再来看一家发布了2024年《业绩快报》的上市公司，中航光电科技股份有限公司（股票简称：中航光电）隶属于中国航空工业集团，2007年11月在深交所主板上市，是专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案的高科技企业。
中航光电的总部位于洛阳，在北京、深圳、广州和上海等地设有分公司和子公司，并在德国、越南和韩国设有海外分支机构。中航光电专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发，自主研发各类连接产品500多个系列、35万多个品种。产品广泛应用于防务、商业航空航天、通信网络、数据中心、石油装备和工业装备等高端制造领域。
2024年，中航光电的营收同比增长了3.1%，这和其前些年3年时间就几乎翻倍的增长速度相比，当然是大大减速了。
主要的业务是“电连接器及集成互连组件”，“光连接器及其他光器件以及光电设备”和“液冷解决方案及其他产品”是另外的两大业务。6%的产品销往境外，境内的业务仍然占了绝大多数。
净利润也和营收一样，之前已经持续多年高速增长了。2024年微增了0.6%，比同期的营收增长幅度要略低一些。
分季度来看，在2023年以前，每个季度都是同比增长的状态，而且大多数的季度增长速度还比较快。2024年上半年的两个季度就出现了同比下跌的情况，好在下半年在快速收复失地，如果2024年四季度的水平能够延续的话，只能说2024年上半年就只是一个意外，后续还有可能恢复高速增长。
每个季度都是盈利的状态，盈利的稳定性相对比较好，特别是2024年的几个季度表现比较平衡，基本摆脱了前两年四季度盈利能力大幅下降的影响。
毛利率从2020年以来基本稳定在36%至38%之间，整体上波动不大。2024年前三季度的毛利率有所下滑。这就影响到了全年的销售净利率和净资产收益率。这正是2024年净利润增长幅度慢于同期营收增速的重要原因。
2020年的主营业务盈利空间接近20个百分点，2023年有所下滑，2024年前三季度创下了近五年的新高。只是，主营业务盈利空间都在接近20个百分点左右小幅波动，并没有大起大落。
期间费用总占比最高的是研发费用，其次是管理费用和销售费用，财务费用最近几年都是净收益的状态，这可能会导致其资产闲置浪费比较严重。
分季度来看，主营业务盈利空间的波动比较大，主要是四季度的表现比较差，一般是因为四季度的毛利率偏低，营收也不高，期间费用支出还偏大，这就导致当季和前三个季度，有时候有近20个百分点的主营业务盈利差异。现在我们还不清楚2024年四季度的情况，但是从其《业绩快报》中所公布的净利润情况看，应该要比前两年的情况略好一些。
“经营活动的净现金流”持续稳定，每年都是大额净流入的情况，特别是2021年以来，净流入的金额都超过了20亿元。2023年还达到了30亿元以上。也是从2021年以来，固定资产类的投资规模明显增大，一直到2024年前三季度才有下滑的迹象。
2023年，刚进行了大额的固定资产类投资，马上就迎来了营收增长变慢的情况，这当然值得关注。我们不能直接就说，这就是投资拉动的营收增长模式，边际效应递减的现象。还需要通过后续观察，如果持续都是如此表现的话，似乎就可以得出这样的结论了。
中航光电的长期偿债能力较强，资产负债率较低，这就导致了其杠杆利用程度有限，净资产收益率与销售净利率之间的差异不大，甚至没有明显的杠杆效应。
中航光电的短期偿债能力很强，高流动性的资产配置过度，货币资金就高达80亿元。一般情况下，资产的流动性与其收益能力成反比，否则就不会有人愿意投入那些流动性较差的长期资产了。过高的流动资产配置，必然会影响到资产周转效率，最终影响到净资产收益率。
中航光电2024年也遇到了增长变慢的问题，但主要集中在上半年，下半年的表现良好。2025年上半年是“报复式”增长，还是维持2024年上半年的表现，我们很快就会知道答案了。
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