黄金,暴跌在即?

派克丝 2024-04-14 03:03:19

有时候,感觉这个市场挺魔幻的。

那些个专家,一边骂投资者追涨杀跌,一边自己吹涨骂跌。

黄金1900的时候,那些机构都说一定不可能破2000。

现在真到2300了,一个个的看到3000都嫌保守。

1900的黄金我等待回调,2300的黄金我直呼抄底。

......

事实上,黄金绝对不是什么只涨不跌的标的。

它如果套起人来,咱们堂堂大A也只能瞠目其后。

我们来看数据。

黄金历史上最大的牛市,在1970-1980年。

这十年间,金价从35美元涨到了653美元,10年涨了17倍,年化利率高达33%。

数据来源:英为财情

上涨的原因呢,是尼克松在1971年终结了布雷顿森林体系,美元与黄金正式脱钩。

本质上,这是美国政府对全世界(包括美国本国人民)的背信弃义。黄金作为货币锚的价值被空前提高。

好,你猜猜,如果你在1980年高点买入黄金,需要多久才能解套?

答案是,2006年。

整整26年。

阿根廷的头牌都从马拉多纳变成梅西了,你才刚刚解套。

这个套人时长,连A股看了都得脸红,叹息在套人这个领域自己还得再接再厉。

如果你觉得1980年太远,那不妨再看看最近的一轮黄金熊市。

2011年,金价突破1800美元,随后开始持续下跌。

一直到2020年疫情出现,金价才收复失地,由熊转牛。

也就是说,如果你在2011年高点接盘黄金,那也得套整整九年。

正好可以完成整套九年制义务教育。

所以,黄金绝对不是什么可以无脑冲的低风险资产。

而现在,黄金的空头大军,正在明显积蓄力量。

……

我们来看看短期的黄金有多危险。

首先,经典黄金分析框架认为,金价应该与世界的实际利率(实际利率=名义利率-通胀)负相关。

说白了,就是受美债和美国通胀影响。

可这两个变量,近期对金价全部失效。

先看美债。

图形上很明显,大部分时间里,黄金走势与美债走势基本一致。

可今年开年以来,黄金的走势与美国国债出现了大幅偏离。

k线:伦敦金金价蓝线:十年期美债收益率2023/8/30-2024/4/9数据来源:同花顺

再看通胀。

本月月初,美国非农就业数据大超预期,美联储6月首降的预期被延后。

说人话,就是美国要继续压制通胀,利空黄金。

可结果,黄金在本月持续暴涨。

2024/3/8-2024/4/9数据来源:英为财情

诸葛亮曾经说过,利空不跌是利好。

那出现利空反而暴涨呢?

只能说,这可能已经明显脱离基本面。

有人可能会说,传统的金价上涨框架已经过时。

投资者爱买,你管得着吗?

我确实管不着,可投资者真的爱买吗?

咱们还是看图。

理论上,国际金价与黄金ETF的持有量,应该是一个正相关关系。

越买越涨嘛。

但从22年下半年开始,这两者出现了20未见的背离情况。

投资黄金ETF的资金越来越少,可金价却越来越高。

也就是说,从金融价值上看,黄金也在被投资者抛弃。

那,为什么金价可以持续上涨呢?

两个字:央行。

咱们从上面那张图能看出,黄金越卖越涨的诡异情况,是从2022年开始的。

事出反常必有妖,我们结合新闻。

中国央行连续17个月增持实物黄金。倒算一下,正好从22年下半年开始。

其他国家央行,同样如此。

各国央妈跟约好了一样,都从22年开始,大量购入实物黄金。

所以,本轮黄金上涨的根本原因,在于各国央行的大幅增持。

是各国央妈,顶着ETF的大量卖单,硬生生地把金价给买了上去。

可问题在于,各国央妈,真的会无止境地加仓黄金嘛?

难道他们都跟王思聪似的不在乎钱,顶着新高的金价,还要大幅买入?

另外从全球黄金协会的预测来看,未来五年,全球央行并不太可能大幅提高黄金的外汇占比。

甚至有小概率不涨反跌。

一旦各国央妈的购金力度不及预期,那现阶段明显出脱理性的金价,就很有可能出现大幅回调。

……

不过呢,黄金毕竟是资产配置中非常重要的一部分,如果金价出现回调,黄金基金还是非常值得配置的。

现阶段不建议买,但标的可以先收藏起来。

要知道,黄金基金选错了,收益能差出三倍来。

目前,国内一共有21只黄金基金。

这21只基金,可以简单分成三类:

现货类、QDII类、黄金股类。

现货类黄金基金最简单,它跟踪的是国内金价。

国内金价涨,它就涨;跌,它就跌。

QDII类黄金基金相对复杂一些。

它在申赎时,基金公司需要拿着你的人民币换成美元,然后再买具体标的。

所以QDII类基金,除了受金价影响外,还受人民币汇率的影响。

人民币贬值,QDII类基金就有超额收益。

最后一类,是黄金股类基金。

它买的是紫金矿业、山东黄金这类黄金股,本质上是股票基金。

跟金价正相关,但也受公司消息、A股流动性等因素的影响。

从历史收益上看,近三月,黄金股基金的收益最好,甚至是QDII类基金的三倍。

不过,黄金股ETF上市时间很短,参考意义有限。

黄线:黄金股基金 深蓝线:现货类基金浅蓝线:QDII基金 红线:沪深300

2023/11/10-2024/4/9

数据来源:wind

长期上,现货类基金明显优于QDII类基金,5年跑赢25%。

蓝线:现货类基金 黄线:QDII基金浅蓝线:黄金股基金

2019/4/10-2024/4/9

数据来源:wind

我们简化一下逻辑。

看好金价,同时认为人民币会贬值,买QDII类黄金基金。

看好金价,同时认为人民币会持续升值,买现货类黄金基金。

看好金价,同时能承受更高波动、且认为A股中期情绪较好,买黄金股类基金。

我给大家整理了以上三类黄金基金的基金名单。

再说一遍,现阶段金价有回调风险。

先把基金放入自选池,别急着买。

由于都是ETF基金,所以选哪家的产品没有太大差别。一般直接选择规模较大的基金即可。

以下为跟踪国内金价的现货黄金基金名单,只选取了规模超过10亿的4只。

以下为跟踪国际金价的QDII类黄金基金名单,易方达那只因为持有部分海外黄金股的股份,所以业绩走势和另外三只有明显差别:

以下为跟踪黄金股指数的指数基金,一共只有两只:

最后再说一句。我始终觉得,投资的世界里,从来没有什么必然正确的绝对真理。

“买在无人问津时,卖在人声鼎沸日”,可能是最接近的一句。

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派克丝

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