一、关键数据ROE（加权）14.60%，同比11.12%，提高3.48%；
收入59.21亿，同比47.15亿，增长25.57%，或12.06亿；
净利润15.57亿，同比11.51亿，增长35.29%，或4.06亿；
扣非净利润14.42亿，同比10.83亿，增长33.17%；
经营活动现金流量净额21.71亿，同比19.53%，增加11.13%；
净利润含金150.55%，妥妥的赚到真金白银；
总资产130.87亿，比上年末133.06亿，增加-1.65%；
净资产103.10亿，比上年末107.19亿，增加-3.81%。
点评：
可喜的是其ROE已提升至14.60%，已符合投资的金标准（15%）。历史上最好水平为20%以上，将来有望达到历史最好水平。
毛利率72.42%，同比70.24%，提高2.18个百分点；
净利率26.30%，同比24.43%，提高1.87个百分点。
点评：
毛利率已接近历史最高水平，净利润历史最好水平为30%以上，未来净利率仍有提升空间。
销售费用19.33亿，同比14.86亿，增长32.77%；
公司解释：加大品牌曝光及终端推广投入。
管理费用4.46亿，同比3.77亿，增长18.20%。
销售费用率33.32%，同比31.52%，提高1.8个百分点；
管理费用率7.53%，同比8.00%，减少0.47个百分点。
前三季度销售费用13.19亿，同比11.45亿，增长15.20%。
则2024年第四季度销售费用6.14亿，同比上年第四季度3.41亿，增加80.06%。
点评：
2024年第四季度计提了更多的销售费用，这也是第四季度销售旺季净利润不及所谓预期的原因，至于其中的原因嘛，相信你懂的！
收入构成：
阿胶及系列：收入55.44亿，占比93.64%，增长27.04%；
毛利率73.61%，同比提高1.23%。
分地区：
华东地区：收入30.48亿，占比51.48%，增长28.68%。
华东地区占据了收入的半壁江山，且保持较高增速，其他地区也均保持了增长势头。
营业成本构成：
直接材料及能源：13.78亿，占比89.87%，同比增长21.30%；
制造费用及其他：1.55亿，占比10.13%，同比增长25.49%。
原材料占成本的大头，即占比90%左右。
重大资产构成：
货币现金50.15亿，占总资比38.32%；
交易性金融资产35.19亿，同期初25.11亿，增加10.08亿。
存货9.26亿，占总资产比7.08%；
合同负债6.94亿，同比上年末8.24亿，减少1.3亿；
长期借款：无；
短期借款：无。
二、发展战略
基于过往历史总结和新消费趋势的判断，结合当下整个医药行业的变化，特别是滋补产业和中医药行业格局的变化，东阿阿胶确定了“1238”发展战略。
“1”即一个定位。东阿阿胶要坚定扛起中医药文化传承创新的使命担当，做大众最信赖的滋补健康引领者。
“2”是双轮驱动。构建药品+健康消费品双轮驱动业务增长模式，相互协同、相互赋能，推动业务持续增长，实现公司高质量发展。
“3”为三产融合。一产聚焦养殖示范、技术引领和资源保供；二产聚焦主业发展，围绕“东阿阿胶”打造一超多强的品牌格局；三产侧重文化引领，发挥中医药传承创新示范作用，打造东阿阿胶特色的“中医药文化体验样本”。
“8”是八大能力。匹配公司未来中长期发展所需提升的八大能力，即产业链构建、品牌打造、全渠道营销、研发创新、资本运作、智数变革、敏捷供应、组织保障。
基于新时代新要求，公司将持续提升综合系统性能力，最佳匹配未来高质量发展。
三、总体印象
1、最令人高兴是分红。
年终拟分1.27元/股，算上2024年中期分红1.146693元/股，全年合计分红2.416693元。以总股本6.44亿计算，合计分红15.56亿。2024年全年净利润15.57亿，又是百分之百地将全年净利润分红股东了。小股东无以言表，自己在这里举个爪，给管理层点个大大的赞！
这里再多说一句，从当收息佬、收息婆的角度讲，全年2.4元/股的分红，对应当下59元的股价，股息率达到4.07%。 这个股息率不是太有诱惑力，但也有一定吸引力了，已经符合自己的“双高”（高品质+高股息）标准了。
2、家底仍足够硬实。
货币现金50.15亿+交易性金融资产35.19亿，合计现金和类现金资产85.34亿。这是一个什么概念呢？就是说，在130.87亿总资产中，现金和现金类资产就占比65.21%。且无长期和短期借款，仅依靠内生性增长就可以了。这也是公司保持净利润100%分红的底气。
去年5月27日，我参加了东阿阿胶的股东大会，此次之行给我一个十分深刻的印象便是，早在秦玉峰时代，公司大规模的固定资产投资已经完成，因此，现在的阿胶更是一个妥妥的现金奶牛公司了。
据近日业绩说明会信息，未来公司有对外收购的想法，但愿管理层在这个方面保持足够的审慎。虽然，外延式并购未必不成功，但是有太多的公司最终是糟蹋了现金，没有收到预期效果。所以，对这种做法自己保持审慎性乐观。
3、再看一下股权激励。
今年1月份，公司修订了股权激励办法：
以2023年度作为基期，2025-2027年复合增长率不低于15%，对应年度净利润分别为15.22亿元、17.50亿元、20.13亿元。授权股价为37.22元。
考核期为2025-2027年，每个限售期解限比例分别为33%、33%、34%。
2025-2027年净资产收益率分别不低于11.50%、12%、12.5%。
显然，这个股权激励是个“一尺的栏杆”，并不难跨越。不过，近几年公司管理层的确很有作为，实现这种难度较小的股权激励，也可以理解。
从这个股权激励看，未来公司年净利润超过20亿元，即超越2018年的“玉峰顶”（2018年净利润20.85亿，扣非净利润19.15亿，但有虚假的繁荣），还是十分值得期待的。
2024年的ROE达到14.60%，已经接近投资的金标准（15%）。历史上公司最好水平是保持长期ROE20%以上，届时如果这个目标达到，加之净利润实现20亿，那么，东阿阿胶便真正由过去的“青蛙”完完全全地变回“王子”了！
4、展望未来。
有市场人士担心，阿胶业绩恢复以后，其未来的增长速度是不是会降下来，是不是会碰到增长的天花板。如实说，对这个问题我一点也不担心，因为就算是未来增长慢下来，但是依靠当下优厚的分红，就足以有投资价值了。
在我们投资的世界，有时这个世界是本末倒置的，比如，你投资的“终极”目标不是着眼于分钱（分红），那是什么呢？！有时世界就是这样怪，当我们当眼睛盯住分红时，或许最终会收到双击、双收（包括资本利得）的美妙结局！
从某种程度上讲，我认为阿胶比巴菲特一直津津乐道的喜诗糖果还要好，因为阿胶的消费群体虽然目前在国内仍然是小众，但是毕竟根植于我们这个有着深厚中医传统的偌大的国家。
我以前说过一句话，男人的茅台（当然女人也可以喝），女人的阿胶（当然男人也可以吃）。当滋补养生美容渐成风尚，当人们的钱袋子越来越充实之时，我想一定有越来越多的消费者（不论男女）会忍不住想吃阿胶！
所以，自己现在就是安安心心地落实自己的投资“八字诀”，以及“双高”策略，真个是“上涨也高兴，下跌也心安”。
再进一步说，预判公司未来的成长往往是我们普通投资者难以跨越的栏杆，但是抓住“一鸟在手”（看一看分红率和股息率），倒是一种很为保守、务实的做法。
