第三次世界大战的阴影正在扩大，地缘政治紧张局势再次升温。在预计伊朗将袭击以色列之前，美国正在加强其在中东的存在，并向该地区派遣了一艘导弹潜艇。同时，以色列正在扩大撤离命令，并继续对加沙地带南部进行打击。在其他方面，乌克兰过去一周对俄罗斯境内地区的袭击是自2022年俄乌战争爆发以来最大的入侵之一。

从历史上看，战争和地缘政治危机造成的市场冲击只会对资产价格和长期市场增长产生暂时影响。虽然投资者往往因为眼前的不确定性而倾向于抛售，但瑞士银行认为这通常会适得其反，锁定原本暂时的损失，并阻碍投资者在情绪恢复时参与的能力。

相反，瑞士银行倾向于提高投资组合弹性并继续投资的策略。

持有多元化的投资组合。瑞士银行认为，只有通过跨资产类别、地区和行业进行多元化投资，投资者才能有效管理短期风险，同时增加长期财富。事实证明，多元化有助于降低投资组合的波动性，确保投资者挖掘更多回报来源，并帮助投资者避免在不确定的情况下产生行为偏差。最终，在市场中投入的时间，而不是把握市场时机，才是最有力的结果。

考虑将资金分配给对冲基金。对冲基金历来表现出从跨行业和跨资产类别的战术错位中获利的能力。事实上，瑞士银行认为，某些对冲基金策略能够很好地帮助投资者应对地缘政治变化并利用利率周期的转变。对于那些愿意并能够管理与替代品相关的风险（包括较低的流动性和透明度）的人来说，瑞士银行相信将资金分配给对冲基金可以提供不相关的回报来源，有助于保护投资组合免受潜在损失。

利用黄金、石油和瑞士法郎作为投资组合对冲。黄金继续代表着一个有趣的机会，因为对地缘政治两极分化、美国财政赤字以及美联储更激进的降息路径的担忧都可能推动金价上涨。瑞士银行预计，在央行、交易所交易基金和避险资金强劲需求的推动下，到今年年底，金价将升至每盎司 2,600 美元。瑞士银行认为，在需求旺盛和OPEC+不愿向市场增加额外供应的情况下，未来几个月油价也应升至每桶87美元。最后，被许多人视为传统避风港的瑞士法郎应该继续不负盛名。瑞士银行预计该货币将从现在开始升值。瑞士银行认为，瑞士国家银行今年只会再降息一次，而美联储预计将降息100个基点。

美国通胀预期放缓

纽约联邦储备银行最新报告显示，7月份美国短期通胀预期保持不变，一年期通胀预期维持在3%，五年期通胀预期环比稳定在2.8%。但三年期通胀预期降至2.3%，为2013年首次调查以来的最低水平，表明消费者越来越希望中期价格压力会缓解。

此外，虽然受访者预计汽油、食品和家庭支出的价格涨幅较小，这些价格创下2021年4月以来的最低水平，但他们预计医疗、大学教育和租金的成本将上升。就业前景略有改善，失业风险降低，对就业机会的信心增强，表明对经济持谨慎乐观的看法。这是在8月14日星期三发布最新消费者价格指数数据之前发布的，该数据将进一步衡量通胀趋势。

通胀预期的缓和与瑞士银行的观点一致，即价格压力将在全年继续缓解——尽管并非总是呈直线下降。随着通胀进一步缓和，联邦基金利率为5.25-5.5%，美联储在最近一系列宏观数据走弱之后有足够的空间来提振经济。因此，瑞士银行现在预计美联储将在9月会议上选择降息50个基点，然后在2024年剩余时间内再降息50个基点，预计2025年将进一步降息。在这种情况下，瑞士银行建议投资者通过将过剩现金或货币市场基金重新配置到优质债券中，为较低的利率环境做好准备。

中国国债

监管机构试图压制中国债券多头。中国政府债券收益率触及三周高点，自8月5日以来，在监管部门再次限制国内债券交易的情况下，10年期和30年期债券收益率上涨了约10个基点。

上周，彭博社和其他媒体报道称，在监管部门的审查下，一些农村银行未能完成债券购买，几家大型券商减少了一些债券交易活动并暂停了做市。与此同时，中国国有银行也在出售长期国债，包括30年期、10年期和7年期债券，此前中国人民银行曾警告称，长期国债收益率过低。然而，中国债券买家已经忽略了这些先前的阻碍因素。

长期国债收益率偏低可被视为低增长和通胀预期的指标，央行可能正试图抵消这些影响。但瑞士银行认为，中国货币政策制定者也担心长期债券收益率的快速222下降（今年迄今为30-40个基点），以及如果市场出现突然调整，投资者和机构买家将面临的风险。

瑞士银行认为，最近的干预措施可能旨在减缓债券收益率的下降并防止快速投机，从中期来看，收益率仍将受到宏观经济和货币政策前景的影响。横向趋势的经济加上美联储下半年可能降息，可能会为中国人民银行提供更多降息空间，使收益率走低。瑞士银行维持10年期国债收益率年底预测在2.1%不变，瑞士银行认为这与经济基本面和政策宽松的方向一致。