观点小结
核心观点：中性 乌克兰农业部调查数据显示，乌克兰农民计划将2024年玉米播种面积减少9%，预计2024年春季作物总面积可能减少50万公顷，或同比减少3.7%。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水偏少。本周预计巴西玉米主产区干旱情况将会持续，不利于一茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米播种率97.3%，同比落后。出口方面，截止2月16日，巴西玉米预计2月到港我国82.35万吨。
节前最后一周国内现货市场价格趋稳运行。临近春节，基层购销逐渐转淡，农历小年之后，下游深加工企业陆续发布停收公告，玉米价格整体维持稳定，个别企业价格窄幅调整，主流价格保持稳定。下游企业节前备货已经完成，刚性采购为主。
节前最后一周生猪价格有所回落，自繁自养利润和外购仔猪育肥利润回落明显。春节前最后一周猪价以稳为主，重心略有下移。春节前期涨幅较大，节后有所回调，周度重心弱势下行。春节期间虽部分地区供应阶段性偏紧，但年后阶段性需求逐渐减量，整体来看供应仍然较为充足，年后价格短期仍以弱势震荡为主。仍需重点关注进入3月份后市场消费复苏情况和库存去化情况。深加工方面，玉米淀粉加工利润稍有回落但依旧盈利，春节前最后一周玉米淀粉企业开机率下降，玉米消耗量小幅回落，玉米淀粉及副产品价格趋稳运行。后续重点关注春节后深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。
综合来看：节前玉米价格止跌企稳，供应压力暂缓，节后需重点关注产区气温回升情况和全渠道库存的边际改善情况。供应端，若东北地区气温回升较快，农户或加速售粮节奏，玉米阶段性上量将使得盘面承压。需求端，养殖需求方面利润有所回落，饲料端仍旧以维持必要需求为主，需求明确好转迹象尚未成型；深加工方面，加工利润有所回落但依旧盈利，开机率消耗量节后仍有上行预期。部分贸易商开始有建库的动作。综上，预计本周玉米2405合约价格在2350元/吨-2420元/吨之间震荡运行。
产地情况：中性 乌克兰农业部调查数据显示，乌克兰农民计划将2024年玉米播种面积减少9%，预计2024年春季作物总面积可能减少50万公顷，或同比减少3.7%。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水偏少。本周预计巴西玉米主产区干旱情况将会持续，不利于一茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米播种率97.3%，同比落后。出口方面，截止2月16日，巴西玉米预计2月到港我国82.35万吨。
国内供给：偏空 节前最后一周国内现货市场价格趋稳运行。临近春节，基层购销逐渐转淡，农历小年之后，下游深加工企业陆续发布停收公告，玉米价格整体维持稳定，个别企业价格窄幅调整，主流价格保持稳定。下游企业节前备货已经完成，刚性采购为主。预计节后随着产区气温上升，农户售粮节奏会适当加快，供应压力加大。
饲用需求：偏空 节前最后一周生猪价格有所回落，自繁自养利润和外购仔猪育肥利润回落明显。春节前最后一周猪价以稳为主，重心略有下移。春节前期涨幅较大，节后有所回调，周度重心弱势下行。春节期间虽部分地区供应阶段性偏紧，但年后阶段性需求逐渐减量，整体来看供应仍然较为充足，年后价格短期仍以弱势震荡为主。仍需重点关注进入3月份后市场消费复苏情况和库存去化情况。
深加工需求：偏多 深加工方面，玉米淀粉加工利润稍有回落但依旧盈利，春节前最后一周玉米淀粉企业开机率下降，玉米消耗量小幅回落，玉米淀粉及副产品价格趋稳运行，开机率消耗量节后仍有上行预期。后续重点关注春节后深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。
替代品情况：偏多 替代品方面，节前最后一周小麦价格重心趋稳，玉麦价差依旧较大，对玉米价格仍有支撑。
天气情况：中性 预计未来10天，寒潮将影响我国中东部地区，中东部有大范围雨雪冰冻天气，北方农区大部最低气温在-10℃以上，但东北地区以及河北等玉米主产区并无明显降雪等极端天气，预计此次寒潮天气对玉米节后上量影响不大。
国外产地情况
USDA：美玉米2月供需报告
2月9日，USDA公布2月供需平衡报告，2月美国2023/2024年度玉米种植面积、产量、单产、进出口等均无变化；国内总用量相比1月预估下调1000万蒲，相应总使用量下调1000万蒲，期末库存增加1000万蒲。总体来看，2月美农报告中性偏空。在产量保持较高预期的情况下出口并无上调，且下调国内需求用量，同时上调期末库存，表明供应压力消化依旧存在压力，盘面或持续承压。
