赣锋锂业锂资源布局堪称完美，锂电业务可能会画蛇添足！

由于锂价低迷，24年亏损约20亿，但扣除资产减值等，实际亏损约9亿，说明以现在锂盐的价格，赣锋锂业很难盈利的。和天齐锂业比主要吃亏在锂矿自给率以及自己产的锂精矿成本过高造成的。尽管赣锋锂业最近的交流会上，公司领导表态25年转赢，特别是锂电产量盈利5亿，今天聊聊赣锋目前状况：

一、锂盐

1、锂资源自给率提升：25年锂盐产能超过20万吨，实现满产也是问题不大。前期赣锋锂业全球布局锂矿资源，今年开始进入了收获期，锂资源自给率有望达到60%，基本破局锂精矿不足问题。

2、重要锂资源：主要基地Mt Marion有90万吨/年锂精矿产能；Cauchari盐湖一期年产4万吨碳酸锂项目正在爬产中；Mariana盐湖一期年产2万吨氯化锂生产线在2025年2月正式投产；Goulamina项目一期规划年产50.6万吨锂精矿已建成投产，正在产能爬坡中；加不斯锂钽矿项目一期60万吨/年采选工程会在2025年达产。

3、碳酸锂利润：24年一共销售了13万吨碳酸锂当量，总营业成本约107亿，单吨碳酸锂成本在8.2万左右。目前市场的价格不到7.5万元，如果成本不变，毛利率为-10%。当然，锂精矿自给率提升成本会相应下降，但目前无法计算，只能确认目前还是亏损状态。

二、锂电池

赣锋锂业介入锂电池领域非常早，但一直围绕固态电池进行研发，属于中国最早的企业，不过目前赣锋推出的半固态锂电池一点优势都没有，市场销售情况一般般，主要客户是岚图。目前太多企业介入固态电池领域，无疑还是宁德时代处于领先优势。锂电池领域是重资本投资，如果赣锋锂业想与宁德时代等抢食锂电市场，我认为概率极低，本人极不看好赣锋锂业大力投资锂电行业。

三、风险点

1、在建项目投资巨大：目前数据显示共有494亿在建工程，其中已经投入了90亿，还需要投入400亿。赣锋现有长期借款160亿，短期借款90亿。如果碳酸锂今年不能反转，账上只有60亿流动资金，届时偿还短期借款都成问题。

2、锂电池投资：锂电池在建工程预算268亿，50GW锂电池，已投入15亿，按2.7%利率，年7.3亿利息；另外，所有在建工程总投资494亿，已投90亿，还需要投入400亿，年利息需要13.3亿元。单锂电池项目每年都需要偿还银行7.3亿利息，这锂电池能不能盈利都是未知数！

3、锂盐供大于求：至少在2025年碳酸锂还是供大于求，碳酸锂价格无法在今年反转，理想的情况就是下半年能反弹到8—9万，锂盐业务能做到盈亏平衡。

四、结论

赣锋锂业今年的锂盐业务很难盈利，不过锂盐的盈利能力会逐渐增强。而锂电池项目如果产能打满，还有机会能盈利。不过在建项目的融资利息会成为赣锋未来一个沉重的财务负担。个人认为赣锋锂业能聚焦在锂矿、锂盐以及固态电池的原材料金属锂负极和高纯硫化锂，可能更会发挥赣锋锂业的传统优势。