作为“曲江系”的上市公司之一，今年每隔一段时间，人人乐就会被推向舆论的风口浪尖。

今年5月份、9月份，人人乐在西安的超市，曾经迎来两轮货架上无商品可买的风波。

如今，随着三季报的披露，以及旗下多家子（孙）公司的转让，人人乐再次站在了命运的十字路口

事实上，目前国内零售企业之中，不仅仅是人人乐，还有多家公司也是如此。

三季度购物卡完成消费约0.6亿元

2024年10月31日，*ST人乐发布了2024年三季度报告。

三季报显示，2024年三季度人人乐实现营收2.57亿元、归属于上市公司股东的净利润亏损2.01亿元，分别较上年同期下降57.96%、18.74%。

今年前三季度，人人乐的营收为12.26亿元、净利润亏损4.85亿元，分别同比下降44.84%、1.51%。

分单季度来看，人人乐单季度的营收在持续下降，去年一季度营收在9.5亿元以上，去年二季度至今年一季度单季度下降到了6亿元左右，到了今年三季度更是下降到了3亿元以下。

人人乐营收的下降，主要是由于陆续关闭门店后，门店数量减少。

2022年末时人人乐的门店数量为113家、2023年末时是91家、2024年半年末时是83家，也就是说2023年至2024年上半年这1年半时间，人人乐门店数量减少了30家，门店数量减少必然对其营收产生直接影响。

当然，大家最关心的还有市民手中持有的人人乐购物卡情况。

这一点，人人乐在半年报、季报中也有提到。2024年一季度末，*ST人乐的合同负债为8.58亿元，半年末时下降至6.53亿元，公司在半年报中对于这一重大变动的说明是“主要是报告期预付卡完成消费”。

到了2024年三季度末，合同负债下降至5.89亿元，变动原因同样是“报告期内购物卡完成消费所致”。

这意味着，今年二季度消费者用人人乐购物卡消费了2.05亿元，这个时间周期刚好对应的是5月份的那轮“抢购潮”；三季度，购物卡完成消费为0.64亿元，继续保持下降。

从三季报数据可以看出，目前市场上流通的人人乐购物卡还有将近6亿元。

人人乐的自救

对于连续亏损、净资产为负的人人乐而言，目前的状况已经十万火急。

今年年末如果其经审计的净资产为负的话，将面临退市。

实际上，这不是人人乐第一次站在了退市的边缘。

此前的2016年、2019年，人人乐曾经两次通过“变卖资产”保住了上市公司的地位。

2024年，除了关闭门店之外，人人乐继续选择的是“变卖资产”。

今年7月份，*ST人乐发布了《《关于拟挂牌转让14家子（孙）公司 100%股权及相应债权的议案》，涉及到长沙人人乐、成都人人乐等13家有经营门店的子（孙）公司100%股权及相应债权，以及1家物流公司天津市人人乐商品配销有限公司的100%股权及相应债权。

目前，天津市人人乐商品配销有限公司的100%股权及相应债权的转让已经落定，被天津优达产业投资集团以2.39亿元接手，已完成工商变更。

13家有经营门店的子（孙）公司100%股权及相应债权，目前意向受让方为成都惠顺多商贸有限公司。

收购天津市人人乐配送的天津优达产业投资集团，是天津武清区国资背景的企业。

今年8月份由银河创新资本与天津优达产业投资集团、天津优创投投资有限公司共同发起设立的银河优达基金，在中国证券投资基金业协会顺利完成备案，规模5亿元。银河优达基金聚焦于高端制造、新材料、医药大健康、信息科技和物流科技等新兴产业投资机会。

除了转让上述14家子（孙）公司之外，今年9月份*ST人乐还发布公告，筹划出售西安高隆盛商业运营管理有限公司（以下简称“西安高隆盛”）、西安市人人乐商品配销有限公司（以下简称“西安配销”）及成都市人人乐商品配销有限公司（以下简称“成都配销”）100%股权。

转让西安高隆盛、西安配销、成都配销，构成了重大资产重组。

西安配销、成都配销转让后，人人乐拥有的三大自有物流中心就全部转让了；西安高隆盛持有的资产，则是西安丈八东路世家星城39784.93平方米的商业房产，也是人人乐目前最重要的资产之一。这部分商业房产，是2017年6月人人乐从陕西东方加德置业手中收购的。

在转让子（孙）公司股权、推进重大资产重整的同时，作为人人乐的大本营，西安的人人乐超市在近期也在发生一些变动。

地产房剑注意到，此前货架已空的部分人人乐超市已经开始了补货，而有的人人乐超市则已经关闭。

接下来能够等待的就是甩卖资产的推进，通过这种方式实现回收资金的同时，也可以带走一定的负债。再加上重大资产重组的推进，可以说时隔5年人人乐的命运又站在了十字路口。

陷入困境的不仅仅是人人乐

实际上，目前陷入困境中的零售企业，不仅仅是人人乐。

地产房剑统计了A股、港股、新三板上市的13家零售企业今年前三季度的营收、利润数据，除了港股的京客隆、新三板的黄商股份之外，其余11家公司均已经发布了2024年前三季度业绩报告或者预告。

根据这些企业发布的业绩数据显示，11家公司中，今年前三季度有5家出现了亏损，即使是盈利的企业，有的也是通过债务重组实现盈利的。

例如：ST步高。

ST步高前三季度营收为25.25亿元，但其归属于上市公司股东的净利润达到了20.2亿元，这其中的原因是债务重组带来收益23.52亿元。

ST步高的重整从2023年就已经开始，通过引入4家产业投资人、13家财务投资人，实现了重组成功。

另一家百亿级的零售企业永辉超市，这几年也是连续亏损，今年9月23日，永辉超市发布公告称，公司三名股东拟向骏才国际合计转让公司29.40%股份。

转让完成后，永辉超市第一大股东将变更为骏才国际，骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。

很明显，整个行业目前都不容易。

很多企业在学习胖东来，其实胖东来的逻辑是无法复制与学习的。

因为，截至目前，胖东来的所有门店几乎全部集中在河南省内许昌、新乡、洛阳等三四线城市。这种高度集中的布局策略，使得胖东来能够集中资源、深耕细作，更好地理解并满足当地消费者的需求，并且与消费者之间已经建立了长期的信任度。

这些，很明显大家没法模仿。