数据来源：USDA、紫金天风期货研究所
美国：美玉米出口情况
2月16日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为130.68万吨，前一周为121.93万吨,环比增加7.17%；美玉米出口量总量1795.67万吨，未交割销售量1825.83万吨。总体销售进度为67.07%，高于去年同期20.31个百分点，总体销售进度较去年同期略快。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米出口我国情况
2月16日当周，美国2022/2023年度玉米出口装船90.32万吨，前一周为78.27万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米0.2万吨，上一周对中国装船为0万吨；环比增加0.2万吨，累计对中国销售量176.86万吨，总体处于历年出口低位。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米基金净多持仓减少
截止2月16日当周,美玉米多头持仓16.88万手，环比上周增加0.66万手；空头持仓46.65万手，环比上周增加2.42万手。截止2月16日当周，净多持仓为-29.36万手，环比上周减少1.75万手，做空意愿增强。当周CBOT玉米主力合约价格最低价415美分/蒲式耳，最高价434.75美分/蒲式耳。
数据来源：紫金天风期货研究所
USDA：巴西玉米2月供需报告
2月，据USDA最新预估，巴西2023/2024年度玉米产量下调300万吨至1.24亿吨；出口量下调200万吨至5200万吨；相应期末库存下调100万吨至597万吨。总体来看，由于厄尔尼诺导致的巴西玉米主产区干旱天气对一茬玉米的生长发育和二茬玉米的后期播种造成一定影响，故产量下调300万吨；相应产量下降影响新作玉米出口数量，但是得益于巴西玉米出口成本优势仍较为明显，出口量预计依旧维持高位。
数据来源：USDA、紫金天风期货研究所
巴西：巴西玉米主产区预计本周干旱情况持续
2月16日当周，巴西玉米主产区气温距平值略微偏高，降水距平值偏低，主产区大部仍旧比较干旱；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日降水偏少，气温偏高，干旱情况或将持续，不利于一茬玉米的生长发育和二茬玉米的播种。
数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所
巴西：一茬玉米播种收尾二茬玉米播种推进
截至2月16日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米播种率为97.3%，上周为95.3%，去年同期为98.8%，同比落后；平均收获进度为18.6%，同比略快；二茬玉米播种率为31.5%，上周为19.8%，去年同期为20.4%，同比略快。按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，巴西一茬玉米营养发育阶段占到了28.7%，出芽部分占据了1.8%，开花部分占到了8.0%，灌浆阶段占到了20.7%，成熟部分占到了22.1%，收获部分占到了18.6%。二茬玉米营养发育阶段占比57.2%,发芽阶段占比42.8%。
数据来源：路透、我的钢铁、紫金天风期货研究所
巴西：玉米周度出口环比增加
据巴西Anec最新预估，2月4日-2月10日期间，巴西玉米出口量为55.63万吨，上周为49.52万吨，环比增长12.33%。截止2月20日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在2月份达到77.3万吨，去年同月为193.98万吨，同比减少116.58万吨。截止当周，巴西玉米2024年1月累计出口3439.84万吨，相比去年1月出口4864.26万吨，减少1424.42万吨，降幅29.28%。
数据来源：ANEC、Cargonave、路透、紫金天风期货研究所
进口成本：美湾玉米较巴西玉米更有优势
截止2月16日当周，根据路透船运最新数据统计，巴西玉米2月预计累计到港我国82.35万吨。截至2月20日，下半年我国配额内进口巴西玉米2月船期到港成本在2023元/吨左右，美湾玉米2月船期到港成本2010元/吨左右，美西玉米2月船期到港成本2074元/吨左右，蛇口港散粮成交价为2480元/吨，美湾玉米相较巴西玉米当前略有优势。
