犀牛之星讯，12月6日消息，北京证券交易所上市委员会2024年第25次审议会议结果出炉：开发科技（873879）符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。

犀牛之星APP显示，开发科技主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端以及AMI系统软件的研发、生产及销售。公司以全球智慧能源体系变革及双碳战略下可再生能源的大规模装机为契机，以核心产品智能电表为起点，为客户提供涵盖电水气等多种能源、软硬件一体、适配各类通信技术的完整智慧能源管理系统解决方案。

公司产品能够与全球30余家主流厂商的电水气表、AMI（Advanced Metering Infrastructure，高级计量架构）系统软件等产品适配，可收集传输电、水、气等各种能源数据，产品集成能力深厚。公司产品支持如PLC/RF/3G/4G/NB-IoT/Cat-M等各种类型的通讯方式，为客户提供全场景适配的产品通讯解决方案。

公司主要产品情况

资料来源：招股说明书

可靠性方面，公司拥有CNAS认可的具备国际先进水平的高标准专业检测实验室，对产品进行严格的验证和测试，公司部署在欧洲的第一代智能电表产品已成功经历了完整寿命周期的验证，产品可靠性得到了多个发达国家的充分验证。除此以外，公司产品在境外市场取得了欧盟MID、CE认证，沙特阿拉伯SASO认证等多项具有严格技术标准要求的国际权威产品认证，合计在全球范围内拥有各类认证逾600项。安全性方面，公司通过了英国NCSC国防安全级别的认证，是国内较早获得IEC62443-4-1工业网络安全CB证书的智能计量产品制造企业之一，是少数几家在西欧等发达地区获得了国家级信息安全认证的中国企业之一。截至目前，公司拥有专利149项，其中发明专利48项。

一、AMI架构支撑新型电力系统，智能电表为核心升级点

AMI高级计量架构，作为一种集成了先进通信技术、信息技术和数据管理能力的现代化计量系统，其核心在于通过智能电表等终端设备，实现对电力用户用电信息的实时采集、远程监控与精准管理。AMI高级计量架构的升级，对于确保新型电力系统的安全稳定具有重要意义。随着可再生能源的大规模接入和分布式电源的广泛应用，电力系统的复杂性显著增加，对电网的灵活调度、故障预测与快速恢复能力提出了更高要求。AMI系统通过实时监测电网状态，及时发现并预警潜在的安全隐患，为电网运维人员提供决策支持，有效提升了电力系统的可靠性和韧性。同时，借助大数据分析、人工智能等先进技术，AMI系统还能实现对电网运行状态的深度洞察，为电力系统的优化规划、资源高效配置提供科学依据，助力构建更加绿色、低碳、安全的能源体系。

智能电表是AMI高级计量架构升级的核心与重要发力点，相比传统电表，智能电表不仅具备精准的计量功能，更融入了强大的数据处理与通信能力。它能够实时记录并分析用户的用电行为，为电网提供详尽的负荷特性数据，有助于优化电网运行策略，减少电力损耗，提升电网的智能化水平和整体效能。此外，智能电表还支持双向通信，使得用户能够参与到能源管理中来，通过远程操控家电、参与需求响应计划等方式，实现对自身用电成本的有效控制，享受更加便捷、智能的用电体验。

二、周期性换代与新增需求双重驱动，全球智能电网市场稳步增长

1.市场规模稳定增长

根据市场调研机构的数据，由于智能电网对于控制全球碳排放、促进可再生能源的开发具有重要的意义，因此近年来全球智能电网行业市场规模呈现持续扩大的趋势。2022年全球智能电网市场规模为320亿美元，初步统计到2023年全球智能电网行业的市场规模将超过376亿美元，2024-2032年全球智能电网市场规模预计从492.1亿美元增长2039.2亿美元，预测期内复合年增长率为19.45%。

这一增长主要受到老化的配电基础设施、支持性政府法规和政策的增加、对可再生能源的日益增长的需求、城市化的发展以及电力需求的增长等多重因素的驱动。具体到地区市场，北美地区在2024年以41.5%的份额占据智能电网市场的主导地位。这主要得益于该地区对智能电网系统技术不断增加的投资、先进的计量基础设施的广泛采用以及智能城市项目的快速发展。而亚太地区，由于传统电力系统的不断创新和发展，预计将成为未来几年内增长最快的部分。

国内市场方面，我国电网规模持续扩大，线路复杂度的提升倒逼产业智能化升级转型。同时，宏观政策利好叠加新兴技术不断涌现，智能电网迎来规模化发展阶段，市场规模由2017年的476.1亿元增长至2021年的854.6亿元，年均复合增长率达到15.7%。根据中商产业研究院预测，2022年产业市场规模有望达到979.4亿元。

