犀牛之星讯，科隆新材（920098）将于12月5日登陆北交所。资料显示，科隆新材发行价格为14元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资3886.06亿元，获配比例0.05%。

犀牛之星APP显示，科隆新材主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品的研发、生产和销售以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修。

公司主要产品橡塑新材料产品为综采煤机液压支架的核心零部件，主要产品煤矿辅助运输设备为井下液压支架及物资的主要运输工具，围绕综采煤机液压支架，从配套、维护和运输等多个层面为煤机生产和煤矿客户提供综合性服务。此外，为不断满足煤炭客户的多样化需求，公司利用多年积累的行业资源，近年来开始向大型煤机企业客户销售其他矿用配件。

与此同时，公司凭借橡塑新材料产品的技术研发能力，将业务向军工行业延伸，已与数十家军工相关企业和科研院所建立合作关系，多项产品性能优异，已在局部细分领域逐步替代了进口产品。此外，公司还积极向高铁和风电行业进行业务拓展，相关收入较少，但已形成一定的技术积累和产品序列，具备向客户批量供货的能力。

资料来源：招股说明书

一、业绩增速较快

业绩方面，2020-2023年公司营收分别为2.2亿元、3.13亿元、3.29亿元和4.42亿元，CAGR为26.18%；2024年1-9月，公司营收为3.5亿元，与上年同期相比增长10.82%，整体呈增长趋势。

从归母净利润来看，公司归母净利润从2020年的2906.87万元增长至2023年的8336.81万元，CAGR达42.08%；2024年1-9月，公司归母净利润为6852.68万元，与上年同期相比增长10.92%。

从营收结构来看，橡塑新材料产品和煤矿辅助运输设备为公司主要营收来源。橡塑新材料产品是公司核心竞争优势产品，占主营业务收入比重超过50%。煤矿辅助运输设备多项产品获得“首台（套）重大技术装备产品”认定，具备较强的市场竞争力，占主营业务收入30%左右，已成为主营业务收入重要组成部分。

资料来源：招股说明书

二、橡塑制品在煤机、军工、风电等领域广泛应用

1.“以塑代钢”成为塑料制品应用重要发展方向

在当今材料科学日新月异的背景下，“以塑代钢”作为塑料制品应用领域的一股强劲趋势，橡胶与塑料新材料在微观分子层面的界限日益模糊，二者在分子结构设计、性能优化及功能化改性等方面的相互融合，促使它们在宏观应用层面展现出更为广泛的交叉与互补。

作为三大合成材料（塑料、合成橡胶、合成纤维）的核心组成部分和技术迭代成果，橡塑是现代工业体系不可或缺的关键元素。橡塑优异的物理机械性能、良好的加工成型性、耐腐蚀性及可回收利用性，在航空航天、汽车制造、电子信息、医疗卫生、建筑建材、包装材料等多个行业发挥作用。

值得一提的是，橡塑新材料凭借采用生物基原料、增强可降解性等措施，正逐步向产业向绿色化、低碳化的选择。同时，智能化、精密化加工技术的引入，进一步拓宽了橡塑新材料的应用场景，如智能穿戴设备、柔性显示屏等前沿科技产品，便是橡塑新材料技术的体现。

公司橡塑产品主要为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品，液压软管主要应用于煤机和军工行业；液压组合密封件等其他橡塑新材料在煤机、军工、风电和高铁行业皆有应用。

2.液压支架组合密封件行业

密封件主要用于防止流体从相邻结合面间泄漏和防止外界杂质侵入机械结构内部，是保证机械结构密封性能最重要的零部件之一。密封件的应用领域十分广泛，包括石油化工、煤化工、冶金、制药、食品、纺织、汽车、家电、工程机械及军工等国民经济各个领域，市场规模较大。根据中国液压气动密封件工业协会数据，2021年，我国液压气动密封行业及液压行业规模以上企业分别实现工业总产值1551亿元、863亿元，分别较上年增长16.53%、19.20%，液压气动行业产值整体保持稳定增长。

随着我国工业化进程的推进，液压气动设备市场规模的增长将带动密封件需求量同步提升，而密封件的需求增长则主要来自新机装备和旧机维修更换两个方面。新机装备主要为新机出厂时的原厂密封件配套，旧机维修更换主要为设备定期大修和维护时的密封件更换，新机装备和旧机维修更换需求共同拉动密封件行业发展，液压气动密封件市场需求空间广阔。

资料来源：招股说明书

3.煤炭行业

公司产品目前主要服务煤炭行业，主要围绕大型煤矿井下综采煤机液压支架进行配套和搬运。

在当前煤炭行业转型升级的关键时期，煤矿机械化率的显著提升已成为推动产业高质量发展的核心动力之一，煤矿机械化率对矿井设备的安全性、效率与耐用性提出了更高要求。根据我国煤炭工业发展“十三五”规划，2020年我国采煤机械化程度将达到85%，掘进机械化程度将达到65%，到“十四五”末，煤矿采煤机械化程度将达到90%以上，掘进机械化程度达到75%以上。这意味着在煤炭行业整体需求平稳的情况下，煤矿机械化率的提升将直接带动煤机的市场需求。