数据来源：路透、我的钢铁、紫金天风期货研究所
国内供需情况
天气情况：寒潮天气对节后玉米上量影响不大
截止2月17日当周，全国大部农区气温较常年同期偏高2-4℃，东北地区、华北北部等地偏高4-6℃;全国大部农区降水偏少，内蒙古东北部、黑龙江西北部和东南部、吉林东北部出现小到中雪，局地大到暴雪，其余大部地区降水量不足5毫米或无降水。总体来看过年期间东北华北地区气温回暖，或加速新年过后玉米上量节奏。预计未来10天，寒潮将影响我国中东部地区，中东部有大范围雨雪冰冻天气，北方农区大部最低气温在-10℃以上，但东北地区以及河北等玉米主产区并无明显降雪等极端天气，预计此次寒潮天气对玉米节后上量影响不大。
数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所
港口库存：北港库存依旧处于低位
截止2月16日当周，北方四港玉米库存共计130.8万吨，周环比增加7.5万吨，港口库存依旧处于历史低位。
数据来源：紫金天风期货研究所
港口库存：广东港玉米库存环比下降
截至2月16日当周，广东港内外贸玉米库存共计86.7万吨，同比上周99.9万吨，减少13.2万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计15.5万吨，较上周减少1万吨；外贸库存71.2万吨，较上周减少12.2万吨。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
饲用需求：养殖利润回落明显
截止2月16日当周，全国生猪价格14.54元/公斤，较年前下跌2.5%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为-108.2元/头，外购仔猪利润34.62元/头，养殖利润回落明显。春节期间猪价以稳为主，重心略有下移。春节期间猪价震荡下行，前期涨幅较大，节后有所回调，周度重心弱势下行。春节期间虽部分地区供应阶段性偏紧，但年后阶段性需求逐渐减量，整体来看供应仍然较为充足，年后价格短期仍以弱势震荡为主。仍需重点关注进入3月份后市场消费复苏情况和库存去化情况。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
饲用需求：禽类养殖利润情况
截止2月16日当周，毛鸡周度养殖利润0.47元/只，上周0.37元/只，较上周上涨0.1元/只。父母代种鸡周度养殖利润1.84元/只，上周1.27元/只，较上周上涨0.57元/只。蛋鸡周度养殖利润为2.8元/只，较上周下降17.72元/只。节前一周肉鸡养殖利润环比上涨。前期鸡苗成本处于年内最低阶段，周均价跌至了0.93元/羽，养殖成本低至3.43元/斤，加上收鸡价格持稳收尾，最后一批肉鸡平均盈利较为丰厚，因此也刺激了部分养户存在押注跨年鸡的情况。蛋鸡方面，春节期间蛋价震荡下行，春节期间需求转弱，居民多以消耗前期库存为主，各环节为规避风险，补货谨慎，市场交投氛围转淡。故蛋鸡养殖利润震荡下行。
数据来源：紫金天风期货研究所
饲料企业库存：库存天数环比下降
截止2月16日当周，样本饲料企业玉米平均库存31.01天，周环比减少0.25天，跌幅0.81%，较去年同期上涨5.83%。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
工业需求：玉米淀粉企业加工利润稍有回落
截止2月16日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为83元/吨，较上周下降20元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为77元/吨，较上周下降27元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为98元/吨，较上周下降10元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为176元/吨，较上周持平。节前一周，玉米淀粉加工利润有所下滑但依旧盈利可观。原因在于原料玉米价格反弹趋稳，淀粉价格稳定，淀粉企业利润小幅收窄。预计节后随着玉米集中上量，加工利润仍有改善预期。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业开机率环比下降
