6月15日，东鹏饮料开盘后再度涨停。自5月27日登陆沪市主板，在上市至今的13个交易日内，东鹏饮料连获13个涨停板。目前，东鹏饮料每股报209.1元，较IPO价格46.27元累涨352%，最新总市值836亿元，以仅次于伊利股份的2296亿元，居沪深“饮料股”第二。

因股价大幅上涨，东鹏饮料于6月12日发布股票交易异常波动风险提示：公司近期股价波动较大，截至6月11日收盘，公司94.47倍的静态市盈率远高于行业中位数的37.90倍，特提醒投资者审慎投资。此外，东鹏饮料还表示，公司面临产品结构相对单一、销售区域较集中、市场竞争加剧、新产品推广不及预期多个风险。

今年5月27日，东鹏饮料上市，被称为“中国功能饮料A股第一股”。公开资料显示，成立于1994年的东鹏饮料，2003年完成改制，2009年推出瓶装“东鹏特饮”，2013年开始布局全国市场。目前，主营饮料研发、生产和销售的东鹏饮料，旗下产品涵盖能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类。

其中，能量饮料为东鹏饮料主导产品。据财报，2018 -2020 年，东鹏饮料能量饮料分别取得收入28.85亿元、40亿元及46.55亿元，占公司总收入比例分别为 94.99%、95.11%及93.88%。相较占比均未超过5%另两大产品类，能量饮料持续占东鹏饮料营收的绝对比重。

公告显示，东鹏饮料的能量饮料核心产品为东鹏特饮。东鹏特饮又分为250ml金砖特饮、250ml金瓶特饮、250ml金罐特饮和500ml的金瓶特饮，各产品终端零售指导价分别为2元/盒、3元/盒、4元/盒以及5元/盒，即形成3种包装型下四种产品的价格梯队。

天风证券研报表示，在主力产品能量饮料方面，相比红牛仅推出250ml罐装产品，东鹏特饮共推出250ml金罐、250ml金砖、250ml金瓶、500ml金瓶四款产品，价格更能契合不同消费需求，尤其是在2017 年下半年推出的500ml金瓶，填补市场主要品牌在大容量能量饮料品类的缺口。此外，与红牛、乐虎、Monster等系列能量饮料品牌相比，东鹏特饮系列价格相对较低。

目前，500ml金瓶的东鹏特饮为东鹏饮料拳头产品，近两年销售收入占总收入比例均过半。2020年，500ml金瓶东鹏特饮营收30.85亿元，占到总营收比重的63%，其次分别是250ml金瓶和250ml金罐，销售收入占比分别为16.64%及12.98%。如以毛利率来看，2020年，500ml金瓶的东鹏特饮毛利率52.25%，不仅远超非能量饮料的9.28%，也达同为能量饮料的250ml金砖特饮毛利率的近2倍。

图源：东鹏饮料招股书

基于500ml金瓶良好的销售势头，东鹏饮料将2021年上半年业绩指引较去年基础上大幅度提升。东鹏饮料预计，今年1-6月，企业营收规模将在32.5亿元-36.5亿元之间，较去年同期的24.69亿元，同比增长最高或近48%。开源证券发表研报称，预计在未来2-3年，东鹏饮料产品仍以500ml金瓶为主，市场扩张节奏也将更快，尤其在广东、广西以外的空白市场潜力较大。

面对极具发展潜力的中西部市场，东鹏饮料拟通过IPO募集资金，用于重庆西彭生产基地等建设，以缩短在中西部区域服务半径，降低运输费用，加快广东省外经销商的拓展速度。

不过，东鹏饮料在前述风险提示中也直言：“虽然公司积极开拓广西、华中、华东等市场，报告期内广东区域收入占比不断下降，但整体而言，公司在广东区域的销售占比仍然较高，销售区域较为集中。”据悉，东鹏饮料起步于广东地区，2018-2020年，广东区域销售收入占公司主营业务收入比例分别为 61.10%、60.12%及 55.74%，目前，东鹏饮料以经销模式为主，如以经销商销售规模来看，2020年，东鹏饮料销售规模超千万的经销商在广东省共95家，广东省以外的全国区域仅25家。

关于东鹏饮料的市场表现，IPG首席经济分析师柏文喜对时间财经表示，排除二级市场资金流向影响，东鹏饮料股价持续大幅上涨，与企业的基本面，如较好的业绩、行业前景与企业成长空间有关。

同时，柏文喜也表示，以东鹏饮料去年不足50亿营收来看，其近840亿元市值似乎有些高，“高市值与目前市场对该细分行业的认知以及对个股前景判断有关，未来如果业绩不能兑现或者不及预期或资金流向发生变化，股价理性回调也属于情理之中。”

财报显示，2018年-2020年，东鹏饮料营收分别为30.38亿元、42.09亿元，49.59亿元，净利润分别为2.16亿元、5.71亿元、8.12亿元。今年一季度，东鹏饮料实现营收17.11亿元，同比增长83.37%，扣非归母净利3.3亿元，同比增长108.25%。同期，同为饮料股的养元饮品、光明乳业营收分别为22.37亿元、69.86亿元。不过，前述企业最新总市值则远低于东鹏饮料。

此外，据东鹏饮料，国内能量饮料行业市场化程度较高，经多年发展，已形成红牛、东鹏饮料、乐虎、战马等多个知名品牌。同时随着行业快速发展，近年来，部分知名企业也推出新型能量饮料产品，如统一旗下的够燃，伊利旗下的焕醒源等，公司面临较为激烈竞争。（北京时间财经 武竹一）