从“雪糕刺客”到“水果刺客”，水果市场的纷争亦日益激烈了起来。

近日，重庆洪九果品股份有限公司（以下简称“洪九果品”）已正式通过港交所上市聆讯，有望成为中国“水果第一股”，中金公司为独家保荐人。

据招股书，洪九果品主要从事原产自中国、泰国及越南的优质水果的全产业链运营。根据灼识咨询资料，按照销售收入计，洪九果品2021年榴莲分销业务占全国市场份额的8.3%，是中国最大的榴莲分销商，以及火龙果、山竹及龙眼的前五大分销商。

值得一提的是，除洪九果品外，百果园亦在冲刺IPO的关键时刻，这无疑让“水果第一股”的角逐有了更多看点。特别是在多个“热衷低价补贴获客”的生鲜电商品牌逐渐离场的背景下，专注水果生意的企业，会给大家带来什么惊喜呢？

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细分赛道果品差别上市

作为日常消耗品供应商，水果企业的发迹通常有着批发和零售两条路子。

以正在冲击IPO的两家企业来看，百果园选择零售加盟模式，门店数量迅速扩张，在行业里有了“南百果”的称号。数据显示，截至2021年底，百果园全国门店达到5351家，覆盖22个省直辖市，130多个城市。

洪九果品则通过端对端、量大价廉优势，在水果行业占据一席之地。

洪九果品招股书介绍，公司前身重庆洪九果品有限公司成立于2002年，专注于主要原产自中国、泰国及越南的优质水果的全产业链运营。该品牌名称来自于创始人及董事长邓洪九，官网介绍，1987年，邓洪九在重庆朝天门码头挑担创业，此后白手起家，打拼出了西南“水果大王”的名号。

通俗来讲，洪九果品侧重衔接上游采购端，负责选品、物流直至销售给终端批发商。该模式从原产地果园直接到终端批发商，一定程度上减少了中间环节所带来的不确定风险，主要赚取终端批发商的钱。

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谁更具赚钱能力？

值得思考的是，不同侧重发展的百果园和洪九果品，二者谁更具备吸金能力？卖水果能否得到资本市场的青睐？

从二者所处市场来分析，洪九果品主要根植于上游产业，通过构建起水果采购批发体系，向大量的终端批发商、零售商、商超客户提供服务，属于比较典型的2B业务为核心的市场逻辑。百果园的零售模式，大部分收入都是加盟费和卖水果所得，通过向C端消费者直接卖水果的方式来形成属于自己的市场优势。

当然，无论哪种商业模式，多存在难以避免的弊端。业内人士分析，洪九果品最大的风险来自于供应链不稳定，由于其客户大部分都是商户，所以相对而言的收入还是较为稳固的，但是受到疫情的影响，洪九果品的一些高利润渠道都曾经或多或少被市场所冲击。百果园类企业则要面临加盟商管控、供应链等全方面的考验。

值得一提的是，2019年至2021年，百果园销售成本分别占比公司收入的90.2%、90.9%和88.8%，同期，洪九果品销售成本占公司收入的81.1%、83.4%和84.3%，较百果园低不少。

此外，洪九果品招股书显示，2019年至2021年，其营业收入分别为20.78 亿元、57.71亿元和102.8亿元，年复合增长率为122.44%。2019年~2021年，洪九果品毛利率分别为18.9%、16.6%、15.7%，持续下滑；净利率分别为7.85%、0.05%和2.84%。

据百果园招股书，2019年-2021年，百果园营业收入分别为89.76亿元、88.54亿元和102.89亿元，销售毛利率分别为9.8％、9.1％、11.2％，净利润分别为2.48亿元、0.46亿元和2.26亿元，净利润率分别为2.76%、0.52%和2.20%。

对比二者数据，薄利多销的批发模式代表洪九果品赚钱能力似乎更胜一筹。

不过，以两大龙头企业为代表，行业整体利润率处于较低水平。由于受时间、天气等因素影响较大，产品易损耗亦是水果行业痼疾。对此，如何将产业标准化、可控化，成为了行业的共同发力方向。

分析人士指出，门槛低的水果行业未来真正的翘楚，应该属于将水果标准化，品控化的企业。

据了解，作为榴莲大王的洪九果品在当地建立团队以保证果品从采摘到分选、包装、保鲜、储存、运输全程可控，根据不同批次的成熟度及特性调整催熟方案，确保终端的“泰好吃”榴莲品质。

从报告数据来看，无论是百果园还是洪九果品，仍任重道远。如何提高自身抗风险能力，亦是其踏入资本市场最有力的砝码之一。