截止2月16日当周，66家企业淀粉开机率为65.49%，较上周下降8.62%。受到春节放假停工影响，开机率环比下滑，但得益于加工利润仍旧维持较高的盈利，开机率依旧保持较高水平。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业消费量环比下降
截止2月16日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米127.3万吨，环比上周减少10.43万吨；其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米65.49万吨，环比上周减少8.26万吨；氨基酸企业消耗20.18万吨，环比上周减少0.19万吨；酒精企业消耗41.63万吨，环比上周减少1.98万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业玉米库存环比下降
截止2月16日当周，96家深加工企业玉米库存总量538.6万吨，降幅3.41%。节前一周，深加工企业门前到货量维持低位，企业以消化库存为主，故玉米库存有所下降。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
工业需求：下游深加工晨间到车量环比骤降
截止2月16日当周，山东深加工到车量累计652辆，环比上周3737辆，减少3085辆，降幅82.5%。节前一周深加工门前到车数量环比骤降，春节期间购销停滞，加之深加工企业公布停收计划，故晨间到车数量大幅减少，收购价格也基本保持稳定。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格整体趋稳
截止2月16日当周，玉米淀粉及副产品价格较以稳为主，价格较节前持平。节前最后一周玉米副产品价格稳定，实际成交寥寥。厂家基本进入休假阶段，价格大多维持前期报价为主，今年年前的备货氛围较为寡淡，受需求整体不振影响下游整体备货意愿不强，多维持刚需为主，叠加玉米及豆粕价格持续偏弱调整，故副产品周内报价稳定。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉下游开机率下降
截止2月16日当周，F55果葡糖浆开机率在70.42%，开工较上周下滑5.04个百分点，下游饮料需求减少，厂家陆续进入停机状态；麦芽糖浆开工率为52.62%，环比上周下滑13.34 个百分点，临近春节，企业陆续进入停限产状态，开工下滑；瓦楞纸开机率29.67%，环比上周降低26.29%；箱板纸开工35.42%，环比上周降低22.28%。
数据来源：紫金天风期货研究所
基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至2月16日, 玉米现货平均价报2369元/吨，玉米现货均价和活跃合约期价基差报-63元/吨。基差方面，节前一周玉米基差震荡下行。玉米现货端趋稳；盘面端，主力合约在前期较大跌幅后迎来阶段性反弹，节前最后一个交易日最高反弹至2418元，周涨幅0.33%，故基差震荡下行。预计节后第一周现货端价格趋稳运行，盘面或弱势震荡为主，基差或小幅上行。
数据来源：紫金天风期货研究所
价差情况：玉米价差情况
截止2月16日当周，玉米期货价差结构为2403贴水2405，2405贴水2409。总体来看，相较于5月，3月新粮卖压较大，春节过后天气逐步转暖，新粮不易储存，故农户会把剩余的粮食集中出售，故03合约贴水05合约。9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作消耗基本结束，新作尚无大规模收割上市，市场处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向旺盛的转折时期，故9月合约价格较5月更为坚挺，05合约贴水09合约。
数据来源：紫金天风期货研究所
替代品情况：玉麦价差小幅下降
截至2月16日，小麦市场均价2755元/吨，玉米市场均价2369元/吨，小麦玉米价差元386元/吨，较上周下降3元/吨。节前最后一周小麦价格小幅上涨后趋于稳定，随着春节的临近，粉企陆续放假停收，市场购销平稳。节后关注粉企开工时间安排和下游需求改善情况。截至12月末，我国当月进口小麦57.91万吨，环比下降9.53%，同比下降45.75%;1-12月，累计进口小麦1187.83万吨，同比增加20.31%。
数据来源：紫金天风期货研究所
免责声明
本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。
