中国海诚2024年营收和净利润均创下新高,哪里能体现出行业现状?

苕国土鱼 2025-01-18 21:50:04

我们再来更新一家以前看过的上市公司,中国海诚工程科技股份有限公司(股票简称:中国海诚),由上世纪五十年代先后成立的原国家轻工业部八家部属设计院,经整体改制后于2002年成立,2007年2月在深交所主板上市,是我国轻工行业工程领域提供全过程服务的大型综合性工程公司之一。

中国海诚的控股股东为保利集团旗下的轻工集团,是保利集团旗下的六大上市平台之一。公司总部设于上海,在北京、上海、广州、长沙、武汉等全国重点城市区域拥有12家全资子公司。中国海诚的业务范围遍布全国各地及全球60多个国家和地区,服务领域涉及制浆造纸、食品发酵、精细化工、烟草、民用公建等传统行业以及节能环保、生物医药、主题乐园、现代物流、绿色建筑等新兴产业。

中国海诚2024年的营收同比增长了2.5%,前两年都听说这一行下行压力较大,2023年可以说是打了说这些话的人的脸,2024年似乎又印证了这些说法。

从2024年上半年的营收构成看,“工程总承包”仍然是其营收的支撑,占比超七成,“工程设计”和“工程监理”等也是重要业务。实际上总承包并没有营收占比那么重要,由于其毛利率远低于设计,实际上就是对增加产值的效果大,对业绩的贡献并没有营收占比的差异那么大。

14.1%的业务在境外,绝大多数的市场仍然是境内。别看现在的境外业务占比不高,实际上正是由此才保住营收微增的,仅看境内业务,实际是在下跌的。当然,我们说的是上半年的情况,全年的分地区构成,还要等到正式的财报公布后才知道。

净利润的表现比营收好,2024年不仅创下了前三季度的新高,而且增长幅度也远高于同期营收增幅;只是相对于前两年的增长表现,还是下降明显的。

分季度来看,2023年各个季度的营收同比增长速度都偏低,二季度还出现了微跌的情况,这和2023年的几个季度有明显的差距。净利润的季度间分布和2023年的各个季度差别不大,只是各个季度的表现都相对更好一些。最近两年营收最高的四季度,都恢复了净利润也是最高的正常状态。

毛利率在2019年跌破10%之后,持续增长了近五年,2024年前三季度创下了15%的新高。从营收和毛利率都在增长看,似乎看不出来行业下行压力大。2024年的销售净利率也超过2017年,创下了近八年的新高,这比毛利率晚了一年。

净资产收益率无法再延续“葵花宝典”的绝招,重新回到略低于毛利率的水平。之所以叫“葵花宝典”,意思就是不可持续发力的绝招。

主营业务盈利空间最近两年多的变化不大,2024年比2023年和2022年只是略微增长,虽然毛利率在持续增长,但期间费用占营收比从2023年就开始止跌回升。期间费用占营收比由跌转升的原因并不复杂,那就是期间费用增长高于营收,也可以说是预设的营收规模没能顺利达成。

至于说期间费用的构成为研发费用占比为何这么高的问题?这些看着就行了,不要太较真,反正知道总共花了这么多的费用就行了,不能太计较具体是研发费用还是管理费用了。

其他收益方面,最近五年基本都是净损失的状态,但只有2022年的损失较大,其他几年基本持平,或者略有损失。主要的损失项是“资产减值损失”或“信用减值损失”,收益项主要是政府补助。

毛利率以前一般是呈台阶状增长,2023年四季度开始成了“俯卧撑”模式,双数季的毛利率表现较好,并带动当季的主营业务盈利空间也表现较好,单数季就要差一些,特别是2024年三季度的水平已经低于前四个季度,发展形势并不太好。

“经营活动的净现金流”在2022年及以前总体表现较好,除个别年份之外,都是净流入的状态,而且流入金额有增长的趋势。但2023年却出现了较大金额的净流出,2024年前三季度也是净流出的状态;下行压力会从各个方面体现出来,不好回款也是一个重要的方面,不仅是中国海诚如此,其他有总承包业务的上市公司也有类似的表现。

对于中国海诚所从事的设计和总承包的这一行来说,固定资产类的投资并不是重点,但最近两年多,似乎这方面反而有所增长。但我们还是不太相信,他们想靠投资来拉动营收增长,认为这只是其正常的经营波动。

中国海诚的资产结构非常轻,只有少量的固定资产等长期资产,绝大多数都是流动资产;长期负债更少了,基本上都是流动负债。资产负债率并不低,这样可以发挥出不错的杠杆效应,也是我们前面看到2023年发出“葵花宝典”绝招的原因;由于其长期资产占比少,并不影响其较强的短期偿债能力。

中国海诚显然已经感受到了行业下行的压力,主要体现在回款减少上;当然营收增长变慢也是重要体现。盈利能力表现似乎还不错,我们大胆预测,这方面不会延迟太久,前两项指标如果没有起色,净利润受到影响也是不可避免的。

没有更好的办法,在新环境下,就得想办法来应对新形势,短期可以通过抢规模较小的同行的生意来维持着增长的状态。但是,如果行业大环境不变,迟早都要直面可能到来的冲击。准备好了充足的资源,应对起来问题并不大;只是,生存没有问题,但发展就会面临着考验了。

声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!

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苕国土鱼

苕国土鱼

注册会计师、注册税务师、高级会计师、历史爱好者