再来看一家发布了《业绩快报》的上市公司，浙江迪贝电气股份有限公司（股票简称：迪贝电气）成立于1993年12月，2017年5月在上交所主板上市，主要从事家用、商用压缩机密封电机及驱动控制产品的研发、制造和销售。
迪贝电气的产品广泛应用于冰箱、中央空调、冷库、热泵等制冷供暖设备，年生产能力1500万台，产品规格覆盖25瓦到60千瓦各种型号，是全球生产最具规模化、品类最具系列化、设备自动化和自主核心技术的压缩机密封电机生产企业之一，细分领域的全球市场份额近10%。
迪贝电气2024年的营收同比增长了13.6%，虽然没能超过2021年的峰值水平，但也算是扭转了连续两年下跌的不利形势。最近四年虽然算不上表现特别优秀，但可以说，从2021年由7亿元上升至10亿元的台阶后，近四年的表现证明，迪贝电气是有能力在这一营收平台上站稳的。
主要的产品是“家用压缩机电机”和“商用压缩机电机”，还有少量的其他产品。国外市场的占比为11.3%，国内市场的占比近九成。
净利润在去年反弹的基础上，继续大幅反弹了六成，虽然还没有恢复至前期的峰值水平，但差得不多了。产生这些差异的原因，除了营收的波动之外，我们在后面还能看到，毛利率的波动也很大。
分季度来看，营收同比下跌是从2022年二季度开始的，一直持续了六个季度，只是最后两个季度的下跌幅度较小。2023年四季度营收恢复了增长状态，已经持续了五个季度，只是2024年下半年的两个季度的增长速度偏慢。
净利润在营收下跌的几个季度表现较差，营收恢复增长后的表现相对较好，总体上的盈利能力虽然只能算一般，但每个季度都还没有出现过亏损。
毛利率在2022年大幅下跌，结合着当年的营收下跌，净利润就出现暴跌；2023年随着毛利率的反弹，营收虽然还在下跌，但净利润就已经有所反弹了；2024年前三季度的毛利率已经创下了2017年以来的新高，但由于营收规模上的差异，净利润就没能超过2021年。
销售净利率和净资产收益率也随着毛利率波动，只是净资产收益率更加灵敏，波动幅度要大一些，也要比销售净利率略高一些；杠杆还是用了的，只是用得不多。只最最近三年与毛利率的距离有所扩大，实际上就是盈利能力下降了。
主营业务盈利空间在2021年达到了7.4个百分点的峰值，2022年大幅下跌至仅为3.3个百分点，受到了毛利率下滑和期间费用占营收比的双重挤压；2023年的主营业务盈利空间有所增长，主要是毛利率大幅反弹，但期间费用占营收比还在上升，又抵消掉了一些。
2022年前三季度的表现较好，主要是因为毛利率创下了近几年的新高，再加上期间费用占营收比也有所下跌。可以说，迪贝电气的经营形势已经恢复至接近峰值时的水平了，后续就看能不能稳得住了。
在其他收益方面，每年都有一定的净收益，只是金额偏小，对净利润的影响有限。主要的收益项是政府补助，损失项主要是资产和信用减值损失，但金额都不大。
分季度来看，毛利率在2022年二季度触底后，就开始了持续增长的状态，个别季度有过环比下滑，但几乎不影响其持续走高的趋势。至于说这种趋势会不会较长时间延续下去，我个人估计，可能增长得差不多了，毕竟这一行的竞争并不小，不太可能支撑其毛利率持续上升至太高的水平。
每一个季度的主营业务都是盈利状态，从2023年下半年以来，每个季度的主营业务盈利空间都超过了5个百分点，特别是2024年以来的前三个季度表现更好。
“经营活动的净现金流”表现良好，2022年以来的固定资产类投资规模下降，似乎迪贝电气早就已经意识到，通过扩充产能已经无法支撑其营收和盈利能力的增长。制造业“下半场”的竞争，可能需要拼一些不同的东西，而不是粗放的扩大再生产。
迪贝电气的长短期偿债能力都很强，甚至有资产配置过度的情况。由于现在的经济环境复杂，哪怕短期内固定资产类的投资需求不大，企业们也偏向于更加保守的财务战略，用以应对可能突然到来的各种意外情况。
迪贝电气经过两年的调整之后，2024年差不多恢复到接近前期峰值年份的水平了，只是两大指标都还有一定差距。虽然现在还不能确定这就会成为其未来发展的新模式，但能够扭转前两年连续下跌的不利形势，还是算相当不错的了。
不管是冰箱压缩机，还是车载压缩机应用领域，这些行业的竞争对手都不少。近年来，下游的家电等行业增长变慢，大家多少都受到了一定的影响，竞争已经从原来靠产能增长所带来的成本优势竞争模式，逐步向质量、成本和技术更新相结合的新模式转换。迪贝电气能否在竞争中笑到最后呢？应该是有机会的，但最终还得看其后续表现。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