从技术进步的角度看，煤矿机械化率的提升直接促进了开采作业向自动化、智能化方向迈进。高效、大功率的采掘设备广泛应用，使得液压支架在支撑顶板、保护作业人员安全及提高开采效率方面发挥着不可或缺的作用。而液压支架的密封性能直接关系到其工作稳定性与使用寿命，因此，对具备优异的耐磨、耐油、耐高温及抗老化性能的高质量、高可靠性密封件需求急剧增加，以确保在恶劣的矿井环境下液压支架仍能长期稳定运行。

随着国家对煤矿安全生产标准的日益严格，矿井设备的维护与更新换代也成为保障生产安全的重要措施。液压软管作为连接液压系统中各部件的“血管”，其质量直接关系到液压系统的压力传递效率与稳定性。因此，矿井设备更新换代的过程中，对高性能、长寿命的液压软管需求显著增加，以满足更高的安全标准与生产效率要求。

煤矿机械化率的提升与矿井设备更新换代需求的双重驱动下，煤矿用液压支架密封件与液压软管的需求不断扩大。

据统计，我国胶管生产企业已发展到1000多家，规模以上企业达300多家，胶管产品产量、质量、结构和企业效益等方面都取得长足进步。近年来，液压软管产量保持稳定增长，2021年，我国胶管产量达19.45亿标米，同比增长5.16%;2022年，我国橡胶胶管产量为19.7亿标米，同比增长1.26%。

资料来源：招股说明书

公司地处陕西，业务主要覆盖国内煤炭总产量占比70%的晋陕蒙地区，主要客户为煤炭行业龙头企业。经过20余年的深耕，公司已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华山东能源等煤炭或煤机行业头部公司及其下属企业建立了长期稳定的合作关系，成为国内煤机行业密封、运输等领域产品及服务的重要供应商；尤其在液压软管领域，2023年公司在国内煤机行业液压软管增量和维修市场的占有率约在4.7%至6.0%间。根据中国煤炭工业协会发布的《2022年中国煤炭企业50强名单》，前五大企业均是公司主要客户。

4.军工行业

军工方面，公司取得了开展军工业务所需的必要资质，并已形成密封件、软管、专用橡胶制品和耐烧蚀复合材料等主要产品体系，产品配套覆盖飞机、舰艇、装甲车、火箭军特种车辆、固体发动机等重要武器装备。截至目前，公司多项自研产品已在部队实现批量装备，主导产品曾获得军工相关业务重点产品认定;另外，自主研发的聚四氟乙烯软管组件目前国内仅有少数几家能够独立生产。

在军工行业中，密封件与液压软管等橡塑新材料产品是确保国防军工产品性能稳定与可靠性的核心组件。近年来，我国国防支出策略性地维持了稳定且适度的增长，2024年全国财政安排国防支出预算16655.4亿元，增长7.2%，这是国防预算连续9年维持个位数增长，同比增长幅度与去年保持相同。

5.高铁和风电行业

风电方面，公司产品主要包括活塞密封、防尘密封等，主要应用于风力发电机组制动器的内部密封。公司现阶段风电领域密封件产品已具备批量供货能力，曾向风电制动系统领域行业龙头华伍股份提供密封件产品。

高铁方面，公司产品主要包括减震密封、防尘密封、齿轮箱油封等，主要应用于高铁转向架内部的减震及密封；2023年8月，公司取得了中车青岛四方机车车辆股份有限公司出具的覆盖齿轮箱油封、密封件等的《供应商资质证书》。

在风电与高铁领域，橡塑产品凭借出色的耐压、耐磨、耐高温及耐腐蚀性能，成为保障风电机组与高速列车大型设备稳定运行的关键组件。风电与高铁产业蓬勃发展，行业对橡塑产品的期望也不断提升，要求产品在性能、寿命等关键指标上达到更高标准。

三、同行业对比

同行业上市公司方面，选取唯万密封（301161）、盛帮股份（301233）、利通科技（832225）、矿益股份（837523）、亚通精工（603190）为可比公司。

IPO募投方面，本次拟募集资金2.10亿元用于军民两用新型合成材料液压管生产线建设项目、研发中心建设项目和数字化工厂建设项目。其中，军民两用新型合成材料液压管生产线建设项目建成后，新型合成材料液压管生产线可实现年产120万米；聚四氟乙烯软管生产线可实现年产聚四氟乙烯软管15万米。

资料来源：招股说明书