比于去年上升117.8%。百城土地成交溢价率1.5%。
数据来源：Wind,紫金天风期货
成材库存进入季节性累库阶段
成材库存季节性累库尚未构成压力
五大品种厂库库存为438.72万吨，环比上升9.64万吨，增幅2.2%。社会库存为1043.36万吨，环比上升51.2万吨，增幅5.2%。螺纹热卷厂库持续小幅去库，社库累库幅度较缓。本周螺纹厂库周环比增加7.62万吨至186.52万吨（增幅4.3%），社库周环比增加33.95万吨至504.17万吨（增幅7.2%）。本周热卷厂库周环比下降2.24万吨至79.02万吨（降幅2.8%），社库周环比增加5.84万吨至228.76万吨（增幅2.6%）。
数据来源：钢联,紫金天风期货
钢坯持续去库
本周，55家调坯厂钢坯库存为22.59万吨，环比上周下降3.46万吨，同比下降13.3%。主流仓库钢坯库存量为133.21万吨，环比下降2.88万吨，同比上升1.6%。
数据来源：钢联,紫金天风期货
成材利润有所修复
螺纹现货价格
数据来源：钢联,紫金天风期货
热卷现货价格
数据来源：钢联,紫金天风期货
热卷国际价格
数据来源：钢联,紫金天风期货
螺纹热卷基差
数据来源：钢联,紫金天风期货
螺纹热卷月差
数据来源：钢联,紫金天风期货
螺纹仓单继续增加
数据来源：Wind，紫金天风期货
平衡表
数据来源：Wind,钢联，紫金天风期货
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