选企业是在选商业模式，选商业模式是在选老板。

选企业就是在选老板。

之前有朋友在群里问小北怎样从财务层面避开企业造假。通常来说，小北应该告诉他一些财务技巧上的东西，比如：企业的应收账款是否过多；

企业的净利润和现金流是否背离；

企业的财务报表附注是否透露了造假的蛛丝马迹。

但是我现在想说的是，管理层人品有问题，才是企业最大的雷。

一、管理层品行也是企业的风险来源

即便是财务数据没有造假的企业，万一管理层人品差，但凡他恶性一次，就够你喝壶大的。所以我现在最担心的是：

恒瑞医药的老板不会来个拉升股价，再减持套现吧？

海天味业的老板不会来个内幕交易被查吧？

这是底线思维。

我们得考虑到可能出现的最坏的情况是什么，以及自身能否承受这种风险。

于我个人而言，基于以往的分析，上述两家企业的财务和经营没有问题，所以我就要想还可能出现的最极端的情况是什么。最大的风险可能出在管理层身上。

组织效率低下，资产利用率不高，行业竞争激烈……这些不确定性都会影响企业的盈利能力，但都是可以承受的。然而，一旦老板顶风作案违规一两次，小股民就会承受不了。当然，有些股民并不觉得老板有问题的企业不能买，比如当下的青海春天。有人说：假酒都这样了，还有资金拉，真正的好公司反而跌死了，这个市场没有什么价值投资。说白了大家就是在赌。青海春天的老板说他梦见了太上老君，受老君的启发，他做了这款听花酒。这听花酒简直无所不治，甚至能让人回到第二春。这不是销售，这是传销，这个张雪峰堪称传销教主。这样的人做的企业竟然也有人买。买的人不是赌博是什么呢。

二、从护城河的角度看，必须考虑管理层品行的原因

千万不要把其他企业跟贵州茅台比。目前来看，贵州茅台的护城河来自于人以外的因素。丁雄军调任茅台之前，在能源当局长，这明显属于跨行转型的成功案例。可是，如果让丁雄军接孙飘扬的岗，恒瑞医药会怎样，那可就不好说了。

由此可见，选企业最好去选那些护城河跟谁做老板关系不大的企业，就算老板进去了，这个公司还能继续赚钱。但是这样的企业太少太稀缺。

多数时候，我们只能选那些护城河依靠于管理层的能力的企业，这就要求我们务必把管理层的品行考虑在内。

股东信里提到：在犯下其他几个错误之后，我试着尽量只与我们所欣赏、喜爱与信任的人往来，就像是我之前曾提到的，这种原则本身不会保证你一定成功，二流的纺织工厂或是百货公司，不会只因为管理人员是那种你会想把女儿嫁给他的人，就会成功的。

公司的老板或是投资人，

却可以因为与那些真正具有商业头脑的人打交道而获益良多。

相反地我们不会希望跟那些不令人尊敬的人为伍，不管他的公司有多吸引人都一样，我们永远不会靠着与坏人打交道而成功。在“同花顺iFinD”中搜索公司公告，今年2月份到现在，已经有大约20家上市企业涉及立案调查了。要么是董事长被立案了，要么是控股股东被立案了。即便是不能指望它们退市，股民也可以选择主动避险避开它们。

三、选企业跟选人相似，要看契约精神看企业跟看人有些地方很像，比如看一个人有没有契约精神。契约精神听起来是西方商业社会那一套，但我们传统社会自古就有这一点，只是表述方式不一样，我们会称之为：诚信。

与朋友交，言而有信。

人而无信，不知其可也。但是很多人很多企业根本没有契约精神。

可能他们自带损人利己的出厂配置，以后只要满足了那个条件，他们就会一再做出损人利己的选择，违约，不按契约做事，是他们的常规操作。

说到底，就是因为违约成本太低了。

要是只靠道德约束就能让一个人遵守契约，那法律就没有存在的必要了。外在的监管是必须存在的。比起企业造假的获利，几十万几百万的罚款简直不痛不痒。此外，历史上有财务造假的企业、管理层品行有问题的企业，拉入黑名单就行了。有个人出轨了，后来他说他洗心革面了，他爱他的家庭爱他的妻子。这种鬼话我是不信的。无非是他离婚的成本太高了，权衡利弊以后发现还是原配更合适。

况且世界那么大，我们何必跟没有契约精神的人和企业纠缠不清呢？