尿素:下游需求即将走出低谷

紫金彬野 2024-07-15 20:08:34

观点小结

核心观点:中性偏多 供应方面,近期产量高位稳定;出口政策仍无放松迹象,出口数量或依旧偏少;当前复合肥开工率仍维持低位,不过当前尿素企业库存偏低,秋季肥启动对市场价格冲击或仍较明显。综合来看,尿素期货价格接近震荡的下沿,需求增长后或略有反弹,由于波动幅度大概率有限,通过期权表达或性价比更佳。

月差:中性偏多 尿素期货高基差持续的情况下,可以在9-1价差较低时进行正套。

政策:中性 本周无重要政策。

现货:中性 复合肥和三聚氰胺开工率仍处于低位,上周尿素现货价格上行过后,下游接受度较低,价格止涨转跌;部分企业降价收单后,销售情况依旧尚可,因此下降趋势亦较难形成。

库存:中性偏多 当前库存仍处于历史低位,秋季用肥需求即将来临,需要警惕其带来的影响。

出口:中性偏空 出口利润一般,法检政策仍无放松迹象,港口库存仍处于低位,出口数量或依旧处于低位。

需求:中性偏多 复合肥和三聚氰胺开工率仍处于季节性的低谷,但根据往年情况,秋季备肥需求即将增加,当前企业库存偏低,需求冲击的可能性依旧存在。

现货价格上涨后开始乏力

尿素现货日度均价

上周尿素现货涨价之后,下游未能持续跟进,三聚氰胺和复合肥开工率尚处于低位,对高价的接受度不高,现货价格本周停止上涨,部分企业价格开始小幅下调。

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

尿素现货市场价

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

尿素现货出厂价

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

尿素现货国际价

印度招标,中国仍无参与,当前出口利润一般,法检政策放开之前,博弈焦点不在出口端。

数据来源:Wind,隆众资讯,紫金天风期货

开工率近期持稳

尿素开工率

根据隆众资讯统计,下个周期预计2-3家企业停车,3-4家停车企业可能恢复生产,近期产能利用率或略有上升,总体变化不大。下周内蒙博大、内蒙天润、兖矿鲁南等装置恢复生产,产量或小幅提升。

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

尿素产量

数据来源:隆众资讯,紫金天风期货

数据来源:隆众,卓创资讯,紫金天风期货

企业库存低位徘徊

尿素库存

虽然产量长期较历史同期偏高,但由于检修偏多,产量难以进一步提升;农业备肥仍有需求,企业只要略降售价,即可接到订单,因此企业库存依然在低位徘徊。近期港口库存小幅下降,主要因烟台港库存走低,显示出口仍无明显放开的迹象。

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

尿素月度库存

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

尿素利润小幅回落

固定床工艺成本利润

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

气流床工艺成本利润

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

天然气制工艺成本利润

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

出口预期依旧偏弱

尿素进出口量

从港口库存长期处于低位来看,6月的出口数量或已经较低,后续出口数量的变化则需关注法检政策的情况。

数据来源:海关总署,紫金天风期货

等待复合肥需求启动

尿素预收天数

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

复合肥价格

复合肥价格近期基本稳定,部分企业已经开始考虑制定秋季肥的价格,秋季备肥仍对尿素有一定的需求。

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

复合肥的开工率与产量

根据隆众资讯统计,目前复合肥开工率仍明显偏低,其中山西地区,丰喜、华鑫装置停车检修中;天脊装置运行正常;河北地区,双联、勃天化、东光装置停车检修,冀衡计划15日左右停车检修。根据历年复合肥企业的生产节奏,秋季备肥高峰即将来临。

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

复合肥的库存与需求

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

三聚氰胺价格

目前三聚氰胺开工率较前期明显走弱,供应量减少,根据检修计划,开工率将在月底有所提升,近期价格小幅上行的趋势或将结束。

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

三聚氰胺开工率与产量

上周,山西、四川、新疆地区产量增加。近期,虽部分检修装置陆续重启,不过多数装置恢复生产预计在7月中旬以后,故本周三聚氰胺产量增幅有限。

数据来源:卓创,隆众,公开资料,紫金天风期货

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

三聚氰胺成本利润

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

尿素消费量

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

国际天然气价格近期持稳

天然气与尿素价格

国际天然气价格近期趋稳,近期印度招标价格持稳,理论上出口利润依然维持较低状态。

数据来源:WIND,隆众资讯,紫金天风期货

数据来源:WIND,紫金天风期货

数据来源:隆众资讯,紫金天风期货

动力煤与尿素价格

煤炭需求旺季已经来临,但由于南方水电和新能源电力增长明显,火电需求得到分担,南方日耗增幅有限,目前南方终端库存依旧明显偏高,旺季煤炭大涨的可能性依旧较小。

数据来源:CCTD,紫金天风期货

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国内合成氨市场价

近期检修装置企业有孝义鹏飞、湖北晋控、陕西兴化。近期合成氨开工率偏高,供应充足,下游需求则相对一般,合成氨价格承压而降。

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

国际合成氨市场价

数据来源:卓创资讯,紫金天风期货

期价宽幅震荡

尿素期货价格

数据来源:郑商所,WIND,紫金天风期货

尿素基差

数据来源:郑商所,WIND,紫金天风期货

尿素月差

数据来源:郑商所,WIND,紫金天风期货

尿素仓单

7月仓单目前与常年同期持平。

数据来源:郑商所,WIND,紫金天风期货

平衡表

尿素平衡表

数据来源:郑商所,WIND,卓创,隆众,紫金天风期货

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