2.周期性换代与新增需求双重驱动

在全球能源转型与智能电网建设的背景下，智能电表作为智能电网的关键终端设备，其市场需求持续高涨。根据公司招股说明书，境外市场的新一代智能电表设计寿命普遍设定为15年，这一周期性的更新换代机制，为全球智能电表市场带来了稳定的增长动力。在不考虑技术迭代加速产品换代的前提下，各市场预计将在前一轮更新周期启动后的15年内，迎来新一轮的更换高峰。目前，意大利、奥地利、英国等欧洲区域正处于智能电表更新换代的中后期阶段，市场需求旺盛，因此成为了公司近几年内的主要销售区域。

除了更新换代的升级需求外，各地区市场还存在存量设备维修替换的需求以及建筑物建设等新用户产生的增量需求。随着智能电表使用时间的延长，部分设备因故障等原因需要维修或更换，这为智能电表市场提供了持续的订单来源。同时，随着城市化进程的加快和基础设施建设的不断推进，新建筑物的建设也带动了智能电表的需求增长。

三、业绩增长较快，境外收入超9成，客户集中度较高

营收方面，2020-2023年公司营收从21.38亿元增长至25.5亿元，CAGR为6.05%；2024年1-9月，公司营收为21.2亿元，与上年同期相比增长13.22%。从归母净利润来看，2020-2023年公司归母净利润分别为32620.24万元、20827.33万元、18305.4万元和48632.12万元，CAGR达14.24%；2024年1-9月，公司归母净利润为47206.32万元，与上年同期相比增长29.95%。

针对公司业绩大增，开发科技在第三轮回复中表示，公司营业收入的快速增长主要发生在2021年度至2023年度。究其原因，公司2023年度业绩大幅增长的主要客户终端布局地区包括欧洲地区、境内地区以及中东地区，上述地区经济发展状况良好，市场需求持续增长。具体来说，前景无忧、ISRAEL ELECTRIC CORPORATION LTD.等客户2021年度至2023年度营业收入增长总金额为102,971.04万元，占公司2021年度至2023年度营业收入总增长金额的比例为95.78%，该等客户驱动了公司2021年度至2023年营业收入的大幅增长。

就公司业绩增长的可持续性，开发科技在第三轮回复中表示，全球智能计量行业需求旺盛，报告期内，欧洲市场为公司的主要终端销售市场，其市场需求仍稳步增长。公司针对目前渗透率较低、未来潜力较大的市场提前布局，并已取得较为明确的拓展成果。此外，公司针对该等市场潜力较大、未来有望实现高增长的区域如巴西、巴基斯坦等，也做了提前布局。

外销收入为公司主营业务收入的主要构成部分。2021年、2022年、2023年及2024年1-6月，公司境外市场贡献的主营业务收入分别为142261.50万元、156977.39万元、209614.19万元及121433.14万元，占公司主营业务收入的比例分别达到96.90%、87.70%、82.27%及92.15%。公司境外销售分布地区主要集中于欧洲、中东、中亚、东南亚等地区，经过多年发展，公司与多个境外地区主要的电力公司、电力工程总包商、制造商、电信运营商等建立了长期稳定的合作关系。

2022年度及2023年度，公司内销收入出现较大增长，主要原因系公司境内客户前景无忧、国家电网收入提升所致。公司于2022年6月、2023年6月、2023年12月、2024年4月及2024年8月分别在国家电网2022年第三十批采购项目、国家电网2023年第三十五批采购项目、国家电网2023年第八十九批采购项目、国家电网2024年第十五批采购项目及国家电网2024年第六十四批采购项目中中标。

资料来源：招股说明书

公司客户集中度较高，2021年度、2022年度、2023年度及2024年1-6月，公司向前五大客户销售的收入分别为108,935.53万元、123,551.90万元、142,403.92万元及56,512.13万元，占当期营业收入的比例分别为73.87%、69.00%、55.85%及42.86%，但整体呈现下降趋势。

资料来源：招股说明书

公司是较早成功开拓欧洲发达国家市场且具备一定出货规模的中国智能计量企业之一。公司参与过意大利、英国、荷兰、挪威、瑞典、奥地利以及葡萄牙等多个欧洲大规模智能电表部署项目，累计向欧洲出口逾5000万套智能计量终端。公司在欧洲部署的第一代智能电表经历了完整的产品寿命周期验证，是目前唯一一家将自主品牌智能电表打入英国市场的境内企业，被知名物联网咨询机构Berg Insight评价为欧洲市场最成功的中国智能电表供应商。根据Frost & Sullivan发布的《Global Smart Electricity Metering Growth Opportunities》中测算的欧洲智能电表市场规模，估算2021年、2022年以及2023年公司智能电表在欧洲市场的占有率分别为9.46%、10.41%以及12.14%。

四、同行业对比

同行业上市公司方面，选取海兴电力（603556）、林洋能源（601222）、西力科技（688616）、炬华科技（300360）为可比公司。

IPO募投方面，本次拟募集资金10.17亿元用于成都长城开发智能计量终端自动化生产线建设项目、成都长城开发智能计量产品研发中心改扩建项目、全球销服运营中心建设项目和补充流动资金。

资料来源：招股说明书